以太坊的市值会超过比特币吗|重新评估加密行业的叙事逻辑

随着以太坊伦敦硬分叉时间的临近，eip1559计划将在这一分叉中实施，通过修改燃气收费结构，将ETH通缩机制引入以太坊，这无疑将对ETH价格产生巨大影响。**加密货币交易平台bitmex前CEO Arthur Hayes在《恐惧是心灵杀手》一书中对这一变化进行了详细分析，解释了为什么他认为以太坊未来市值超过比特币的概率为30%

他还分享了他对货币、比特币和狗货币的看法面对我们的恐惧，我们都在努力战胜通胀。”；

和

（以下任何观点均为作者个人观点，不应作为投资的依据，也不应视为投资交易的建议。）；

节奏blockbeats将全文汇编如下：

「不可抗力」我不能害怕；

恐惧是思想的杀手；

恐惧是带来彻底毁灭的小死神；

我将面对恐惧，让它通过我的身体；

当恐惧消失时，我敞开心扉，看到它的轨迹；

恐惧过去的地方，除了我什么都没有了

–科幻沙丘；

我喜欢科幻小说。我随时都会读至少一本。弗兰克·赫伯特的《沙丘》是迄今为止**的一部科幻小说。整个系列的六本书都很好，但第一本之后，质量下降了。**的科幻系列是刘慈欣的三体三部曲，写得非常好。我希望我的中文能更好，这样我可以读中文版而不是英文版。我也很期待即将上映的科幻电视连续剧《基地》。阿西莫夫是帮派头目；

美国商人和投资者都是被恐惧和贪婪驱使的简单生物。当贪婪驱使人们做许多不可思议的事情时，对损失的恐惧胜过一切。根据丹尼尔·卡尼曼的大量研究，人类的决策并不像古典经济学家认为的那样理性。值得一提的是，金钱的损失比金钱的收获对我们心灵的伤害更大。当我们探索这场史诗般的牛市时，评估我们的恐惧是至关重要的，因为这种想法可能会消灭投机者BTFD（买入fxxking dip）的欲望；

大反转；

几周前，三建资本的苏竺突然问我，在这个牛市中，ETH（以太坊）市值超过比特币的概率有多大？我的答案是0%。他以50%的支持率反击。对话结束后不久，拉乌尔·帕尔出版了2021年5月版的《全球宏观投资者》，截取了尼基尔·沙马潘撰写的一些长篇报告，并解释了为什么ETH在2023年1月能达到15万美元。看完报告后，我给苏发了另一条信息，并将答案改为30%；

在比特币社区，有少数人日夜担心ETH最终会超越他们最喜爱的比特币。看看微博上比特币和ETH之间激烈的诅咒战“比特币的至高无上”认为比特币是加密界唯一真正的金钱神。所有其他加密货币不是上帝就是撒旦；

相反，它是空灵的。他们认为ETH不仅是最“硬”的加密货币，而且是世界上**的去中心化计算机。对于他们来说，ETH 2.0发布后，以太坊完成了共识算法从工作量证明到权益证明的转变（目前计划在今年晚些时候），ETH的市值很快就会超过比特币；

在思考中，我尽量避免武断，以免随着时间的推移陷入过时的思维。一、 像其他人一样，这一努力也会失败。但我希望通过提醒自己只预测可能的结果并采取相应的行动来减少未来的损失。围绕比特币和以太坊的任意语句必须回到这两种加密货币的实际基本观点。然后我们可以重建事件的状态，并评估这些陈述是否具有根本意义；

什么是比特币/以太坊

**的钱没有工业用途。合法货币在商业中非常有用，因为它本质上是一文不值的。对特定合法硬币的需求完全与其网络的有效性有关。这里的网络是指通过接受特定法定货币交换货物或劳务的国内外交贸易商的数量；

具有商品特征的货币之所以不适合日常使用，是因为它们的价值与现实世界的用例有关。例如，一桶石油是一种不好的货币形式。与劳动力和商品相比，对石油的需求有两个方面影响其价格。首先是能源消费者的需求函数。第二是作为交换媒介的需求函数。我怎样才能用一桶油来给劳动力定价？我必须根据石油对我日常能源需求的有用性以及我认为其他人认为它相对于我交易的商品或服务的价值来定价。随着经济参与主体数量的增加，石油供应量与货币流通速度之间存在着相互依赖的向量，因此定价将变得相当复杂；

ETH的首要任务是为世界上**的去中心化计算机供电。ETH很有价值，因为以太坊网络是最常用的智能合约协议。它拥有最多的开发者，dapp和TVL。ETH用于支付汽油费用，因此您可以使用以太坊；

ETH的使用不仅仅是为了钱。**的例子就是Dao黑客攻击。对于那些不了解2016年加密世界的人来说，这里是一个非常简短的活动介绍。当时，为了挽救道指的投资者，以下事件导致以太坊网络硬分叉；

1.一个名为Dao的项目旨在成为第一个真正去中心化的自治组织来运营以太坊风险投资基金；

2.用户向Dao承诺ETH。作为回报，他们可以投票决定如何将集合资金投资于有前途的项目；

3.当时，Dao吸引了ETH，价值约1.5亿美元，成为人类历史上规模**的众筹活动之一；

4.然而，Dao智能合约中的一个bug允许个人从中取款。就我个人而言，我反对称这起事件为黑客攻击。合同只有书面形式。根本问题是Dao的创建者没有完全理解他们的智能合约在现实中是如何执行的；

5.vitalik（以太坊的创始人）领导的以太坊社区面临着一个非常艰难的选择：

a） 让Dao的资金枯竭，以保持以太坊区块链的不变性。这将使ETH更像一个硬通货工具，但鉴于2016年仍处于DAPP生态系统的早期阶段，这将削弱投资者在遭受损失时参与未来DeFi项目的热情。

b） 推动矿工接受硬分岔，将使以太坊在Dao被黑客攻击之前收回，并允许投资者恢复ETH。这使得ETH成为一个糟糕的货币工具，因为历史可以在胁迫下改写，但它将给投资者信心，继续试验DeFi。

6.面对选择，以太坊社区忠于其使命，并选择巩固以太坊作为去中心化计算机的地位，而不是成为真正的货币工具；

7.这个决定让许多重视不变性的社区成员感到沮丧，因此在硬叉之后，他们继续挖矿原来的链，但将名称改为以太坊 classic（etc）。它具有与比特币相同的硬通货社区承诺和与以太坊相同的智能合约逻辑；

我相信市场选择。在未来五年，市场认为ETH的价值应为etc的30倍。市场认识到以太坊专注于成为**智能合约协议，而不是同时成为硬通货的良好抵押品。不可能同时为两位**服务；

当有疑问时，以太坊社区总是把去中心化计算机的需求放在成为真正的硬通货工具的需求之上。当我们展望ETH 2.0的未来时，有一种说法认为ETH可能是最“硬”的加密货币和**的去中心化计算机；

ETH通胀机制；

Eip-1559如果获得批准，将极大地改变ETH的通货膨胀机制；

从根本上讲，ETH将不再以GAS FEE的形式从用户转移到矿工手中，而是将摧毁一个基础费，并向矿工提供小费。据估计，一笔交易中高达70%的GAS FEE届时可能会被销毁。在我上一篇文章“是的。。。我读了白皮书“我谈到了ETH气体成本的巨大增长，如果DeFi甚至可以取代cefi的一小部分；

如果以太坊天然气的成本随着使用量呈指数增长，然后这些成本被破坏，那么ETH通胀很快就会变成通货紧缩。随着以太坊平台变得越来越有用，ETH的供应将减少。如果未来DeFi对人类经济活动的影响远远大于现在，则未来可能没有足够的ETH供应供以太坊系统运行；

对这一观点的反驳是，ETH的极高价格解决了供应问题。但事实并非如此。如果边际挖矿利润扩大到足够的程度，地面上就没有可以随意挖矿的ETH。以太坊网络将无法通过区块奖励生成足够的ETH，以满足以太坊任务的使用要求；

在这一点上，以太坊经济失败了。虽然当时ETH的价格很高，但它属于屯币狂欢节。但是，如果你不能以任何价格获得DeFi交易所需的燃料，那就是大萧条。考虑到过去以太坊社区如何应对威胁以完成其使命（参见：Dao黑客事件），您认为他们会坐视以太坊自毁，因为存在缺陷的通胀机制吗？如果一旦硬分叉，就可以再次硬分叉。将牺牲通缩分配和天然气消耗计划，以便DAPP能够为去中心化的计算机供电；

因此，那些认为当前EIP-1559通胀机制永远不会改变的人需要回顾以太坊的历史。牛市的主要驱动因素之一是DeFi链上交易的指数增长，这将导致更多的GAS FEE用被取消，ETH供应减少，价格上涨；

如果ETH的价格真的达到15万美元，而以太坊网络完全脱离了cefi（中心化融资）机制，仅仅改变区块激励机制，彻底粉碎cefi的建议，ETH的价格就会跌到马里亚纳海沟的深处。你知道，钱是价格基础的驱动力。不了解通货紧缩对货币的影响可能是致命的。ETH永远不会是最“硬”的加密货币，因为它将实现为全球去中心化计算机提供电力的真正使命；

但是，这并不意味着ETH的市值不能超过比特币，只意味着它很难实现，因为ETH不能同时拥有自己的蛋糕，然后自己吃掉它；

技术比金钱本身好；更重要的；

世界储备货币之所以如此重要，是因为有无数人或组织接受储备货币以换取商品和服务。目前，货币是美元。对这种货币价值的近似估计是M0，即流通中的基本货币数量。目前，总市值为5.8万亿美元；

FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌）总计6.36万亿美元。美元只是美国金融体系发行的一种货币。其价值甚至低于使用美元结算的公司生产的产品和服务；

美元持有者不会在社交媒体上哭诉美元涨跌，因为主要以美元结算的公司生产的产品价值远远超过美元本身。那么为什么比特币的持有者会担心其他加密货币的实际价值会超过它呢？我认为比特币的实际价值将不可避免地发生逆转。而其他加密货币则不用担心比特币的高价值，因为它们最初是用比特币筹集资金的；

因此，比特币作为最“硬”的加密货币资产，尽管其市场占有率较目前有所下降，但仍具有内在价值。比特币持有人必须坚信，整个隐性经济的基础是比特币资产。他们对这一信念的坚持将有助于比特币进一步巩固其在整个加密货币金字塔中的基础地位；

”“劣币驱逐良币”无处不在；

法定货币和黄金都需要活人来兑换其他形式的货币、商品或服务。这种传统的货币形式依赖于网络。只要有人，系统就可以工作；

然而，历史上最复杂的货币比特币却不是这样。它不仅需要人们的参与，还需要大量的逐利矿工消耗现实世界的能量来维持系统的运行。矿工唯一能得到的奖励是6019。不管是什么原因，只要能源消耗成本超过比特币奖励的收入，矿工们就会“缺勤”，整个比特币系统就会消失——只要“嗖”一声，比特币就会消失；

使用比特币的事务越多，链上产生的成本就越高。这些费用和挖矿激励措施允许矿工购买能源，以维持系统运行。众所周知，块币的奖励每四年会减少一次，直到2140年降至零，但幸运的是，链上的交易仍在快速增长。然而，随着购买比特币票据衍生品的“不健康趋势”抬头，以及币圈的领导人长期持有比特币，格雷舍姆定理预言的灾难可能离我们不远了；

坏钱被花掉了，比如美元和其他合法的钱；好钱是囤积起来的，比如比特币，这是格雷舍姆的“坏钱驱逐好钱”定理。不过，囤积黄金不会影响黄金的价值，但囤积比特币则不同。如果不在市场上流通，比特币将毫无价值，因为区块报酬归零后，矿工的收入来源只是交易成本。如果没有交易，自然就没有成本，矿工就没有动力继续维持系统的运作；

如果不是你的钥匙，也不是你的钱；

圈内很多小白都希望能找到一种独特的技巧来比较比特币和法定货币的风险。他们相信比特币会上涨，但他们不想学习金融知识。他们希望的是，如果忘记了密码，可以有奶奶这样的好心客服帮他们找到密码，如果赔钱，可以有垃圾桶听他们说。这些服务提供商很乐意向他们出售打包的比特币衍生品，但他们总是需要收取一些费用来帮助他们处理各种区块链问题；

从gray-GBTC、coinshare-XBT等资产打包衍生品项目的成功来看，普通投资者只能承担价格风险。我的一个经常做生意的好朋友会用这些产品，因为它们简单方便。事实上，这些人已经充分认识到，如果不投入一些资金，革命性的比特币区块链的投资机会就会白白浪费。但这并不奏效，因为他们期待的是价格通胀，而不是新的金融体系；

托管账户中的大量比特币既不用于交易，也不作为数字金融经济中的抵押品，从长远来看，这可能成为矿工收入的隐患。另一个隐患是，一些信奉“我是银行”的人宁愿用合法的钱购买生活必需品，也不愿挽救之前的比特币。如果这两个问题成为顽疾，那么链上交易量的增长将放缓和/或完全下降；

芯片不足；

由于制造新挖矿机所需的半导体芯片持续短缺，比特币的强劲价格和几乎微不足道的能源成本使该矿仍能盈利。即使你有钱，也买不到挖矿机，这使得整个网络的算力不可能迅速提高；

我需要提醒你，真正重要的是比特币和能源的价格比。关于合法资金的讨论总是会通过，但矿工们将不得不用比特币的收入支付电费，以维持运营。购电后，剩下的比特币才是真正的利润。一美元可以买一千瓦或1000千瓦的电，但一千瓦就是一千瓦；

目前，大矿场不需要大幅增加交易量来弥补其持续经营成本。即使是只有第二代挖矿机的矿场也赚了不少钱。因此，比特币是否用于实际交易对他们来说并不重要；

从农场到餐桌；

当初级产品、中间产品和最终产品采用比特币定价时，比特币的信用共识延伸到整个价值链。一个真正的比特币经济体系应该是没有抵押的比特币标准体系。当/如果这一天到来，公链的交易量将会飙升；

「不可抗力」“从农场到餐桌”的比特币是解决格雷舍姆定理的一个好方法。我们有时间纠正这些理性但不健康的市场行为，防止他们购买票据、比特币衍生品和囤积实物货币；

狗币；

世界上最强大的力量是人类集体想象的力量。我们接触到的15个非自然物体中的任何一个最初都是由人类个体的想象创造出来的。一切都源于想象，然后又过渡到现实；

支持我们群体幻觉的价值体系得到了很好的保护。你只要想想在过去几千年的人类文明中，数百万人因为对制度和信仰的不同看法而死去。至于货币制度的价值信念，每个人都会很真实，这是很正常的，因为你的货币信仰制度可能会导致一些人一夜暴富，而另一些人却忙了一辈子；

人类知道金钱在本质上纯粹是虚构的。因此，当你用另一种货币体系挑战他们的信仰时，他们可能会表示强烈反对。**的回应方式是幽默；

最有才华的喜剧演员把我们最珍视的信仰视为一种社会现象，通过幽默来反映逻辑谬误。如果你觉得被冒犯了，你应该反省一下为什么你对自己的信仰如此缺乏安全感。也许你内心深处知道这是错误的；

狗钱让传统金融的老官僚和币圈的老韭菜怒不可遏。这是一种神奇的互联网货币。它不包装自己，假装创新。你在电脑屏幕上只能看到一只可爱的狗。许多人都知道dogcoin的创始人Jackson Palmer在几年前怒气冲冲地退出了dogcoin，因为他认为dogcoin显然只是一个笑话，加密货币的价值只是一个幻想；

人类历史上***的推销员之一埃隆·马斯克先生以狗币为例，向我们展示了当今的货币体系是多么荒谬。马斯克旗下的特斯拉公司的市值超过了大多数其他汽车公司的市值总和，特斯拉生产的汽车数量仅为所有其他公司的1/60，这无疑是炒作的结果。马斯克只是将Twitter作为一个重要的发言人来创造更多的股东价值，而不是提供安全、快速和环保的电动汽车；

不管是抱着他还是踩着他，马斯克都是加密货币涨价的金手指。一个关于狗的钱的笑话创造了无数无形的富人。对于那些在电视上谈论价值投资的传统金融保守派来说，这是多么可耻啊！2008年金融危机后，世界各国央行普遍以15%的年复合增长率扩张财务报表，收益率甚至达不到10%。可以说“小丑就是我自己”；

对于提倡去中心化技术的密码学信徒来说，他们也觉得自己像小丑，因为他们的信条已经被狗币打破了。这种有技术缺陷的协议怎么能进入加密货币的前十名呢？这不是其他加密货币的面孔吗？这些人感叹“狗钱让我们看起来像狗”，“让加密货币根本不专业”。如果你的“职业”是指穿西装打领带或穿黑色铅笔裙，然后得到一份你不配的体面薪水，那就让我来承受狗粮上涨的“痛苦”。你还在这个诡异的互联网世界里交易网络货币，让毫无价值的电子在屏幕前来回穿梭，现在你还表现得像个价值观信徒？你可能只是希望下一次马斯克在周六晚上在录音室引爆代币时，它是你的；

币圈不需关键怕狗币。相反，应该用它来证明现行的货币制度不过是皇帝的新衣。金钱只是一种精神象征。老百姓越早意识到一切都是虚构的，就越能摆脱政府发行的货币，向纯粹去中心化的数字货币迈进。他们都是虚构的。面对不断上涨的能源、食品和住房成本，哪种货币能保持你的购买力？哪个信仰体系不是排他性的？您将参与什么样的信仰体系；

狗币是上帝的祝福，可爱的狗币万岁；

面对恐惧；

我担心的很简单，就是全球央行的扩张速度会放缓。如果没有这个条件，加密货币的价格就没有翻番的基础。当价格不再扭曲时，现金流量表等传统财务分析将占据主流；

我在本文中提到的担心并不是特定加密货币特有的。我把它们归为同一类资产，比如股票、房地产和大宗商品，它们会随着印钞量的增加而增加。正视你的恐惧，找到一个合适的投资目标来战胜通货膨胀。正如花旗集团（Citigroup）前总裁丘奇•普林斯（chuch prince）所说，“当音乐停止时，流动性问题将变得非常复杂。”但他接着说，“只要音乐不停止，你就必须不断跳跃。”；

别害怕成为下一个舞者。每个人都可以进入加密货币财富的快车道；