蓝壳学院：通货紧缩链上的股利代币浅析

由于通货紧缩代币具有持续的通货紧缩预期，因此通货紧缩代币只需购买并持有类似的简单操作即可吸引期望高回报、低风险的用户。

作者：Herschel，Vincent
来源：蓝壳学院

埃隆·马斯克的通话名单带动了多格的爆炸式增长，并吸引了大量新加入者。传统的DeFi项目往往有复杂的程序和逻辑，这足以让新用户停下脚步，期待一种简单易行的投资模式。以移动质押挖矿为例，高APY项目吸引的用户遭受了一系列的代币购买，如流动性、质押流动性等运营费用。他们往往面临着由于垃圾邮件发送者的滥发、代币贬值和无常损失而导致的价格泡沫破裂的双重代价。Shib作为这一新热潮的典范，取消了小数点运动，成为新用户参与本轮活动的标杆。其中，Shib的小数点是最有趣的新逻辑，而这个新逻辑，再加上通货紧缩标志，就更有趣了。

通货紧缩标志源于金融。reflection finance发行的RFI代币具有独特的reflection（也称为静态奖励）机制。它为每笔交易收取一定比例的交易价值，并将服务费用平均分配给所有用户。用户无需做任何事情，只需将代币放入钱包即可享受增值，所谓“持有即挖矿”。

由于其持续的通货紧缩预期，购买和持有通货紧缩代币的简单操作吸引了许多期望高回报率和低风险的用户。同时，这类代币的单价非常低，用户只需几块钱就可以轻松购买上千万甚至上亿的代币，这体现在静态分红的数量上，用户可以更直观地感受到财富的增长。除了Shib所代表的财富效应外，普通投资者还会尝试投资几十元、几百元、甚至几千元的新密码来尝试潜在财富。

其原理类似于Ampleforth的动态再平衡机制。每笔交易从总份额中减去相应的手续费（最初是一个巨大的数字），然后计算出用户持有份额的总份额，并根据当前总份额和代币供应总量的比例重置余额，而不是通过空投转账进行分配。公式可以表示为：用户份额/用户余额=总份额/代币供应。

这种代币之所以被称为通货紧缩代币，是因为作为代表之一，safemoon、pig等近期人气很高的项目，在创业初期，要么将一定比例的代币手动转移到黑洞地址，然后放弃代币合同的所有权，或者在项目上线后继续手工销毁代币，结果，在每笔交易中平均分配的一部分服务费被转移到黑洞地址并销毁，造成实际情况持续通货紧缩。

在每笔交易中分配和销毁一定比例的代币，这意味着当所有用户都获得红利时，他们的代币价格也会因通货紧缩而上涨。对于卖家来说，每次出售都意味着额外的损失——由于通货紧缩而立即升值的固定比例代币从交易量中扣除；对于买家来说，以原价购买的代币会立即升值，这实际上是鼓励买入和持有，惩罚卖出。

事实上，由于手续费作为Fei协议的激励机制，是从交易量中扣除，而不是在交易完成后从卖方账户（销毁）中扣除，因此给买方造成了溢价。假设收取10%的手续费，买家购买100个代币单位，实际余额为90。

这种机制鼓励持有人在买入后囤积而不卖出，期望从他人的交易中不断获利，造成流动性受损。因此，需要一些机制来提供流动性，促进货币流通。

最近，伦敦银行动物园推出的通货紧缩代币（Meme系列）有一种特殊的代币。除了静态奖金机制外，还创造性地增加了自动增加流动性的功能。以safemoon为例，每笔转账将从转出金额中扣除10%的手续费，其中5%用于所有持币地址的分红，另外5%作为流动资金存入合同账户。达到一定数量后，将其中一半作为BNB和safemoon出售，并加入pancakeswap的流动性池，实现“流动性的自我增长”。

可以表示为：

Safemoon的黑名单和白名单独立系统使其适应了实际业务环境的需要。黑名单的功能是将特定用户排除在静态奖金之外，同时在地址中加入白名单机系统，避免从交易中扣除服务费。

白名单机制：在交易中，如果调出/调入地址的任何一方被添加到白名单中，则所有手续费将被免除。附件为合同相关规范及说明截图：

1:这里的说明是如果转入或转出账户属于isexcludedfromfee，即白名单不收服务费；

2:这是传递函数。如果可变takefee等于false，则所有费用将被删除；

3:这是除去费用的功能。税费是股息部分，流动性费用是流动性部分。

事实上，这类项目没有价值支撑，目前的价格完全取决于用户的共识。一些项目方对此也有深刻的理解。该代币推出后不久，他们就推出了雄心勃勃的未来计划，比如建立去中心化的NFT交易所、发行网络游戏、参与慈善和环保等，以此向用户证明，他们是一个有长远眼光的项目，而不是一只能一次性拿到钱的本地狗。

正如一些项目在其官方网站主页和白皮书上所宣称的那样，其本质是一个实验，整个区块链世界也可以看作是人类在走向不可想象未来的征程中所经历的与虚拟世界经济理论相关的大规模社会实验。正如多元生态环境中的失败者在复杂的进化方向上为他人排挤错误的道路一样，人类洒在区块链树苗上的水肥，最终未必能带来成果，但也不能说毫无意义。实验的失败恰恰是它的价值所在，在这个过程中产生的经济效益也可以看作是对实验者的一种奖励。

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