货币市场分析：无限暴跌是否让交易员困惑？SBF整理了五个可能的原因，但承认这是“不可预测的”

519暴跌后，加密市场昨日（23日）继续震荡下跌。FTX数据显示，比特币指数昨日下跌7.3%，盘中跌幅甚至超过两位数。虽然“币圈老韭菜”对下跌并不感到意外，但**交易员仍闻到一些不寻常的味道；

2019年年中以来，加密市场的“量涨量跌”主要是因为衍生品的清算。FTX台湾社区合伙人孙本森（Benson sun）表示，下跌的**区别在于，下跌并非由“清算衍生品”推动。

“过去6个月，比特币市场涨跌的大部分动力来自衍生品清算。在5月19日下跌之后，市场已经**近200亿美元，而期货市场还有约200亿美元的空仓。

其余大部分头寸应属于对冲或极低杠杆合约。因此，在缺乏清算能力的情况下，周日的下跌实际上让**加密交易员非常困惑

FTX交易所创始人兼首席执行官；山姆·班克曼·弗里德（sambankmanfried）在twitter上整理了一些数据视图。

F表示，上周股价暴跌时，该公司清理了约200亿美元的合约，在市场上留下约200亿美元的未平仓头寸。他认为，这些未平仓头寸不太可能**，但市场上有“其他类”**的传言，包括现货保证金交易、场外贷款和火币/OKEX交易所。

F进一步解释称，目前FTX的现货保证金抵押额约为10亿美元，目前仍较为稳定，而bitfinex约为20亿美元。其他交易所可能有较大的清算量，这可能是向下清算的来源之一。

此外，市场传言火币/OKEX交易所将被中国政府取缔并减少业务量也可能是原因之一。两家交易所的未平仓头寸总额可能约为30亿美元。**，F还提到，中国矿工正在销售比特币和以太坊，但具体销售数量仍不得而知。

尽管整理了一些数据，但F仍无法确定价格走势。

“即使你知道这一点，你也无法预测未来的价格走势，因为任何人都可以在任何时候进行交易。

但到目前为止，我还没见过这么多的“强制”销售。可能有一些，但不是那么多。”

现货市场去杠杆化

本森分析，从收集到的数据可以推断，下跌的动力并非衍生品，而更可能与中国的调控政策有关。上周五，中国国务院定下基调，严厉打击比特币的“矿业和贸易”行为。消息一出，火币美元兑人民币汇率和okex美元兑人民币汇率暴跌（见图）；

他解释说，过去中国的监管工作大多是限制金融资本参与数字货币交易，抑制资本市场的炒作。不过，这次明确提到要打击比特币的挖矿和交易，这次发布的级别比以前高了很多。刘鹤是中国公开下令打击比特币的***别官员，影响很大，我们不能用之前的监管消息一概而论。

他认为，这也可以解释为什么比特币在假期下跌。由于国务院的消息是在周五晚上10点发布的，相关政策细节将在本周公布。一些矿主和贸易商可能担心实施细则会包含重大的负利率，因此急于在假期兑现，因此，内地主要交易所美元兑美元的场外交易价格由溢价1-2%变成了折价。”市场上有一股特殊的力量在周末一直在卖硬币，节假日流动性下降可能是比特币持续下跌和小硬币跳水的原因。”本森补充道。

本森的猜测也与丹华资本董事总经理万辉发布的微博不谋而合。在国务院宣布这一消息的当天，万辉曾在twitter上提到，中国一些大矿工无情地卖钱套现：

另一方面，中国三大金融协会对比特币交易的警告可能是下跌的主要原因。

不仅仅是加密交易市场。中国政府实际上正在实施“信贷紧缩”。人类行为加强了风险控制，提前开始减少与疫情相关的经济刺激措施，并为最脆弱的经济活动建立了市场纪律。加密市场是一种“脆弱”的经济活动。

本森说：“现货市场的去杠杆化很可能是疲软反弹和再次下跌的原因，中国政府的信贷紧缩加剧了这种情况。”。或许这可以解释为什么矿工或交易员应该在流动性和结算量如此之低的情况下卖出头寸。”