分散交换（DEX）单一国库模型：构建块的楼层

近几个月来，自动化做市商（AMM）领域的创新推动了去中心化交易所（DEX）的发展。

Uniswap发布了；V3产品引入“中心化流动性”的概念，其资金利用率可高达V2产品的4000倍；bancorv2.1还添加了一个有趣的代币经济学模来解决波动性损失的问题，这样用户就可以注入单边流动性。

其他的DEX已经在不同的方向上进行了探索，其中一个被越来越多地采用的组件是“单拱顶模”。

Bentobox和SWAP的平衡器V2

2021年3月，sushiswap推出了其单一的财政部“Bentobox”，这是一个去中心化的“应用程序商店”。所有用户都可以在此框中存储任何资产，它可以连接许多不同的应用程序。例如，bentobox中的资金可用于提供快速贷款，同时参与Onsen上的流动性挖矿，甚至在未来为AMM提供流动性。

同样，balancer也利用V2产品的推出推出推出了single vault模。Balacer的agreement vault从所有均衡器池收集所有代币并中心化管理它们。自动做市商的逻辑与代币管理和簿记分离。代币管理和记账由财政部完成，而AMM的逻辑是每个池是独立的。

积木地板

单个拱顶可以视为构建块的地板，允许在其上放置其他构建块（不同的DeFi应用程序）。像Uniswap这样的协议旨在使一个构建块变得更好，而其他协议，如sushiswap和balancer，则采取不同的方法——综合这些构建块。

背板安全地存储代币，并自动为它们生成回报率，从而降低机会成本。开发者可以直接在背板上进行开发，他们的dapp可以利用底层资产，吸引更多的用户整体接受协议。

DEX的圣杯是**限度地提高资本利用效率，为流动性提供者带来**的回报率。在本文中，我们试图解释为什么单拱顶模可以达到这一目标。

单个vault模的优点

气体效率

Omakase是sushiswap的核心前端开发人员，他将bentobox称为“一个1.5层的解决方案，在这个解决方案中，所有的东西都可以放入代币库。”。单个金库通过减少不必要的代币传输，为gas提供了更高效的基础设施，因为用户可以直接在金库中持有代币余额。

今天，许多汽油费浪费在同一个代币的多个授权上。如果只有一个保险库，那就再也不会发生了。通过对保险库进行一次授权，您可以访问建立在其上的所有协议。

此前，由于均衡器“智能订单路由算法”的复杂性，其带来的GAS FEE上涨往往不足以平抑用户从较低价格滑动点获得的收益。单金库完全可以解决这个问题，让市场有更好的价格。

使用balancer的新vault，可以同时在多个池上执行事务。只有最终的净代币数量才会转出/转入保险库。这将减少需要在链上进行的事务的数量，并为用户节省大量的资金。

高频交易者也可以避免发送ERC20交易的短期立场。这对于DEX聚合器特别有用。

此外，利用闪电贷款，套利者可以无本金套利，只需在不同的资金池之间携带信息。最终，整个流程的效率会更高，资本密集运作会更少。

-来源：blancer；博客-

一般来说，开发人员现在可以开发dapp而不用担心gas优化的负担。同时，交易者可以放心在这些平台上交易，因为天然气成本更低，利润更安全。

安全灵活的底层

通过将AMM逻辑与资金池的代币管理分离，单一的国库模式为开发者提供了坚实的基础。底细可以委托财政部，以减轻部分开发者的技术负担。这样的模块化架构可以使开发团队更加专注和高效。

寿司交换

第一个基于bentobox金库的应用程序是Kashi，它可以使用bentobox中的资金进行贷款和一键杠杆交易。因为所有的资金都放在中心化的国库里，所以可以通过内部代币转账来减少链条上的交易次数和整体的煤气费。例如，使用bentobox和Kashi，仅在链上进行一次交易就可以实现两倍以上的杠杆。

味噌；它也将基于bentobox开发。这是项目创始人启动新项目的开端。Miso创建了一套智能合约，因此没有技术背景的创始人也可以通过starter发行新的代币，并迁移到sushswap。该智能合约套件包括以下功能：项目新代币的创新、一定时期内锁定代币的资金功能、初始代币发行和众筹以及新货币的流动性挖矿。

平衡器

Balancer的代币库现在是不同团队发明AMM策略和DAPP的试验场。他们的团队正式宣布了两个合作伙伴。

要素财务；这是一个固定利率协议，它将在均衡器V2上开发一个定制的交易曲线，以避免自始至终构建AMM和**其他AMM的麻烦。

“Element finance需要实现一个定制的不变量或事务曲线，但它不想承担从零开始**或构建AMM的技术成本。因此，我们选择在均衡器v2上开发元素金融，2021年4月

均衡器Gnosis协议；它是平衡者和gnosis之间的合作项目，将gnosis的DEX聚合器与批量拍卖相结合来解决MeV问题。

bentobox和balancer vault都支持集成到vault中的DAPP的交互，从而提供DAPP的协同和网络效果。同时，DAPP带来的新用户也将带来TVL（totallock-in-value）的增长。

资本利用率

资金池控制着它存入金库的所有资产。这为提高资金利用率开辟了设计空间。在获得资金池的指定后，外部智能合约可以完全控制资金池可以控制的资产，并将资金用于其他用途，如投票、挖矿和贷款。

寿司交换

bentobox中的资产可以用来提供快速贷款，即使这些资金也在Onsen上挖矿。即使这些资金没有借出，用户也可以获得回报率（或流动性提供者的服务费收入）。这将用户的收入在任何时候发挥到**。

喀什的目标利用率在70%到80%之间。利用率是指本期贷款资金占供给资金总额的比例。喀什正在使用随使用率灵活变化的利率来实现这一目标。

-来源：sushiswap，boringcrypto；博客-

平衡器

与bentobox类似，balancer Treasury的资产也可用于快速贷款。此外，balancer与AAVE合作开发了第一个；Balancer V2 asset manager使V2基金池中的闲置资产能够放入AAVE以获取收入。

-来源：Blacker博客-

这个动态图表意味着流动性池中只有一小部分资产将被交换，而大部分资产处于闲置状态。通过“资产管理器”功能，这些资产可以跟踪程序的部署，并根据特定的阈值存储在AAVE协议中。

-来源：Blacker博客-

随着时间的推移，池中的资产变得更加不平衡，大规模的掉期交易可能会失败。此时，资产管理器将自动填写资金池的Dai，并将wETH发送给AAVE，以**限度地提高用户的资金回报率。

目前，AMM的TVL只有一小部分是由生产力产生的。我们预计，随着单一金库和资产管理器的实施，流动性利用率（池中产生收入的资产比例）将显著提高。

-来源：Blacker dashboard-

单一国库模式的弊端

如果将所有资产放在一个地方，智能合约的风险将因其复杂性而增加。尽管平衡器和掉期团队都在确保资金安全方面做出了巨大努力，但这种创新仍然意味着一定的风险。

事实上，DAPP和asset manager对国库资产拥有很高的权限，因此可以说它们代表了额外的攻击因素。应详细评估相关的复杂逻辑。

愿景与未来

“bentobox的创意在于其轻巧优雅的可扩展设计。这种可扩展的设计使得bentobox可以作为未来WiFi协议的基础设施，在sushi登陆。与其他协议不同的是，它创建了一个统一的流动性来源，任何用户都可以用最少的授权次数和最少的气体量达到这个来源，并且资本效率**2021年5月

除了保险库带来的各种明显好处之外，还需要考虑的一个重要因素是它为综合协议提供了可持续的竞争护城河。这样的优势在DeFi世界很难获得，甚至使最终变得如此复杂的协议无法**。

想象一年和一年在同一个保险库上交换，以及AAVE和balancer。这些复杂的协议将从根本上成为参与DeFi世界的切入点，并为用户的资产带来可持续的利益。它还将提高进入门槛，并阻止未来的DEX吃掉swap和balancer。

在这种转变中，Swap和balancer都瞄准了被动流动性提供者，因为更主动的LP将跟随uniwap；V3的发布和uniwap的涌入。掉期和平衡器是零售流动性提供者的好选择。他们只想被动地管理自己的流动性；Uniswap选择迎合更积极的策略，希望吸引更多成熟的玩家进入这个领域。如果单一国库模式实现其愿景，并吸引被动的流动性提供者，那么大规模的资产迁移就在意料之中。

-DEFI城堡是由金钱积木组成的。来源：twisted sifte-

回到构建块的隐喻，sushiswap和balancer都将AMM视为其生态系统中的构建块。他们学习pogon的方法（积极鼓励在L2平台上部署AAVE和curve等现有的DeFi协议），下一步是鼓励在单个保险库上构建更多的货币构建块—用各种构建块填充地板。

随着时间的推移，这些块将变得越来越复杂，为交换和平衡创造一个不可逾越的护城河。这座大厦的地板将成为伟大的德拜城堡的坚实基础。

（结束）

（文章中有许多超链接，点击左下角的“阅读原文”可从ETHfans网站获得。）

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链接到原文：

https://insights.deribit.com/market-research/single-vault-model-the-lego-baseplate/

作者：Jacob Goh和；Bailey Tan公司

翻译：剑气