美国量化宽松政策的变化将如何影响比特币的走势

吴硕，作者|丽贝卡

本期编辑| Colin Wu

高失业率只是高补贴造成的暂时现象，而高通胀率则是一个长期现象。美国币政策肯定会下调，但要看年中、年底还是明年。秋季开始萎缩的可能性正在增加，但需要观察。

加密商品币，尤其是比特币，目前被普遍认为是抗通胀的产品。当美国商品币开始收紧时，其最重要的意义也将被消解。

近几个月来，美国经历了一次奇怪的通胀飙升，但失业率仍然居高不下。美联储认为，这是一种短期现象。未来通胀将稳步增长，就业将迅速回升。美国发生了什么，以及如何预测美国币后续政策的走向。

高失业率：人们不想去工作

奇怪的是，失业率的缓慢上升可能是由于政府支付的工资高于工作收入。

拜登上台以来，他已经连续推出了两万亿美元的刺激计划。到2021年3月，美国财政刺激的累计规模已达5万亿美元。财政赤字已经成为美国家庭和个人收入的重要来源。根据联邦救济计划，领取失业救济金的美国人每周可获得额外的300美元，在常规州福利的基础上补充失业救济金。这意味着单靠补助金就可以获得比小时工资15美元的工作更高的收入。根据芝加哥大学的一项研究，大约42%的人获得的福利高于他们以前的工资。如果你躺在家里什么也不做，你就可以得到收入，就业率大幅下降也是合理的。

如果说这样一个大规模的救助计划能够帮助美国人在COVID-19爆发之初走出困境，那么在今天，这一政策的实施大大降低了美国民众的就业意愿，并逐渐改变了人们谨慎的消费行为，这有可能进一步引发通胀，严重阻碍美国经济的复苏。另一方面，一些工人仍然担心疫情，拒绝重返工作岗位。托儿服务问题也非常突出，因为在很多学区，面对面授课仍然受到限制，很多家长被迫选择在家照顾孩子。

相反，在就业市场上，则是另一番景象。即使企业继续提高小时工资，美国4月份非农就业报告也只增加了26.6万人，远低于市场预期的100万人的增长。其中，对美国制造业的影响更大。产业链上的一些零部件需要进口，疫情导致成本持续上升。制造业受到原材料成本上涨和招人能力不足的双重打击。一方面，劳动力市场极度短缺；另一方面，有数百万失业者。企业**需求超过了有能力或愿意工作的劳动力供给。这种矛盾将抑制美国未来的经济增长，延缓经济复苏。

里士满联邦储备银行（Richmond Federal Reserve Bank）行长托马斯•巴金（Thomas Barkin）表示，如何疏通就业市场的问题至关重要，如果时间过长，可能会限制今年的经济增长。目前，得克萨斯州和印第安纳州相继宣布将在6月份停止提供补充失业救济金。为了鼓励失业者重返工作岗位，俄克拉荷马州州长宣布，为前20000名新求职者每人提供1200美元；奖励quot。

然而，在国家失业救济金逐步取消的情况下，以往以高小时工资吸引劳动者的企业可能面临另一个问题，那就是如何将工资逐步降低到正常水平。如果取消失业补贴，大部分失业者重返工作岗位，就业市场的需求就会减少。如果在这个时候继续维持高时薪，会增加企业成本，而高时薪的突然下调很可能造成反弹。

当它很紧的时候会很不稳定

根据美国劳工部公布的新数据，4月份，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，为12年多来**同比涨幅；当月核心CPI同比上涨3%，为25年多来**同比涨幅。

在失业率高、劳动参与率低的前提下，生产的恢复速度将在短时间内放缓。但与此同时，随着大规模经济救援和刺激计划的实施，美国财政赤字已达到历史很高水平。不断增长的总需求远远超过市场供应。从经济学的角度看，它必然导致通货膨胀。如果不及时改变，很可能进入恶性循环。

美联储一直保持高位充分就业；不过，亚特兰大联储主席博斯蒂克周日表示，美联储目前的主要焦点是就业。希望制度和政策能够发挥作用，让更多的人找到工作，让他们真正开始积累资产。

可见，美联储长期允许通货膨胀；过冲；为了促进就业状况的持续改善，我们希望就业状况能够持续大幅回升。美联储4月会议纪要还指出，联邦公开市场委员会（FOMC）正在寻求实现充分和包容性就业，并表示在新的政策体系下，他们将允许通胀率略高于美联储2%的目标。

但有迹象表明，一些美联储官员的态度有所改变，他们在4月份的会议上表示，美联储的如果经济状况显示快速发展；，可能是在适当的时间。

旧金山联邦储备银行行长玛丽·米德特；玛丽·戴利周二对CNBC说：我们讨论的是逐步减少的可能性rdquo；周二，副主席理查德·米德特；理查德·克拉里达在谈到雅虎财经时说：在6月份即将召开的会议上，可能会讨论减少资产购买的步伐；但随后他重申，这不是会议的重点，需要更多的数据来支持下一个决定。

可以看出，美联储（fed）已经开始怀疑通胀是否真的存在临时的；，但与此同时，我们也在等待更多的数据来观察通胀的趋势。如果未来几个月美国通胀率继续高于2%或更高，则表明物价上涨的压力可能比美联储预期的更持久。美联储需要考虑提前收紧币政策，以避免通胀失控。必须指出的是，通货膨胀几乎不可能线性增长；过冲；时间越长，未来紧缩政策的波动性就越大。