量化宽松政策的变化将如何影响比特币的走势？

美国货币政策的下调可能就在今年。

作者：丽贝卡

加密货币，尤其是比特币，通常被认为是对抗通胀的产物。当美元开始收紧时，其最重要的意义也将被消解。

近几个月来，美国经历了一次奇怪的通胀飙升，但失业率仍然居高不下。美联储认为，这是一种短期现象。未来通胀将稳步增长，就业将迅速回升。美国发生了什么，以及如何预测美国货币政策的未来走向。

高失业率：人们不想去工作

奇怪的是，失业率的缓慢上升可能是由于政府支付的工资高于工作收入。

拜登上台以来，他已经连续推出了两万亿美元的刺激计划。到2021年3月，美国财政刺激的累计规模已达5万亿美元。财政赤字货币化使财政援助成为美国家庭和个人的重要收入来源。根据联邦救济计划，领取失业救济金的美国人每周可获得额外的300美元，在常规州福利的基础上补充失业救济金。这意味着单靠补助金就可以获得比小时工资15美元的工作更高的收入。根据芝加哥大学的一项研究，大约42%的人获得的福利高于他们以前的工资。如果你躺在家里什么也不做，你就可以得到收入，就业率大幅下降也是合理的。

如果说这样一个大规模的救助计划能够帮助美国人在COVID-19爆发之初走出困境，那么在今天，这一政策的实施大大降低了美国民众的就业意愿，并逐渐改变了人们谨慎的消费行为，这有可能进一步引发通胀，严重阻碍美国经济的复苏。另一方面，一些工人仍然担心疫情，拒绝重返工作岗位。托儿服务问题也非常突出，因为在很多学区，面对面授课仍然受到限制，很多家长被迫选择在家照顾孩子。

相反，在就业市场上，则是另一番景象。即使企业继续提高小时工资，美国4月份非农就业报告也只增加了26.6万人，远低于市场预期的100万人的增长。其中，对美国制造业的影响更大。产业链上的一些零部件需要进口，疫情导致成本持续上升。制造业受到原材料成本上涨和招人能力不足的双重打击。一方面，劳动力市场极度短缺；另一方面，有数百万失业者。企业**需求超过了有能力或愿意工作的劳动力供给。这种矛盾将抑制美国未来的经济增长，延缓经济复苏。

里士满联邦储备银行（Richmond Federal Reserve Bank）行长托马斯•巴金（Thomas Barkin）表示，如何疏通就业市场的问题至关重要，如果时间过长，可能会限制今年的经济增长。目前，得克萨斯州和印第安纳州相继宣布将在6月份停止提供补充失业救济金。为了鼓励失业人员重返工作岗位，俄克拉荷马州州长宣布，为找到新工作的前2万人每人发放1200美元的“奖励”。

然而，在国家失业救济金逐步取消的情况下，以往以高小时工资吸引劳动者的企业可能面临另一个问题，那就是如何将工资逐步降低到正常水平。如果取消失业补贴，大部分失业者重返工作岗位，就业市场的需求就会减少。如果在这个时候继续维持高时薪，会增加企业成本，而高时薪的突然下调很可能造成反弹。

当它很紧的时候会很不稳定

根据美国劳工部公布的**数据，4月份，美国消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，为12年多来**同比涨幅；当月核心CPI同比上涨3%，为25年多来**同比涨幅。

在失业率高、劳动参与率低的前提下，生产的恢复速度将在短时间内放缓。但与此同时，随着大规模经济救援和刺激计划的实施，美国财政赤字已达到历史**水平。不断增长的总需求远远超过市场供应。从经济学的角度看，它必然导致通货膨胀。如果不及时改变，很可能进入恶性循环。

美联储一直高举“充分就业”的旗帜。亚特兰大联储主席博斯蒂克周日表示，美联储目前的主要工作重点是就业。希望制度和政策能够发挥作用，让更多的人找到工作，让他们真正开始积累资产。

由此可见，美联储允许通胀长期“超调”，促进就业状况的持续改善，希望就业能够出现实质性、可持续的反弹。美联储4月会议纪要还指出，联邦公开市场委员会（FOMC）正在寻求实现充分和包容性就业，并表示在新的政策体系下，他们将允许通胀率略高于美联储2%的目标。

然而，一些美联储官员的态度已经显示出改变的迹象。在4月的会议上，美联储官员表示，“如果经济显示出”快速进展“，可能是考虑减少资产购买的“适当时机”。

旧金山联邦储备银行（Federal Reserve Bank of San Francisco）行长玛丽·戴利（Mary Da）周二在接受CNBC采访时说：“我们正在讨论逐步削减的可能性。”，他周二对雅虎财经表示：“可能会在6月份即将召开的会议上开始讨论减少资产购买的步伐。”但随后他重申，这不是会议的重点，需要更多数据来支持下一个决定。

由此可见，美联储已经开始怀疑通胀是否真的是“暂时的”，但与此同时，它也在等待更多的数据来观察通胀的走势。如果未来几个月美国通胀率继续高于2%或更高，则表明物价上涨的压力可能比美联储预期的更持久。美联储需要提前考虑收紧货币政策，以避免通胀失控。必须指出的是，通货膨胀几乎不可能线性增长。通胀“超调”持续时间越长，未来紧缩政策造成的波动就越大。