市场观察：投机者损失惨重，市场进入下跌区间

↯ 要点总结

本周，Elon Musk取消比特币付款、vitalik出售Shib等信息对市场产生了重大影响：2月28日之后，人们再次以不到5万美元的价格购买比特币。马斯克的行为引发了近三个月来**的恐慌**易浪潮，市场成交量和波动率均升至新高。随着波动性价差由负转正，市场短暂进入下跌区间。至少在本周末之前，我们还没有看到任何市场复苏的迹象。

TokenInsight公司；

过去90天的数字资产市场走势在5月14日17:00结束。来源：tokeninsight.com

“”比特币低于$50000”和“以太坊低于$4000”

在比特币的边际收益率持续下降的当下，对其价格的任何打击都将缓慢回升。

作为比特币的**支持者之一，马斯克的讲话对数字资产有很大影响。当比特币再次触及57000-58000美元关口时，马斯克宣布“出于环保原因”放弃对比特币的支付支持，引发市场恐慌。5月12日，比特币在CoinBase交易所跌至约48500美元，人们再次买入“比特币低于50000美元”。截至5月14日17时，比特币的价格已经反弹到5万元以上，但价格修复的速度却比之前慢了很多。

比特币近30天价格变化，图片来源：tokeninsight.com

比特币缺乏买入动力可能是一个重要原因：如今，比特币持有收益的边际递减效应明显，在现有充满投机情绪的市场中，投资者持有更多的现金用于对冲而非投资。为了追求可观的回报，投资者往往选择以太坊或其他非主流数字资产，以及永续合约等衍生品，而不是比特币现货。

过去30天，比特币主要交易所的资金净流出达到12.5亿美元，主要是持有比特币约0.1-1头寸的小投资者。随着比特币价格跌破5万美元，大宗交易相关资金开始再次流入。

最近30天比特币的流入/流出，来源：tokeninsight.com

目前，比特币以下0.1位投资者已成为比特币现货的主要投资者。近一个月来，资金不断流向小额账户，而大额头寸流出明显。投资者似乎正在用其他回报系数更高的投资标的取代比特币。

比特币过去24小时现货资金流入/流出和实时大额交易额，来源：tokeninsight.com

这笔钱的主要目的地是以太坊。从价格曲线来看，以太坊的边际收益仍在增加。虽然它没有其他投机性权证（如俗称的“本地狗币”）那么高，但作为一种主流的数字资产，其近期的表现无疑对所有投资者都非常有吸引力。

以太坊近90天价格变化，截至5月14日18:00，来源：tokeninsight.com

以太坊截至5月14日18:00的资本流入和流出，来源：tokeninsight.com

近一个月来，以太坊的资金流入高达59.3亿美元，出现了明显的从小到大的买入流。截至5月14日18时，各大交易所有大量超过40万元的多单成交。

以太坊大额交易变动，截至5月14日18:00，来源：tokeninsight.com

与现货相比，衍生品投机者是市场动荡的主要受害者：大量投机者在动荡中仓位爆棚。从成交量来看，破发仓位规模不亚于2月23日的空头仓位规模。

数字资产市场近90天交易量变化，来源：tokeninsight.com

deribit交易所比特币期权及期货实时结算量，截至5月14日18:00，来源：gvol.io

与比特币相比，以太坊衍生品的影响要小得多。除了5月11日出现大规模的清盘潮外，其他时间也没有明显的清盘记录，显示出以太坊良好的市场信心和抗冲击能力。

截至5月14日18:00，衍生品交易所以太坊期权和期货实时结算量，来源：gvol.io

投机情绪见顶，下行区间或将延续至6032点

Shib（俗称“Shibi”）在非主流数字资产代币领域引领着整个市场的情绪。随着一周内大涨812.29%，这种准分叉的多格代币市值达到80.3亿美元，市场投机情绪也达到了一个新的高峰。尽管市场利空消息不断，但Shib关联交易仍如火如荼，日成交额超过50亿美元。

近7天Shib市值变化，来源：tokeninsight.com

在高投机情绪下，主流数字资产的下行趋势可能会持续整个周末。波动性差异数据显示，比特币的波动性差异虽然有所减小，但仍为正，表明市场仍处于过热状态；隐含波动率的下降也显示出专业投资者对市场未来表现的担忧。以太坊的波动率价差数据也显示了类似的信息。

比特币期权近30天的历史波动率和隐含波动率变化，来源：gvol.io

以太坊近30天的历史波动率和隐含波动率变化，来源：gvol.io

不过，在下跌区间，周交易数据也显示出数字资产市场的一些深刻变化。本周，以太坊现货总交易量突破了比特币29亿美元，这是数字资产史上罕见的巨大缺口。以太坊的高收益率和DeFi的发展最终体现在交易量上。同时，本周仅以太坊 DeFi市场的总锁定量就已超过1000亿美元；从市值来看，比特币在数字资产市场的比重已经下降到40.7%，以太坊则上升到19.8%，接近50%。

以上信息意味着以太坊将在数字资产市场趋势分析中拥有更大发言权，依靠比特币相关要素判断市场趋势的时代已经过去；投资者面对的市场将更加复杂多变。

本周主流数字资产现货和**合约交易，来源：tokeninsight.com