谁会失血而赚大钱？

作者：布劳钦

大多数企事业单位持有货币的目的是为了“对冲通胀，去中心化投资组合，保持财政储备的长期购买力”。但我们认为，无论持有资金的目的是什么，企业的入市都有利于推动比特币的采用，实现“数字黄金”、“价值存储”、“对冲通胀”的自我预言。时下，比特币大盘出现大幅回调，价格甚至调整回大部分机构入场前的价格。通过分析机构的头寸数据，我们可以进一步了解当前机构可能的情绪。

最近，比特币市场出现大幅调整，散户投资者已经达到极度恐慌。或许，面对糟糕的政策和市场回落，大多数散户投资者都诚实地交出了筹码。现在，也许大多数人更好奇的是，这些机构是否在恐慌？事实上，目前比特币的行情正在经历大幅回调，价格甚至已经回到多数机构入场前的价格。大多数读者和我们一样，都想更多地了解这些企事业单位的头寸成本和账面数据。本文将选取几家具有代表性的企业对其持股情况进行分析。

比特币“公司货币持有”

耐克森

4月28日，韩国网络游戏巨头Nexon宣布，已购买价值1亿美元的比特币

持有的硬币数量约为1717枚；

持有资金的成本约为1亿美元；

单一货币持有成本为58226美元；

可以说Nexon很惨。有些读者可能对Nexon有点陌生，但我们必须熟悉它的作品，比如**的IP游戏《卡丁车》、《地下城》和《武侠》。关轩收购比特币后，Nexon总裁；CEO在媒体上发表文章，解释收购比特币背后的思路：Nexon希望充分利用资本，代表股东创造利润，促进业务增长。

在当前全球经济背景下，Nexon认为比特币是最有可能保值的现金形式之一，并指出比特币的一些突出特点：稀缺性、强大的网络效用、创新性、高流动性和便利性。幸运的是，Nexon此前持有超过50亿美元的现金和现金等价物，而比特币的头寸价值不到其现金总额的2%。面对如此巨大的资产损失，您认为Nexon会增加仓位、降低成本吗？还是切肉？

特斯拉

2月8日，美国电动汽车Maker特斯拉宣布，已购买价值15亿美元的比特币。3月24日，特斯拉美国官方网站显示，购买特斯拉汽车已支持使用比特币进行支付。事实上，早在2月8日，特斯拉就向美国证交会提交了一份文件，特斯拉曾表示，除了购买比特币之外，公司今后还将开始接受比特币的付款，以换取其产品。4月27日，特斯拉宣布在第一季度出售其比特币的10%，获得2.72亿美元，盈利1.01亿美元。由于特斯拉披露的原始文件中没有具体说明购买比特币的金额，因此其仓位没有*准确的保证。目前，特斯拉持有的货币有两种来源：

比特币树上估计有48000个BTC；

奥术研究，一个专业的市场数据研究机构，提供了43053个BTC，这也被coindesk引用。

本文倾向于选择后者，即特斯拉首先购买了15亿美元的比特币，共计43053台BTC；比特币最近交易额的10%，即：

持有约38747.7个BTC；

持有资金成本约12.28亿美元；

每种货币的平均成本为31692美元；

值得注意的是，从我们目前使用的数据来源来看，特斯拉此次销售的比特币平均单价为63177美元，可以说有点娴熟。特斯拉最初在披露文件中表示，购买比特币是为了“优化其投资组合的灵活性，进一步多元化，**限度地提高公司现金储备的投资回报。”，马斯克表示，出售比特币的目的是为了证明比特币在资产负债表上作为现金替代品的流动性，同时也确认了比特币的流动性。同时，特斯拉CFO还表示，相信比特币的“长期价值”，并将继续投资比特币。

后来，马斯克和特斯拉态度的突然转变真的让人感到难过。他们在twitter上不断攻击比特币的能源使用。我们不能说马斯克态度的转变是市场大调整的导火索。当然，更让人气愤的是，他踩着比特币不小心拿着狗钱的行为让无数币圈人失望。我们普通人不能猜测阴谋论。

尽管市场暴跌，马斯克也在推特上表示，特斯拉不会出售比特币，也不会出售比特币。如果特斯拉不出售比特币，目前的价格并不比其***高多少。我们认为，如果比特币的价格低于特斯拉的位置成本线，特斯拉会出售它吗？还是你想让特斯拉卖掉？

美图

3月5日，美图宣布已在公开市场购买约379.12台比特币，成本约1790万美元，单一货币成本约47214美元；购入1.5万台以太坊，成本约2210万元，单笔成本约1473元；3月17日，美图再次购入约386.08台比特币，成本约2160万元，单笔货币成本约55947元；购入16000台以太坊，成本约2840万美元，单币成本约1775美元，4月8日美图再次购入约175.67台比特币，成本约1000万美元，单币成本约56924美元，综上所述，美泰比特币的持币数据大致如下：

持有的硬币数量约为941比特币；

持有成本约为4950万美元；

每种货币的平均成本约为52603美元；

不过，美泰持有的以太坊数据大致如下：

持有的硬币数量约为31000枚以太坊；

持有成本约为5050万美元；

单一货币的平均成本约为1629美元；

可惜的是，同时进行的投资交易中，比特币的仓位目前亏损近30%，而以太坊的仓位回报率仍接近20%。截至笔者撰写价格数据时，美图仍处于浮亏状态。如果未来的价格没有改善，那么美国图表对加密货币的押注将再次失败。据了解，2018年美图开始在区块链发力，但2018年比特币暴跌80%，在区块链发力的美图也有与比特币相同的走势，自2017年12月以来累计跌幅超过80%，1000亿港元的市值一度跌至不足100亿港元。

美图在**宣布购买加密货币时表示，认为加密货币有足够的升值空间，通过在此时将部分现金储备分配给加密货币，可以用来去中心化基金管理中持有现金的风险。不过，市场上多数人认为，美图将投资加密货币，是因为其创始人蔡文胜自己的币圈经验。美图公司创始人蔡文胜早在2017年就多次涉足币圈，曾投资okex交易所，参与发行zip和bec货币。然而，蔡文胜在2017年LCO时代后逐渐淡出币圈，现在美图的投资又陷入亏损，这让美图的情况比以前更糟。

微观策略

2020年8月11日，美国商业软件公司MicroStrategy宣布以2.5亿美元的价格购买了约21454台比特币s，单笔成本约11653美元。2020年9月14日，MicroStrategy宣布以1.75亿美元的价格购买了约16796台比特币s，单笔成本约10419美元。2020年12月3日，MicroStrategy宣布，它以5000万美元的价格购买了约2574台比特币s，单次成本约为19427美元。2020年12月21日，MicroStrategy宣布，它以6.5亿美元的价格购买了约29646台比特币s，单次成本为21925美元。2021年1月22日，MicroStrategy宣布将以1000万美元的价格购买约314辆比特币，单一货币成本约为31808美元。

2月2日，MicroStrategy宣布以1000万美元的价格以33808美元的单一货币成本再购买295台比特币s。2月24日，MicroStrategy宣布以10.26亿美元的价格以52765美元的单一货币成本购买19452台比特币s。3月1日，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格购买328台比特币s，单一货币成本为45710美元。3月5日，MicroStrategy宣布以1000万美元的价格购买204台比特币s，单一货币成本为48888美元。

3月12日，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格以57146美元的单一货币成本购买了262台比特币s。4月5日，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格以约59339美元的单一货币成本购买了约253台比特币s。5月13日，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格购买了约271台比特币s，单币成本约为55387美元。5月18日，MicroStrategy宣布以1000万美元的价格购买了约229台比特币s，单币成本约为43663美元。目前，尚未找到各次购买记录的公告，但根据MicroStrategy的Twitter上的**统计，MicroStrategy目前持有比特币的货币数据大致如下：

持有的硬币数量约为92079枚比特币；

持有成本约为22.51亿美元；

单一货币的平均成本约为24450美元；

微战略的先发优势非常明显。尽管比特币目前的售价已经退市了40%以上，但仍有近50%的利润，可以说是其他机构羡慕的对象。最初，微观战略领导人表示，考虑到西方国家的低利率、应对艾滋病的财政刺激政策以及美元疲软，他们正在考虑比特币和其他加密资产。几天后，他们宣布购买了比特币。他们基本上无法阻止这次购买，后来以**可转换债券的形式筹集了9亿美元，以购买更多的比特币。

然而，既然MicroStrategy购买的大部分资金都是通过发行可转换债券借来的，那么MicroStrategy是否有可能炸毁自己的头寸？换言之，比特币跌到多少，微特战略的净资产加上比特币的持有价格，不足以偿还所借外债？据了解，微战略目前的外债约为20.8亿美元，而净资产仅为3.65亿美元。我们忽略了其他细节。当92079比特币的价值小于（外债净资产）时，微策略就会爆发，价格约为18625美元，当然这个价格是一个非常粗略的计算，但也可以作为我们的参考。你想爆炸吗？还是不？本文首先详细介绍了上述四家企业的数据，以及其他上市公司和机构的情况。感兴趣的读者可以参考一下https://bitcointreasuries.org/

A6022“企业购买货币对比特币的意义

虽然市场暴跌，但我们不应忘记初衷，企业也不应忘记初衷。事实上，大多数企业都有同样的购钱动机，即“对冲通胀，去中心化投资组合，保持企业财政储备的长期购买力”。全球央行针对这**行病采取的量化宽松财政刺激政策也是企业购买比特币的重要推动力。随着全球货币通胀，企业财政储备的美元价值不断被稀释。除了传统的套期保值工具外，企业还需要新的工具资产来应对通货膨胀；在这个时候，比特币作为“数字黄金”的叙事作品。

比特币及其他主要资产收益表现|来源：token insightamp

比特币及其他主要类别资产的收入表现|来源：token insightamp；铸币

从上图中我们可以清楚地看到，比特币在过去一年的盈利表现已经远远超过其他主要资产类别。开玩笑的是，企业也被“膨胀”了。现在，是考验企业信心的时候了。市场基本完成了对散户的考验，不稳定的散户基本被淘汰。在你看来，哪些组织不会下火车，哪些组织将来会落在后面？