Uniswap V3表示，资金的利用率可以提高4000倍。是真的吗？

当总锁定量低于V2时，V3的资本利用率明显高于V2，约为V2的4倍。

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原题：AMM系列4:Uniswap V3资本利用率提高4000倍？尚未实现

5月5日在以太坊发布的Uniswap V3是最令人兴奋的WiFi更新之一，可以说，没有。

据**消息，如果通过社区投票，V3将部署到以太坊扩展网络arbitrum，带来更快的交易速度，降低交易成本。那么V3有哪些具体的创新呢？

首先，打开Uniswap V3的技术白皮书，第一章总结了Uniswap V3的核心技术特点——“中心化流动性”。也就是说，V3在V2的基础上，着力解决AMM资金利用率低的问题。

下面的公式是它的核心公式，即用相对值（基金y和价格P的相对值）来计算流动性L。流动性是指每单位资金的“价格变动”。在一定交易量的情况下，如果流动性好，价格变化会很小，如果流动性不足，价格波动会很大。

我相信很多人看到这么复杂的公式都会皱眉，但没关系。让我们从它的曲线开始。

熟悉Uniswap产品的交易员应该知道，Uniswap“自动做市”的核心是一个具有固定产品的数学模：X*y=k，k是一个常数。换言之，任何交易所池的总流动性都需要满足这条曲线上的公式，流动性提供者投入的X和Y资产将在所有价格点上均匀分布，以进行造市，就像eBay一样。如果你想卖东西，就把它挂起来。”该项目的早期投资者之一Boris wertz比较了Uniswap的简单性。

但事实上，大部分时候代币价格只中心化在某一区域，其他价格的资金处于闲置状态，这就导致了资金利用率低的痛点，这几乎是DEFI阿姆项目想要突破的上限。

根据公布时的数据，Uniswap V2的总锁定量达到68.8亿美元，但24小时交易量仅为9.5亿美元，仅占13.8%。这是一个非常低的数字，这意味着很少有流动性是中心化的。

V3上市以来，日成交量快速增长。此图显示了最近7天 V3和V2的每日交易量比较

为着力解决这一痛点，Uniswap更新V3后，相关负责人表示，资金利用率有望提高4000倍。我们可以用数据来验证。通过计算最近7天的日成交量和锁定持仓量，我们可以计算出其资金效率并没有官方申报的那么高。其中资本效率=交易量/锁定量。

从上表可以看出，当总锁定量低于V2时，V3的资本利用率明显高于V2，约为V2的4倍。

那么V3采取什么方式来提高资金的利用率呢？

1.“区间做市”-允许在特定价格范围内提供流动性。

LP允许在特定价格范围内做市

想象一下这样一种机制，它将整个流动性供给曲线划分为小的“容器”，官方称之为“滴答声”。每个“集装箱”的价格范围非常小，而且每个集装箱都是一个小的自动做市商。

你可能会想，这怎么可能有点像创建订单簿？是的，例如，在USDC/ETH交易中，流动性在1700美元到1800美元之间。这些基金将在多个区间进行交易。

与V2相同的流动性在各个价位“均匀分布”相比，V3的流动性由一系列不同区间的流动性组成，缓解了部分资金闲置和利用率低的问题。下图生动地显示了流动性是如何分布的。

白皮书中V2与V3的流动性比较

当然，也有分析人士指出，这种做市方式的弊端，比如将资产绑定到一定的价格区间，这对交易量小的普通流动性提供者并不友好，跨多个区间交易的GAS FEE也会增加。其次，当价格区间设置不合理时，做市商的收益会受到影响，不像专业的决策者和专业的做市商，他们的优势策略会让他们受益更多。在Uniswap V2中，每个LP按比例分配流动性池的收入。

Uniswap也在文章中向社会表达了对未来的希望：希望“Uniswap战略集成商”的角色出现在未来的市场上，他们能够聚集小商贩的资金，并将利益分享给他们，从而实现成本的平衡。

这也引出了V3版本NFT的第二个创新思想。

2.Uniswap LP代币NFT。

在V3版本中，如果Uniswap的每个LP位置都是唯一的，您怎么看？是的，非齐次代币NFT。

因为每个LP有不同的价格范围，所以它可以使用NFT来表示自己的独立地位。V3实现了这一思想，并使用NFT来替换同质化的ERC-20的原始LP代币。

用户在交易平台OpenSea上代表Uniswap V3卖出NFT头寸

将金融策略转化为NFT就是创造一种比数字货币更聪明的“货币”，因为它是一种全自动的交易模式，或者说是金融工具，省去了人与人之间对接、谈判、签字等繁琐的中间消费，使交易更容易达成，同时也使得普通人更容易参与，合作效率更高。

但是也有一个小的负面影响，因为它的唯一性，这些NFT代币是不能交换的，当然，还有外部的合同和协议可以把它们转换成同质代币。

除了上述两个关键创新，V3还有另外两个主要的处理收费和价格查询更新：

3.使用费用等级（0.05%、0.3%和1%）取代V2单一的0.3%手续费，这一设置的目的是让流动性提供者提前选择可接受的风险水平，并做出更合理的补偿——无疑使交易更人性化。

4.采用优化的价格输入机制，保存过去的价格查询记录，使价格查询速度更快，成本更低。

以上就是V3版本的核心竞争力。它容易使用吗？你只知道什么时候开始交易。

相信未来V3将为周边基础设施和衍生品创造更多机会，吸引更多资金和人才，产生正螺旋效应。

正如Uniswap V3白皮书所写：

Uniswap V2的核心契约应该是外围的（应用程序）。

Uniswap V3的发布将围绕其外围功能为各类赛道带来投资机会。短期来看，随着做市商逐步意识到V3资金效率的提高，V3的做市资金将越来越庞大。可以预见，基于Uniswap V3的主动做市策略将与百家争鸣，从而产生更多的投资机会。

参考资料：

https://Uniswap.org/whitepaper-v3.pdf

https://Uniswap.org/blog/Uniswap-v3/

https://www.wsj.com/articles/upstart-peer-to-peer-crypto-exchanges-take-aim-at-CoinBase-11621848601? 模=e2tw

https://coinmarketcap.com/alexandria/article/Uniswap-v3-guide-the-apex-dex-reclaims-its-edge

https://research.parsec.finance/posts/Uniswap-v3-vs-LOB

https://www.chainnews.com/articles/756001329004.htm

https://www.chainnews.com/articles/680983254263.htm

https://www.chainnews.com/articles/346189861437.htm