现在谁看涨？XRP跌破1美元，未平仓期货下跌75%

4月份，XRP价格飙升260%，从3月31日的0.57美元升至4月14日的1.97美元，为2018年1月以来的**水平。因此，XRP期货的未平仓头寸达到了惊人的21亿美元。

然而，5月19日，加密货币市场暴跌，XRP在四天内下跌60%，**5.1亿美元的多头头寸。期货未平仓仓位回落至5.5亿美元，与XRP 2月初接近0.4美元时的水平大致持平。

投资者现在质疑XRP期货市场能否恢复到数十亿美元。4月份的数据是因为杠杆率过高而被夸大，还是反弹到之前的水平只是时间问题？

XRP期货累计未平仓合约来源：by

要了解21亿美元期货市场是否是异常现象，人们需要分析成交量，更重要的是溢价。这一指标衡量的是期货合约价格与普通现货市场的价差。

如果出现一些前所未有的看涨情绪，那么未平仓期货合约很可能需要几个月才能恢复到之前的惊人水平。不仅交易员的信心需要更长时间才能恢复，而且高溢价可能夸大了衍生品市场。

销量持续飙升是健康的

从期货市场的成交量来看，是否存在一些异常现象。将此数据与普通XRP现货市场进行比较，应该有明显的相关性。期货交易量必须有很大的增长才能支撑21亿美元的未平仓合约。

XRP期货交易量（上图）与现货交易量比较来源：conaze.net

虽然4月5日出现了明显的暴涨，但这种波动伴随着正常的现货交易量。此外，期货市场每日100亿美元的成交额足以支撑21亿美元的未平仓头寸。

期货溢价是不可持续的

为了评估交易者是否会因为过度乐观而产生异常的空头头寸，我们需要分析期货价格相对于常规现货市场的溢价。三个月期货的溢价通常为1.2%至2.4%，相当于8%至15%的年利率。

期货合约卖方实质上是在拖延交易，所以他们需要更多的钱来补偿。然而，在一个高度看涨的市场，溢价可能飙升至3.8%以上，相当于每年25%。

6月XRP期货相对现货市场溢价来源：tradingview

如上图所示，6月份合约的成交量比普通现货交易量高出近10%。这是惊人的，因为它代表了75%的年化溢价。然而，这些水平是完全不可持续的，这表明买方的杠杆率过高。

加密货币市场是高度不稳定的，任何人都不应该打赌任何事情不会再次发生。然而，有迹象表明，交易员对自己非常有信心，即使获得比市场水平高出8%或9%的回报，也拒绝减仓。

市场往往在两个方面夸大

因此，我们有理由认为，目前6000亿美元的未平仓期货合约和负溢价是过度恐惧的信号，并不能正确反映市场。XRP的价格在2021年上涨了294%，ripple实验室最近关于SEC诉讼的消息多少有些鼓舞人心。

当XRP保持在0.8美元以上时，投资者预计期货未平仓将升至10亿美元，这并没有错。然而，市场不太可能达到50%或以上的年化溢价，更不用说短期内20亿美元的未平仓头寸了。多头通常需要一段时间才能重拾信心，这对另一阶段的上涨是有利的。