全球加密货币发展现状、趋势及建议

今年以来，数字货币的发展如火如荼。尽管Facebook的稳定币Libra的推出屡屡受挫，监管层也对Libra持谨慎态度，但美元和欧元持续宽松的货币政策使得加密数字货币市场火爆。以比特币、以太坊和doggie currency为代表的加密数字货币市场不断受到马斯克等名人的关注，各种小货币以数百倍、数千倍的收益让更多的投资者进入加密货币市场。本文分析了全球加密货币市场的基本发展模式，分析了存在的风险和问题，并提出了对策和建议。

1、 全球数字货币发展近况

总体而言，数字货币可分为国家发行的法定数字货币（CBDC）、以**货币或资产为基础的全球稳定币（GSC）和各种规模不断扩大的加密代币。2020年这三个领域将呈现快速发展趋势，全球数字金融基础设施正在逐步重建，新一代信息技术催生了对数字金融基础设施的需求激增，数字货币连接经济和社会的基本格局已经初步形成。

一是广泛推进法定数字货币研发计划。根据国际清算银行（BIS）在2020年第四季度向全球65家中央银行发布的问卷调查，86%的中央银行表示正在对中央银行数字货币（CBDC）进行研究或实验。其中，10%的央行已启动数字货币试点。目前，数字货币已在巴哈马、乌拉圭、厄瓜多尔、委内瑞拉、泰国、柬埔寨等国发行。中国等许多新兴市场国家也在积极开展零售央行数字货币的应用测试。

第二，新一轮数字货币战争引起了社会各界的关注。2019年8月，英国央行行长麦卡特尼在报告和讲话中提出，“合成霸权数字货币”将取代美元成为世界货币。2020年10月，国际货币基金组织（IMF）发布了《跨境支付的数字货币：宏观金融的影响》报告。认为数字经济以平台为中心，传统经济以银行为中心，是各类数字货币发展的可能。数字货币将影响宏观经济、国际支付和未来银行的发展前景。报告中提到了普林斯顿大学关于“数字货币分区”理论的论文。因此，由于数字货币的竞争，金融市场可能被划分为若干个“数字货币区”，一场新的数字货币战争即将来临。2021年初，天秤座将自己的名字改为diem，从一篮子锚定货币变为单一锚定美元。此举被解读为Facebook改变了“综合”和“一揽子”的属性，以获得美联储和其他机构的合规许可，专注于美元的数字化战略。

第三，加密数字货币价格的上涨推动了市场的深入发展。2021年，比特币一路飙升，先后突破3万元、4万元、5万元大关，矿机市场也掀起一波**。马斯克（musk）等公众人物和microstategy等组织继续在社交媒体上“引进”数字货币。年初以来，狗币累计升值1380%以上，市值一度超过100亿美元，超过比特币现金、chainlink、Leyte money和BNB，成为全球第七大数字货币。2月18日，加拿大多伦多证券交易所（TSX）开始交易BTCC，这是北美首只比特币 ETF产品。根据联交所的数据，全天交易量超过965万手，在多伦多证交所各类交易量中排名前十。首日成交量高达1.65亿美元，占加拿大股市日均成交量104亿美元的1.6%，远高于加拿大新上市ETF首日的平均成交量。除了BTCC之外，另一种叫做“息税前利润”的比特币 ETF也在多伦多交易所交易，这对于加密货币和ETF行业来说是一个里程碑式的事件。

2、 发展趋势

（1） 发达国家和新兴经济体的数字货币发展呈现分化趋势

新兴经济体希望在本轮数字经济中找到新的发展机遇，积极发展数字货币。总体来看，新兴国家在国家数字货币领域的研发速度要快于发达国家。在发达国家，虽然声音频繁，测试工作不断推进，但在实际应用中却非常谨慎。数字货币的研发在欧美等国家还处于试验阶段。只有新加坡的Ubin和加拿大的Jasper取得了更快的进展。此外，英国还公开改变了走向私人机构和国家双重战略机制的道路。

数字货币不仅是一种金融基础设施，更是一种新的金融工具，它对宏观经济的影响将是持续的，其影响不会减少，而是会继续增加。当银行和其他金融机构加入当前的欧元区时，它们的影响将继续扩大，而且每次的影响都比前一次大。由于数字货币跨境交易的高效率，加速和放大了资本流动的影响，这种数字时代的系统性风险是任何国家发展CBDC都必须认真考虑的问题。对于法定货币疲软的国家来说，盲目发展CBDC并不是一个好的选择。

（2） 作为储备资产，加密货币正在抢占黄金的市场份额

据block research加密货币交易数据显示，2月份加密货币交易量突破1万亿美元，再创历史新高。截至2月26日，当月成交量为1.05万亿元，比1月份增加1439亿元，增幅15.9%。比特币的疯狂投机浪潮给金价带来了压力。虽然波动性相对较高，但自2020年9月以来，比特币已领跑全球市场，并获得了近300%的增长，远远好于其他同类资产。花旗集团的一些散户和机构投资者转向比特币和其他数字货币，认为“比特币和其他数字货币似乎正在抢占黄金的市场份额。

花旗集团（Citigroup）的分析师团队认为，比特币正处于一个“转折点”，它或将成为**的国际贸易货币，或面临“投机性内爆”。在受到特斯拉、万事达等公司追捧后，比特币或许正处于向主流转的初级阶段。这种情况甚至迫使G7各国央行考虑引入官方数字货币。在中国，中国建设银行马来西亚分行、美图、威莱等已公开推出比特币交易。

（3） 在数字货币价格波动和交易量激增的情况下，各国面临着更加严峻的监管形势

通过对全球近百家主要交易所和钱包的监测，2020年参与比特币（BTC）、ETH等主流虚拟数字货币链交易（即写入区块链的交易）的用户数分别为31万和11万，虚拟数字货币交易量分别为145万笔和771万笔。按照2020年12月31日的交易单价（BTC 18.6万元/张、ETH 5000元/张），2020年国内用户交易的BTC、ETH、USDT等虚拟数字货币分别为2697亿元、385亿元、1046亿元。然而，看似火爆的行情，其实暗流涌动，涨跌更趋频繁。截至3月1日上午，比特币的价格约为4.5万美元，与2月22日5.8万美元的峰值相比，一周内下跌了1万多美元。

此前，美国证券交易委员会（sec）曾拒绝了多家比特币 etf的申请，担心比特币的价格可能**纵，比特币缺乏流动性。英国央行行长安德鲁·贝利1月25日在达沃斯世界经济论坛“数字货币”专题讨论会上公开表示，监管部门应关注数字货币的金融犯罪，并对数字货币的波动性和“价值稳定性”表示担忧。欧洲央行行长拉加德和美国财长耶伦今年1月也发表了相关讲话。

（4） 大互联网企业利用数字货币发展新的分布式商业模式

这一轮数字货币的主要驱动力是新兴的互联网公司。从扎克伯格到马斯克，无论是推出Libra，还是炒作比特币和dogcoin，他们都试图以在线社交网络、新能源等新技术业态推出新的数字金融生态，以避开监管和传统金融的壁垒。国内大互联网企业无一例外地利用区块链技术构建联盟链框架下的数字金融生态。基于其在金融零售领域的数据积累优势，制约其进一步涉足金融业的只是各类业务的“牌照”问题。

目前，《平台经济反垄断指导意见（草案）》已经出台。大互联网企业寻求从公平角度和技术角度克服传统的合作商业模式，纷纷利用与数字货币密切相关的区块链技术构建新的分布式商业生态。以2020年7月23日更名的“蚁链”为例，它声称在技术上支持10亿个账户，每秒处理10万条跨链信息的能力，每天有超过1亿条“链接”。腾讯、京东和百度都有类似的业务结构。跨部门、跨行业的交易信息、交易内容、交易金额如此庞大，在监管新模式上没有新的立场和态度。跨境数字代币交易和平台经济监管中已经出现的一些被动开放接口问题将再次出现，情景交叉下的不可知风险将再次累积。

3、 启示与建议

（1） 积极应对网络新一轮数字货币战争，构建数字金融新秩序

目前，作为老商业银行的代表和接班人，欧洲央行在数字货币交易规则、交易技术和监管政策等方面一直处于两难境地。更多的国家将面临新的数字货币战争场景，数字货币将成为国际竞争战略的新领域。

各国目前仍处于探索阶段，各种监测仍处于事后监督阶段。技术封锁并不能从根本上遏制跨境交易的规模扩散。我国应站在网络安全和信息化作为国家战略的高度积极应对，认识到数字货币战争的实质仍然是国家数字货币的竞争，避免“一刀切”后被“卡住”。要积极建立信息安全、网络安全、金融安全和国家安全的应对机制，增强应对新一轮数字货币战争的能力，引导和参与网络空间数字金融新秩序建设。

（2） 主动解决互联网与金融界限日益模糊的问题，培育数字货币新生态

在数字货币背景下，金融与互联网的界限日益模糊，互联网与金融融合。目前，作为数字货币的重要技术支撑，金融科技产业的发展遇到了数据流、数据价值、数据所有权和数据应用等诸多问题；作为数字货币的主要应用场景，大互联网企业在产业链、供应链、资金链、数据链、信息链、人才链上形成了大量的数据“堰塞湖”。数据产业的灰色产业链导致了大量的隐私和安全问题。

迫切需要政府主导数据元改革，明确政策导向和边界底线，市场和政府共同努力，突破数据壁垒，提高数据利用价值，规范数据应用场景。尤其是金融技术复杂、名称复杂、规模庞大、风险悬殊、结构难以渗透的行业，应坚持创新的原则，加强对尚处于监管空白的分布式金融业务的监管；主动解决行业边界模糊造成的法律法规不完善、监管空白等问题，推动新业务、新模式、新业态的发展，破解新兴产业发展中的难点和困惑，培育数字货币产业新生态。

（3） 构建数字人民币应用标准，提升**数字货币影响力

作为国家金融基础设施，我国法定数字货币已经试点使用。目前，中国人民银行发行的DCEP定位于替代流通现金。主动建立以国家**数字货币为基础的应用标准和接口规范，确保国家**数字货币币安的充分利用和国际化。

立足“一带一路”，推进数字人民币发展和国家战略。提高国家数字货币流通安全能力。构建基于现金数字化的国家反洗钱、反恐融资等风险管理标准和应用接口规范，为国家数字货币的广泛应用做好技术储备，掌握数字货币的国际话语权。

（4） 跟踪全球数字货币发展趋势，推动协同监管和集成创新发展

世界各地的监管机构都在对数字货币的发展做出自己的回应，有的宽容，有的谨慎。然而，数字货币的特殊性使得各国不得不共同面对这个问题。2020年10月13日，金融稳定委员会（F）发布了《关于“全球稳定币”项目监督管理的高层建议》。作为二十国集团加强跨境支付路线图的重要组成部分，金融稳定委员会发布了《国际标准、主管部门协作和监管框架行动计划》。世界各国都在积极研究数字货币的发展，我国的数字货币政策受到国际社会的广泛关注。

下一步，我国应充分发挥新一代信息技术集成创新能力，推进国家间、部门间的协同监管。关注数字货币的**发展，从技术储备、发展规划、战略布局等方面做出积极回应，为数字货币的创新发展贡献中国智慧。