茄属植物中的汞

Solana生态项目逐渐增多，贷款、DEX和衍生品协议开始丰富。MERCurial也是Solana的生态项目之一。它提供稳定的资产交换服务，这听起来与以太坊生态中的曲线有些不同。然而，作为一个后来者，它有更多的机会学习以前的DeFi协议的一些优点。从它的设计可以看出，它在用户最关心的交易滑动点、LP收益、资产利用率等方面做了一些迭代优化。

MERCurial从AMM稳定币资金池出发，为Solana ecology提供USDC、USDT、wUSDC和wUSDT等稳定币兑换服务。随着对用户需求的把握和生态的发展，Solana还计划为更稳定的资产提供流动***。

那么，mERCurial的哪些迭代值得关注呢？让我们从总体框架开始。

了解mERCurial的框架

让我们看看mERCurial的框架

（mERCurial的核心，来自mERCurial）

我们可以看到有几个核心：保险库、收益率、动态成本和Dao治理。

MERCurial有一个活跃的做市资金库。其资本池为稳定的资产交换提供自动做市。LP可以将其稳定的资产存入mERCurial的资本池，然后为稳定的资产交换提供流动性。同时，可以通过种地或挖矿等方式获得外部协议收入，如参与放贷、闪贷、收入聚合等。另外，LP的成本收益不是固定的，而是动态的，这也是一种独特的设计。

具体来说，有几个方面是理解mERCurial的关键

MERCurial减少滑动点的设计

我们知道，当前AMM换量较大，往往会带来较高的滑动点。即使是为了交换稳定的资产。

MERCurial不同于通常的AMM做市模式X*y=Z。其主要区别如下：

（mERCurial的做市滑点变化，来自mERCurial）

红线是传统AMM做市模式的滑点变化，蓝线是mERCurial做市模式的滑点变化。看起来滑动点很低。它是如何设计的？

主要有两个方面。一是在提供流动性代币对资产时，mERCurial不要求流动性代币对必须为1:1，因此可以灵活配置。其次，mERCurial利用扩大后的价格曲线，将流动性中心化在要求的范围内。如果用户的交易超出了交易利率范围，那么它将获得较少的流动性支持。

这可以用mERCurial提出的两个公式来解释

有两个代币对提供流动性，假设代币是X1和x2；汇率波动范围为P1和P2。在固定产品做市模式下，公式如下：

（来自mERCurial）

MERCurial在此基础上加入一些放大因子A，得到如下公式：

（来自mERCurial）

在这个公式中，如果系数a是无穷大的，那么所有的流动性都中心化在价格区间P1-P2；如果系数a无限接近于0，则该公式等价于常积做市模式。

通过上述设计，mERCurial试图减少用户交换的滑动点。我们在平衡器和渡渡鸟上也看到了类似的想法，但mERCurial主要专注于稳定资产的交换。

MERCurial增加LP收入的设计

在传统的AMM中，LP的费用收入一般是固定的。例如，曲线一般为0.04%；在Uniswap V2中，默认值为0.3%；在Uniswap V3中，可选费用分别为0.05%、0.3%和1%。

与这些相对固定成本的设计不同，mERCurial使用动态成本设计。在mERCurial中，所有代币对共享相同的动态费用机制。

采用动态成本机制的动机是为有限合伙人提供更合理的收益。当交换需求增加时，交换费用也会增加。特别是当市场波动较大时，通过提高收费，可以减少LP的波动损失，获得更高的收益。如果市场波动小，用户交换需求小，服务费也会下降，从而鼓励用户交易。

MERCurial将使用长时间窗口和短时间窗口的交易量来衡量其成本，并使用指数移动平均法（EMA）来计算其成本。其成本根据交易量比率进行更新。下图显示了基于市场波动变化的成本更新。

（来自mERCurial）

MERCurial在提高资产回报率方面的设计

除了减少滑动点和为LP发电提供动态成本效益的设计之外，mERCurial还有一个不同的设计，即它将动态分配和管理来自国库的资产，并将其分配给外部协议。分配算法由链上算法管理。除了资产配置之外，摩科瑞的资产管理还包括利息和收入收取、退出特定平台和清算收入。

（mERCurial基金的一部分用于农业，来自mERCurial）

这些收入计划只有在获得Dao批准后才能部署到外部平台。Dao来确定可以部署到外部协议的每个存储库的比例。外部收入平台包括闪贷、贷款平台、稳定币贷款和杠杆或其他收入资本池。平台将根据收益、风险和流动性进行选择。通过收益计划，提高做市商的资产利用率。

Mer代币机制

MERCurial的信物是mer。mer代币有机会捕获以下值：

*汇兑手续费

Mer代币持有人有机会在mERCurail平台上获得交易费用。如何捕获交易成本、回购和销毁mer或分配mer将由Dao治理决定。

*土地收入委员会

Mer持有人有机会获得“农业”或“挖矿”收益的佣金。根据道治，我们可以购买和销毁mer代币，或者质押mer代币以获得相应的分配。

*合成资产抵押品

在生成合成资产或其他稳定资产时，以mer作为主要质押凭证。如果对合成资产的需求增加，就会有对更多mer代币的需求。这类似于synthetix的SNx代币的保证功能。

*治理价值

在mERCurial的Dao治理中，主要工具是mer-token。它可以参与道的治理。Dao治理可以决定协议的一些重要参数和决策。例如，确定交易的基本费用和佣金以及财政部的收入；费用是否用于销毁或分发；国库资产可以部署到哪些协议中；用于农业或矿业的资金比例；应推出何种新的综合资产；有限合伙人与出质人激励机制；应该向保险池注入多少资金来应对资产突围的风险。

这意味着mer本身具有治理价值。如果mERCurial有机会成长，其治理的重要性就会显现出来。

此外，mERCurial的流动性提供商可以通过存放资产获得LP代币。LP代币：

1） 可用于质押mer代币的流动性挖矿；

2） 它可以再投资于mERCurial财政部；

3） 可作为其他贷款平台的抵押品；

4） 它可以用来生成合成资产。

MERCurial的冷启动计划

为了实现冷启动，mERCurial试着从以下几个方面入手：

*在用户界面上，尽量与CEX和EVM（以太坊用户）的用户体验保持一致，减少使用摩擦；

*鼓励凯伯社区的参与。凯伯有超过100000个代币用户。通过kyber社区，mERCurail试图完成初始用户的积累。

MERCurial的切入点

综上所述，摩科瑞本身更像是一份稳定的资产管理协议。通过建设稳定的金库，为交易员提供稳定的资产交换服务，为流动性提供者提供做市收入、土地或矿业等资产管理收入。从这个角度看，核心在于稳定资产的管理。

因此，摩科瑞的成功主要取决于其稳定资产管理的成功。稳定资产管理的成功主要取决于其稳定的资产交换、稳定的资产土地/流动性挖矿收入等。

从这个角度来看，mERCurial的第一个切入点是DEX协议的升级迭代，它的重点是为稳定的资产交易者提供较低的滑动点来吸引交易用户。交易用户规模越大，将吸引更多的流动性提供者。流动性提供者是mERCurial资本池的投资者。他们希望有更高的收入，这些收入可以来自流动性供应、农业或挖矿业。

此外，除了协议本身的机制设计之外，mERCurial还有另外一个切入点：它不是从以太坊生态出发，也不是从Boca、BSC或heco链出发，而是从Solana出发。这意味着，在初期，它将主要服务于Solana的生态用户，其早期的成功与Solana生态的整体发展密切相关。