大幅退市促进加密市场去杠杆化，降低系统性风险

截至5月25日，加密资产总市值已降至1.7万亿美元。

近期，市场迎来大幅回调。根据Huobi global的数据，自5月11日比特币开始下跌以来，比特币的价格已经从58558美元的**点跌至29000美元，大幅下跌近50%。加密资产的总市值已从5月11日的3万亿美元高位回落至5月25日的1.7万亿美元，半个月内下降了43.33%。

另一方面，连续一年增长的DEFI总锁定价值（TVL）也受到了市场下跌的牵连。debank数据显示，截至5月25日，主要公共公链的TVL为80.34亿美元，比5月11日的1303.37亿美元下降了38.59%。

其中，中心化贷款总价值损失最为严重，贷款申请总价值由月度高点424.8亿美元下降至269.5亿美元，下降36.56%至155.3亿美元。据业内人士分析，TVL大幅亏损的主要原因是资产价格缩水。此外，贷款协议中的大额清算也相当抢眼。Debank数据显示，5月19日市场大幅下挫时，所有连锁贷款协议的清算资金均创下6.14亿美元的历史新高。

目前，贷款协议大多采用超额抵押机制，实质上仍是杠杆。虽然杠杆率小于1，但一旦抵押品价值大幅下降或借入资产价值大幅上升，使用者将面临清算。特别是在以太坊公链中，由于网络拥塞，很多用户在面临清算时难以迅速还款或增加抵押品，在市场剧烈波动的情况下，清算风险急剧上升；

火币研究所认为，近半个月来，市场的大幅回落促进了加密市场的去杠杆化，市场的整体系统性风险正在降低。从TVL和链家清算的数据来看，本轮下跌再次暴露出借贷和杠杆的巨大风险。与传统金融市场相比，加密资产的价格波动较大，没有价格限制和熔断机制，一旦清算，风险容易迅速扩散。近期大盘的大幅下跌，为该领域大量高杠杆资产化解了风险，消除了部分过度杠杆化的头寸，有利于市场的长期稳定发展。

但从另一个角度看，杠杆率的下降会降低市场波动性，同时也可能导致市场资金萎缩，不利于资产价格的快速上涨。未来市场要想继续迎来大幅上涨，需要更多增量资金进入。对此，美国ETF的采用以及其他传统机构的态度和行动值得我们关注。

报价分析

BTC盘中小幅上涨，成交量相对低迷

据fire coin全球站数据显示，早盘BTC延续上涨趋势，**成交量达到40846.08 USDT，成交量相对低迷。在1小时的水平上，从昨晚开始，BTC已经形成了新一轮的上升通道。许多政党已经三次突破，回到4万点整数水平。在日水平上，BTC迎来了连续第三个年头。晚间继续关注上行趋势的延续，突破上方41700点，支撑下方38000点。

据霍金环球站数据显示，ETH早盘延续上涨趋势，达到2909.48 USDT，成交量相对较弱。在一个小时的水平上，在昨天的轻微震荡之后，ETH今天延续了之前的上升趋势。经过前几天的大幅下跌，ETH回落至2900点左右，有望再次突破3000点整数关口。在日水平上，ETH已经连续形成三个太阳，并出现大幅反弹。晚间，我们继续关注上行趋势的延续，突破3000点上方，支持2720点下方。

合约方面，火币合约大数据显示，BTC合约仓位相对稳定，合约成交量略有下降，合约市场不活跃。交货合同基数略有上升。

ETH合约仓位相对稳定，合约成交量略有下降，合约市场不活跃。交货合同的基础相对稳定。

根据fire coin Institute的数据监测，今天DeFi的总锁定量（TVL）略有增加，达到868.3亿美元，实际锁定量略有增加，达到633.0亿美元。其中，AAVE涨幅较大，达到13.63%。今日，DeFi总成交量小幅下降至58.8亿美元。其中，煎饼掉期跌幅明显，达到9.55%。