一周内下跌了近50%。比特币的骗子们在干什么？

比特币市场刚刚经历了自2020年3月抛售以来**规模的去杠杆化事件，比特币市场价格从一周高点59463美元跌至低点31327美元，跌幅超过47%，下跌区间达到28136美元，再创历史新高。

价格的剧烈变化主要是由一种叫FUD的东西推动的。抛售如此严重，以至于许多人开始怀疑2021年的牛市是否还在。本周我们将回顾这次回调的规模，以及链上可以观察到的各种实体的反应。

历史上的投降

本周实现的亏损规模超过了此前所有的投降，包括2020年3月、2018年11月和2018年1-2月（上一轮牛市结束时）的抛售潮。

下图显示了转移货币造成的美元损失，并显示5月19日创下45.3亿美元的新高，比2020年3月和2021年2月/4月的峰值高出300%以上，是每周总损失142亿美元的峰值。

即使算上这段时间卖出的利润，退保仍然是历史上**的一次。5月19日，链家地产净亏损超过25.6亿美元，较2020年3月新皇冠恐慌期的卖出金额高出185%，下表显示，交投是在经历了一段强劲的净利润实现期（绿峰）后作出的，因此可以认为是对下跌趋势的反作用。

这表明，很大一部分市场对这一事件感到意外。

这些链条上的净亏损导致比特币的已实现上限下降。本周，比特币的市值从3770亿美元的历史高位下跌了70亿美元（-1.8%）。

纵观链上盈利的独立实体数量，我们可以看到，目前的FUD风暴已经将盈利实体数量减少到76%，这意味着目前24%的链上实体持有水下utxo。在牛市中，这可以与2011年、2013年和2016年三个时期相比较。该指标还突出了市场中可能成为恐慌性抛售者的高价货币的比例。

卖方分析

在这一波销售浪潮中，主要有三种类的卖方实体：

过去3-4个月内买入BTC并处于亏损状态的持有人；

认为比特币已经达到周期顶端并处于盈利状态的持有者；

因中国新的监管趋势而需要出售BTC以弥补成本或被迫出售BTC的矿工；

毫无疑问，最近的抛售很大一部分是由过去6个月购买的短期比特币持有者推动的。投入货币年龄的峰值，特别是在1-3个月和3-6个月，明显高于抛售前和抛售期间的典基线。

如果我们将其与长期投资者，特别是持有1-3年期BTC（上一个周期的买家）的情况进行比较，我们会看到相反的情况。事实上，持有1-3年期货币的人其实要早得多，很可能是通过轮换资本来捕捉ETH当时的价格表现。

然而，在这一波投降式销售中，1-3年期硬币的成本实际上大幅下降，这些硬币在总活动中所占的比例也有所下降。由此可见，老韭菜既不恐慌抛售，也不急于退出。

剩下的主要问题是，未实现损失的规模有多大，或者换言之，有多少水下货币可能会恐慌性抛售？我们检查了相对未实现损失，它代表了水下总价值与当前市场价值的比率。

利用这一指标，我们可以看到，目前BTC市值（7000亿美元）中约有9.0%至9.5%为未实现亏损，相当于约650亿美元的水下价值。尽管这是一次历史性的投降，但相对于市场规模而言，链上的水下头寸价值实际上相对较小。我们可以将其与2020年3月44%的相对未实现亏损和2018年11月114%以上的相对未实现亏损进行比较。

请注意，在大规模抛售之前，买入价较高的货币基本上具有较高市值的“存储价值”。售后方面，新盘价值较低，因此有可能实现*以上的相对未实现亏损。

纵观比特币市场，未实现净损益指数（nupl）已回落至略低于0.5的水平，这在前三轮牛市周期中起到了支撑作用。这实际上是2021年市场的第一个底部。

然而，如果我们过滤掉短期持有人，我们可以看到一个重大投降已经发生。短期持有人目前持有的未实现亏损总额为比特币市值的-33.8%，可以与比特币历史上最极端的时期相比，包括：

2013年第一轮牛市之巅；

2014-2015年三次熊市；

2018年四次熊市；

2020年3月投降；

在矿业方面，有传闻称，由于中国矿业的变化，短期内矿业的抛售压力可能加大。

对矿币消费量的观察表明，尽管矿币转移到交易所的数量有所增加（从100 BTC/天增加到300 BTC/天），但在大约900 BTC/天的流通量中，矿币仍然是一个相对较小的部分。

矿工净头寸的变化指标证实了这一点。我们可以看到，本周累计总量略有下降，但“采持”货币所占比例仍大于“采售”货币。随着这些监管改革的展开，矿工是否会开始增加支出还有待观察。

交易所和衍生品

**，我们调查了本周杠杆衍生品市场的流入、平衡和变化。

在抛售前几周和抛售期间，该交易所的净存款大幅增加。5月17日，**净流入量飙升至每天+30000 BTC以上。同时，随着BTC价格的下跌，资金外流规模也在稳步增加，这表明即使市场出现较大幅度的下跌，仍会有买家介入。

一个有趣的观察是，外汇市场正在发生分化。部分交易所的BTC余额有所上升，而大部分交易所的BTC余额相对持平甚至下降。除了本周抛售量略有增加外，这些交易所自2020年3月以来有效地保持了不间断的余额下降趋势。

但有三家交易所基本处于净流入状态。它们是binance、bitrex和bitfinex。2021年，这三个交易所的余额一直在增加（其中，货币证券流入所占比例**）。在这一波抛售中，三大交易所持有的BTC余额均大幅增加。

鉴于这三家交易所都为美国以外的客户服务，这可能意味着不同司法管辖区的市场反应不同。另一种解释是，投币安占据了交易市场和衍生品的很大份额，是投币安智能链的门户，是散户近期投机的**场所。

**，在衍生品市场，比特币期货的未平仓头寸已从4月份的高点大幅下降。所有期货市场的未平仓头寸均较峰值下跌逾164亿美元（60%），目前已回到2021年2月的水平。

期权市场也出现了类似的大幅下跌，未偿合约总额较峰值下降了52%。目前已降至64亿美元，再次回到2月份的水平。

总的来说，这种投机和杠杆化是一个健康和必要的过程，消除了过度投机。