香港“虚拟资产交易”监管新动向：不采取“一刀切”管理

从长远来看，对虚拟资产交易实施有效的监管措施，可以促进整个市场朝着正式有序的方向发展。同时，香港未来的法律监管框架将为其他国家和地区提供监管思路。

5月21日，香港特别行政区政府发出文件，建议在《证券及期货条例》中参考类似的授权条款，给予证券及期货事务监察委员会（SFC）的干预权，以限制或禁止持牌虚拟资产服务提供者的操作。以及必要时的相关实体。

未经许可进行受管制的虚拟资产活动，可处罚款500万元及监禁7年，如属持续的罪行，则在罪行持续期间，每日可另处罚款10万元。

此外，它再次强调，在香港经营的证券交易所必须获得香港市场监管机构的许可，只能为专业投资者提供服务。

就在香港特别行政区政府公布前几天，即5月19日，整个加密市场经历了历史上最悲惨的动荡。比特币突破3万美元关口，一度跌至2.9万美元。

以太坊跌破2000美元，**至1600美元左右，24小时**跌幅为48%，高点跌幅高达60%。其他主流货币和山寨币都被杀。

在此背景下，香港的监管条例被业界解读为“香港将对加密资产交易实施更严厉的监管打击”。

事实上，这种观点更多的是基于市场动荡引起的恐慌：“香港在监管虚拟资产交易时注重监管与公开之间的平衡，不会采取一刀切的方式，”Fu Rao说。香港国际新经济研究院执行理事兼深圳高金“数字基石链链创建营”执行总监在LinkedIn APP采访中说。

5月23日，香港金融服务局局长和中国财政部表示，虚拟资产的变化令人震惊。除了价格的剧烈波动，加密货币如雨后春笋般涌现。没有“水晶球”，我无法做出**的结论。由市场实践来判断。最重要的是要平衡监管和发展的需要。

他认为，考虑到虚拟资产背后技术的复杂性、涉及的风险以及与传统金融产品不同的价格波动性，至少在许可证制度的初期，虚拟资产服务提供商（VASP）应该只允许为专业投资者服务。

同时，未来虚拟资产的定义可能会发生变化。拟议的法律框架将为***规定虚拟资产的特征提供一定的灵活性。

从财经事务及库务局局长的发言中，我们可以看到，香港只是重新强调了虚拟资产交易背后的危险，加强了交易机构的法律责任，并没有禁止密码交易。

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调控态度谨慎开放，Convex显市场主体地位

香港政府的监管原则是“把它留给市场实践来判断，最重要的是平衡监管和发展的需要”，这是监管香港加密资产交易的首要先决条件，以及香港与其他国家和地区在监管方面的差异。

5月21日，国务院金融稳定发展委员会要求我们坚决防控金融风险。坚持底线思维，加强对金融风险的全方位扫描和预警，推进中小金融机构改革，努力降低信用风险，加强对平台企业金融活动的监管。

严厉打击比特币矿采交易活动，坚决防止个别风险向社会领域传导。消息一经发布，整个市场又经历了一次震荡，以至于大家都开玩笑说“最严厉的监管又来了，是时候逃离加密货币了”

Fu Rao认为，与内地政府严厉打击“比特币矿业和贸易”的严厉监管政策相比，香港对未经许可的监管虚拟资产活动也处以高额罚款甚至严重的法律监禁。

然而，这并不意味着香港完全禁止此类交易。相反，在一定程度上，香港更加强调突出市场的主导地位，这也符合香港的监管原则。

根据香港***在2018年11月、2019年11月和2021年5月发布的三项监管政策，香港的证券监管法律制度在世界上处于领先地位。

2020年12月15日，OSL数字资产平台宣布，获得了香港***颁发的**数字资产许可证，即许可证1（证券交易）和许可证7（提供自动交易服务），这是香港遵守平台的必要条件。

这是香港虚拟资产市场监管的一个重要里程碑，这意味着香港已成为世界上第一个标准化的虚拟资产交易市场。

应该注意的是，虽然OSL已经获得了第一个数字资产许可证，但OSL交易的投资者只能是香港专业投资者。

对专业投资者的要求包括，其金融资产（现金、股票和其他高流动性资产）的门槛个人为800万港元或100万美元，机构为4000万港元或500万美元。

此外，交易所对客户实行KYC流程，为每个客户确定专业投资者，并进行风险评估，确保客户有足够的净资产承担风险和可能的交易损失。

可以看出，香港对专业投资者的要求比较高，专业投资者占香港市场投资者的比例不到20%。因此，虽然OSL是香港唯一的兼容交易所，但其交易流动性较低。

此外，由于内地监管政策的收紧，香港的监管也需要拭目以待。目前，除了BC技术的OSL平台外，第二个许可证很可能“难以生产”。

Fu Rao表示，这种情况也发生在香港商品期货等金融板块中，相关交易所机构的时间成本相对较高。换言之，短期内几乎不可能在香港获得符合条件的外汇许可证。

Fu Rao说：“在最初阶段，香港监管机构的想法是从现有法律中找到链链相关概念的本质，并在现有法律框架下解决连锁链问题。”

一旦数字货币被视为一种证券，它就受到《证券及期货条例》的监管。”根据条例，只有持牌机构才能进行某类受规管活动，或显示其进行某类受规管活动。

任何从事管制活动的人或机构，只要是针对香港的公众，就必须向***注册或注册。

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合规监管使香港成为全球虚拟资产交易的“窗口”

作为内地企业出海的第一站和海外企业进入内地的枢纽，香港是一个国际金融中心，其开放的金融理念和政策使其在虚拟资产交易的法律监管上更加友好。

2017年9月4日，央行等七部委联合宣布，ICO被明确界定为非法集资，严禁非法集资。因此，货币价格暴跌，比特币 China和云币等当时大加密货币平台被关闭。一夜之间，与虚拟货币相关的项目集体出逃。

次日，***也就**代币发行发表声明，这与当时内地的监管态度不同。***的声明旨在澄清，根据个别ICO的事实和情况，出售或出售的数字代币可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”。

它也受到香港证券法的规制。声明强调：如果ICO涉及的数字代币符合“证券”的定义，则提供此类数字代币的交易服务或建议，或管理或促进数字代币投资基金可能构成“受监管活动”。

香港的这一温和监管政策使许多内地企业在隐匿性问题上搬到香港寻求“避风港”，甚至许多交易所直接将总部迁至香港。

“***正在探索监管本地数字货币交易平台，但不会考虑像内地那样全面禁止加密货币平台。”

2018年10月15日，香港***前主席汤珈铖曾说过：“当交易能够跨越国界时，一个国家的禁令将不会在当今互联网世界中发挥任何作用。

即使监管机构禁止这些加密货币交易平台，交易仍然可以通过海外平台轻松进行。***会会会慎重考虑各种方法，因为这些平台都是新技术，不能当作证券来对待。”

2018年11月，香港***发布了关于虚拟资产组合管理公司、基金分销商和交易平台运营商的监管框架（以下简称监管框架）的声明，并发布了虚拟资产投资等新规则。

它强调需要申请1级和9级许可证，用户需要是专业投资者，新ICO代币需要运营12个月或已经开始盈利，用户需要为虚拟资产购买保险。

自2019年10月起，香港***发布了许可公司管理虚拟资产投资组合的标准条款。从虚拟资产基金管理公司的角度，提出了对公司资质、风险管理、合规审计、反洗钱和反恐等方面的具体要求。

去年十一月，香港特别行政区政府财经事务局就加强洗钱和恐怖活动筹款的立法建议进行公众谘询，并建议设立虚拟资产服务提供者的发牌制度。

香港***首席执行官Ou Dali表示，许可证制度出台后，所有在香港经营或面向香港投资者的虚拟平台都必须申请许可证，并受到监管部门的监督。

所有虚拟资产交易平台将在去年的监管框架和许可证制度下运营。任何人如无牌照而从事受规管的虚拟资产活动，即属刑事罪行，一经定罪，可处监禁7年及罚款500万元。2021年5月23日

的一幕与四年前的情景非常相似，当大陆加强对虚拟资产的监管时，香港政府再次细化并强调了相关的监管规则，同时鼓励了合规的发展，审慎地寻求监管的方式。

未来，香港监管机构需要解决的问题是如何在监管遵从与鼓励发展之间取得平衡，这不仅对香港本地市场的虚拟资产交易产生重要影响，同时也为世界其他国家和地区在立法和监管方面提供了新的治理思路。