环保和监管阻止了加密货币的“制度牛”，以太坊的“转变”也在意料之中

机构牛市受到马斯克的重创，以太坊接力能否承载行业的希望。

对于牛市是在牛市中间，还是牛市与熊市的转换，不同的人有不同的看法。

在5月20日沈宇和孙雨辰的现场直播中，显然他们没有那么自信。在2020年底的直播中，孙雨辰、蒋卓尔等人信心满满，喊出了10万元，但在昨天的直播中，孙雨辰调整到了5万元到10万元，而沈宇则更为保守，3万元到10万元，他们表示概率率仍处于牛市，类似2017年6月的情况，当货币价格下跌时，由于核心社区的分裂和EOS的吸血。

同时，他们都认为麝香是当前牛市下跌的重要原因。孙玉臣认为，麝香的反复变化所造成的社区价值混乱是其衰落的核心原因；申宇认为这是导火索。此外，火币4认为“暴力牛市”即将到来，赞同蒋卓尔等人关于“中间牛”的观点。但更为保守的行业**认为，有必要观望。

对此我们有不同的看法。我们认为，马斯克的攻击对比特币的环保问题有重大影响。不可否认，本轮牛市堪称“机构牛市”。第一波是由灰度引起的。微策略和其他方法传递第二波。马斯克强烈支持特斯拉以15亿美元收购比特币，这是第三波收购。

中国人可能不理解西方社会环境保护的“政治正确性”。马斯克突然叛变并谈到了这个问题。他昨天再次在推特上发布了英国《金融时报》的报道：“这是一种肮脏的货币。”。文章颇具标题党的意思，称目前矿业清洁能源利用率为39%。虽然这个数字不低，而且还在增加，但麝香还是不满意。

环境保护是一个类似于西方发达社会性别和种族的政治问题。因此，大互联网公司（如苹果、微软、亚马逊、网飞）、主流名人（如JK罗琳等）和娱乐明星很难公开宣布支持比特币，甚至购买比特币。可以说，这对比特币刚刚起步的“制度牛市”和大众文化的积极影响都产生了严重影响。

在可预见的未来，比特币的新能源利用率将逐步上升，最终达到60%以上。然而，化石能源的总量仍然巨大。中亚、中东等地极其富裕、稳定、廉价，因此很难说服他们放弃。因此，我们很难指望比特币的环保问题能像马斯克希望的那样得到解决。

本轮牛市的另一个驱动力是以太坊的DeFi的生态崛起，以及随之而来的二级、波卡、Solana、BSC等交易所的公链。这涉及到这次牛市的第二个问题：监管威胁。

北京时间5月21日凌晨消息，美国财政部一份攻击加密货币逃税并要求加强监管的报告，引发比特币指数突然下跌逾6%。但随后，随着报告中更多细节的解释，比如2023年报告制度的实施，以及仅仅应用美元现钞的现行规则，恐慌情绪减轻后，价格开始回升。

不过，可以肯定的是，目前执政的美国民主政府对金融监管和加密货币的态度相对保守，倾向于保护草根投资者的利益，而不是金融创新。币安几乎已被美国所有与货币有关的部门调查。另一方面，欧盟、韩国、土耳其、越南等加密货币活跃地区仍在出台监管政策，目前的“狂野西部”阶段不太可能继续下去。

加密货币最疯狂的部分是WiFi，这是最纯粹的金融自由状态，也符合加密货币最初宗旨的去中心化。然而，大量黑钱、黑客攻击和地下交易都是通过WiFi进行的。当它增长时，它会受到美国政府和其他政府的关注吗？这也是不可避免的。

本轮下跌的另一个原因是中国的调控政策。目前，我国对加密货币的态度非常明确：一是禁止所有机构参与，敦促普通民众不要参与，堵塞支付渠道；第二，提防社会狂热和******。因此，我们可以看到，在近期动物园风行之后，央行下属的三家协会立即发出了警告。

一个新的现象是，由于中国去年为世界设定了碳中和的政治目标，国内矿业可能受到严重冲击。目前，内蒙古已有大量退休人员，其他地区还处于研究阶段。矿场转让对价格本身影响不大，对西方社会来说更多的是一种情感恐慌。

总体来看，我们认为当前牛市的两大核心力量受到了一定程度的冲击，因此很难对“牛市继续”持乐观态度。唯一的变量是以太坊，即之前大量观点认为以太坊的市值超过了比特币，成为牛市的新引擎。

今年7月，以太坊 EIP-1559将解决以太坊无法从生态上获取价值和提高价格的问题。当GAS FEE用飙升时，以太坊将遭到巨大破坏，这将大大提高价格。另一方面，以太坊的开发者也在努力争取年底pow转POS，POS建成后，可以节省99%的电能，不会出现任何环境问题。

不过，这只是业界的一个良好预期。以太坊中有太多的变量，它的稳定性和健壮性远不如比特币。届时，还会出现一些新的问题，比如上述的DeFi监管问题。