比特币一周内暴跌26%，牛市和熊市之间存在巨大分歧

上周，比特币价格下跌了26.1%，这是对埃隆·马斯克（Elon Musk）一系列推文的回应。马斯克的推文表达了对矿坑挖矿能耗的担忧，而随着推文的传播，比特币从周一的59463美元跌至43963美元。

此外，马斯克还声称，狗币的速度可以提高10倍，更大的方块是可行的选择。不幸的是，这导致了市场混乱。

在链上，我们可以观察到明显的反应发散。新市场参与者惊慌失措，抛售本币，蒙受损失，而长期投资者似乎相对不受这一消息的影响。有许多供需动态看起来与2017年的宏观高点相似，但有着独特的差异，这将挑战多头和空头的信念。

评估回调

首先，我们将评估2017年和2021年牛市修正的规模。目前，比特币价格较4月13日6.36万美元的峰值下跌超过28%，这是当前牛市中**的调整，但与2017年牛市期间的五大调整是一致的。

从牛市持续时间来看，2021年的主要牛市阶段（创历史新高后）已经持续了200天左右，与2017年的牛市相比相对较短。

从ATH实时图表中提取

目前盈利实体的数量提供了对水下市场横截面的洞察。我们可以观察到，超过23%的连锁实体（独立钱包）由于这次回调而处于亏损状态。自2016年以来，有三个时期的上升趋势。请注意，所有这些比较回调都与相对极端的事件有关：

在经历了两年的熊市之后，2016年出现了**重大反弹。

2019年，在经历了1.5年的熊市之后，出现了**重大反弹，主要原因是杠杆卖空者的挤压。

在2020年3月12日COVID-19恐慌引发的大恐慌之后。

利润实时图表中的实体百分比

新进入者的恐慌性抛售

新的市场进入者在恐慌中抛售，并意识到他们的象征性损失是沉重的，asopr和sopr指标都再次跌破1.0。这两个指标都表明了在货币链上移动货币时实现的利润程度。较高的值表示盈利货币正在移动，而低于1.0的值表示最近购买的大多数价格较高的货币正在移动。

asopr指数考虑整个市场，过滤掉所有不到一小时的货币（通常是暂时的，因此在经济上并不重要）。Sth-sopr只过滤少于155天的硬币，因此它代表了在当前牛市周期购买硬币的实体。

这两个指标已降至1.0以下，表明货币链上运行的货币普遍处于亏损状态，这在sopr指标中最为明显。这是sth-sopr指数在调整期内第二次跌破1.0，表明新持币人普遍恐慌性抛售。

aSOPR和STH-SOPR实时图表

BTC余额不为零的地址总数也从最近创纪录的3870万个地址下降了2.8%。共有110万个地址在回调期间失去了所有货币，这再次证明了他们目前正在经历的恐慌性抛售。

非零地址实时图表

如果我们观察短期持有者（sth）持有的总供给的周期性模式，我们也可以看到恐慌性抛售模式正在出现，这与2017年宏观峰值时观察到的情况类似。该图表显示，当新持有人占总供应量的比例相对较大时，比特币市场往往出现局部或宏观峰值。但值得注意的是，从硬币数量和流通供应比例来看，短期持有者拥有的硬币峰值远低于2017年，新持有者的硬币近期达到流通供应的28%（530万BTC），比2017年的**水平低9%。

鉴于比特币交易的市场价值要大得多，这可能反映出实现市场规模所需的大量资本流入。这也表明，这可能是牛市周期中一个较大时间范围内的回调，在此期间，弱手将投降，强手将再次开始积累更便宜的货币。

短线持仓者持仓量动态图

外汇流动性

支持我们恐慌性抛售结论的证据是，流入交易所的BTC数量最近达到新高。在最近一次调整之前，我们观察到交易所净流入27500 BTC。从历史上看，这种流入规模只出现在2020年3月的抛售潮和2019年普氏骗局的抛售潮中。

所有交易所净流量实时图表

然而，如果我们将这个观察细化到两个**的交换，二进制和CoinBase，我们可以看到两种不同的情况。

在很大程度上，binance抓住了非美国实体，这是散户投机者和投资者的**场所，也是BTC净流入的**接受者。也可以看出，近几个月来资金流入和流出的数量都有所增加，这表明硬币安全用户宏观情绪的波动。这进一步表明，最近的资金流入可能是由新市场进入者（恐慌的卖家）或资本转向其他加密资产推动的。

二进制网络流实时图表

相反，自比特币在上一个周期突破2万美元的高点以来，CoinBase一直处于BTC净流出的局面，这一趋势本周仍在延续。Coinbase是美国机构积累BTC的**场所，考虑到典的每日取款规模（每天1万至2万BTC），这表明较大的买家在此回调期间仍在积极积累BTC。

Coinbase净流量实时图表

长期货币持有者正在寻找底部

与新进入者的恐慌性抛售相比，长期持有者似乎在寻找底部，以积累更便宜的货币。虽然非零地址的数量在这次回调中有所下降，但正在累积的地址数量却比最近的低点增加了1.1%。累积地址是指那些至少有两个输入事务但从不花费任何金钱的地址。

累积地址实时图表

同样，长期持有者（LTH）持有的供应量已回归累积模式，这再次类似于2017年的宏观顶部。在很大程度上，该图表反映了在2020年年底/2021年1月购买货币但未消费货币的买家。随着长期持有人（LTH）的供应开始增加，这表明休眠期超过5个月的成熟硬币数量超过了用于实现利润的旧硬币数量。

目前，lth持有超过240万BTC（占流通总量的8%），超过了2017年的峰值。这表明大量硬币被转移到非流动性的冷藏钱包中，而且这一趋势还在继续。

长期持有人供应实况图

总体而言，比特币市场目前正处于一个重大的历史调整期。一个强烈的信号是，短期持币人的恐慌性抛售目前占主导地位，而长期持币人则选择逢低买入，他们的信心基本没有动摇。退一步说，对POW能源消耗的描述是微妙的，下一步就是要检验整个比特币市场的信心。