以太坊2.0质押池和质押衍生品

从工作证明（POW）到权益证明（POS）的转变是以太坊自诞生以来最受期待的里程碑。与使用pow扩展区块链消耗大量能源不同，POS允许用户保证其ETH并运行名为“验证器”的区块生成节点。

以太坊走向POS的第一步是启动一个独立的网络beacon chain，这个网络可以达成共识。为了在系统上提供安全回报，出质人将获得额外和新的ETH。在未来，我们知道信标链将与当前的以太坊链合并，使出质人也可以赚取交易成本和矿工现在获得的可提取价值（MeV）。

以太坊的POS协议不像其他POS实现（如coos、tezos和Polkadot）那样为抵押者提供一些功能。这背后的原因是为了促进去中心化，但我们相信，市场肯定会干预，使质押更加有效和方便。因此，确保该解决方案能够**限度地实现出质人的私人利益，并为整个以太坊带来健康、系统的结果是非常重要的。

个人承诺如何运作？

要在以太坊上单独质押，用户必须将32 ETH存入ETH 2存款合同，并指定两个关键参数：

1；验证器公钥：在存放之前，用户为他们的验证器节点生成一个密钥对。私钥用于对块进行签名，而公钥用作块的唯一标识符。

2；存入32 ETH取款凭证：允许取款后，本金（32 ETH）和质押奖励只能取款到此地址。

这里的关键是公钥和撤销证书不需要由同一个实体控制。

然后，用户需要运行ETH2验证器节点，并在轮到他们的时候对块进行签名，否则，不合规将受到惩罚。

出质人会遇到哪些问题？

质押协议的效率和便利性可分为以下特点，以及以太坊的实施：

这些特点是出质人面临的主要障碍。在其他条件相同的情况下，他们更有可能质押任何数量的ETH，将运营设施的工作委托给其他人，并立即提取存款。如果可以的话，他们还想把自己的抵押物用于其他用途，这已经成为分权财政的标准程序。

下面，我们将讨论：

质押资金池如何满足委托和**质押金额的要求；以及

如何解决长锁定期的流动性问题，允许出质人解除锁定。

认捐池是如何运作的？

从表面上看，质押池的工作原理类似于POW的矿池，但POS的性质允许它为客户提供一些额外的好处：

1；通过将ETH汇集在一起，出质人可以跨过32 ETH的门槛。这使得小抵押人也可以参与POS。

2；与每个用户运行自己的验证器节点不同，质押池负责质押的操作部分。一些质押池还为用户提供保险，不受没收等协议的约束。

3；质押池可以维持移动ETH的储备池，以满足即时取款的需求，类似于银行的方式。这将取消退出期间，并假定并非所有用户都希望同时退出。

4；**，池可以提供一个表示已承诺ETH的代币，该代币可以在其他应用程序中使用。这一点非常重要，将在下面的一章中深入讨论。

质押池可以是中心化的，也可以是去中心化的，各有利弊。

中心化质押池如何运作？

任何大交易所都可以轻松实现质押池。事实上，许多人支持（或将支持）信标链承诺。

交易所只需：

允许用户选择参与质押，然后获得质押奖励

使用客户的ETH运行verifier节点

由于是交易所质押，用户无需操作任何设备。对于交易所来说，及时提供流动性也非常简单，因为它们已经拥有大量的流动性储备。鉴于获得客户和流动性对交易所运营的重要性，交易所向用户提供的服务不收取额外费用。

去中心化的认捐池是如何工作的？

现在我们已经了解了个人质押和质押池服务的区别，以及中心化质押池是如何运作的，我们将以Lido为例，探讨去中心化质押池的结构。

从用户的角度来看，参与去中心化池很简单：他们将ETH存入以太坊智能合约，并作为收据接收sth。sth代币的余额将发生变化，以反映通过质押合同获得的质押报酬的分配情况。这意味着一个某物将永远代表一个某物。

在Lido的机制中，每次以太坊智能合约中存储32个ETH，Dao将从治理控制注册表中选择一个新的验证节点。验证者将调用存款合同，向验证者的公钥发送32 ETH，然后使用利多卡因的取款凭证。

有两个问题要回答

如何管理取款凭证？取款凭证是ETH2的BLS键。分布式密钥生成仪式将提取密钥分为11个部分，收集6个多重签名，获得提取凭证。这不是一个**的解决方案，但当信标链尚未允许退出时，它不会带来风险。到出质人可以取款时，Lido将转为使用ETH1智能合同作为取款凭证，而不是签署多个合同。在此基础上，假设智能合约不具备任何资金管理功能，则一个sth可以无需信任地交换成一个ETH。

核查人员是谁？他们是如何登记的？验证者节点由专业的质押企业运行，如p2p.org、chorus one或stakefish，这些企业必须通过治理决策获得批准。每个验证者都有自己的质押金额上限，由投票治理决定。

某物表征分析

我们了解到，赛斯是奖励承诺的ETH和智能合约的凭证。这也被称为质押衍生品。

质押衍生品将对整个以太坊生态产生重大影响，包括以太坊质押人、普通以太坊持有人、质押池之间的竞争，甚至以太坊本身。

出质人：对出质人而言，其主要优点是可以再抵押。出质人可以在参与质押的同时将本金用于其他用途，类似于Uniswap的流动性代币，可以用作各种DeFi的抵押品。这大大降低了质押的机会成本。

无质押ETH持有人：若某物可作为借入ETH的抵押品，则可通过杠杆质押方式释放借入ETH的需求。这将推高ETH供应利率[1]，最终所有ETH持有人将从高利率中受益。

质押池之间的竞争：某物的存在给质押池带来了重要的网络效应。这种网络效应为首家质押服务机构参与市场创造了强大的动力，表明ETH质押衍生产品由于流动性保护和网络效应，按照幂律或网络效应发展。因此，在许多用例中，sth可以代替ETH，甚至可以完全代替ETH。

以太坊：一般认为，质押衍生品会降低POS的安全性，因为它们将区块生成与质押和没收分开。这也被称为委托**问题，并可能导致退出发电机不遵守协议，因为他们没有兴趣在它。

然而，这一论点必须与它所带来的好处相比较：如果质押衍生品降低了质押成本，它们也将使更多（甚至全部）的ETH质押。请注意，这是一个良性循环的完美例子：某物的流动性越高，质押的机会成本就越低，这将使更多的某物被质押，并进一步深化某物的流动性，从而延续这个循环。

在没有质押衍生品的情况下，我们预计ETH的15-30%将参与质押。但是，在某些情况下，这一数字可能会上升到0-*，因为质押和非质押之间没有额外的成本。

为了说明为什么这会带来更高的经济安全，请设想以下攻击场景：

如果20%的以太坊被质押，攻击者想要获得66%的以太坊（摧毁区块链的关键点），那么他们必须在自由市场购买40%的以太坊。

如果以太坊的60%被抵押，但某物是流动的，攻击者将不得不购买全部某物的66%，这实际上相当于全部以太坊的40%。请注意，这里还涉及一些额外的步骤。攻击者必须首先赎回sth以移除诚实的验证者，并再次使用他们的ETH进行质押。

如果超过60%的ETH股份被抵押，攻击者必须购买超过40%的ETH股份，并且只能从40%跳到40%。

如果*的以太坊被抵押，攻击者需要购买66%的所有某物才能达到相同的临界点。

我们得出的结论是，如果质押衍生品能够使质押的ETH超过60%，肯定可以提高以太坊的经济安全性，而不是降低其经济安全性。

那么谁会在质押市场上胜出呢？

去中心化通常被视为一种无形的好处和高昂的代价，因此用户通常不愿意为此付出代价（参见coin an art chain vs ETHereum的辩论）。这种逻辑思维不适用于去中心化质押池，因为与中心化质押池相比，去中心化质押池有三个关键优势。

它们更具社会可伸缩性：POS安全性的一个重要指标是单个实体控制的质押份额。对于交易所，这个数字可以限制在15-30%；如果这一比例高于此，以太坊生态可能会对权力中心化产生社会担忧。去中心化质押池可以控制网络中任意比例的质押股份，只要Dao中的每个出质人不太大，并且取款凭证不能更改或投票。

我们必须强调去中心化放弃所有治理职能的重要性。费用、取款地址和验证者的登记表都不能作为输入修改。

他们承诺的衍生品是值得信任的：CoinBase或coin an等大交易所只会发行代管代币，使用代币的人数肯定是有限的。在相同的条件下，用户肯定会选择要信任的代币而不是要信任的代币。这将使中心化质押池失去质押衍生品的网络效应。

有人可能会指出，通过w*，一个中心化的代币可以赢得代币BTC市场。然而，我们认为原因是以太坊上的BTC不能以信任和资本高效的方式成为代币，质押以太坊是可能的。

它们对提取MeV的限制较少：制度化的质押池（如交易所）可能有社会或声誉限制，阻止它们提取某种形式的MeV。这使得没有这些限制的小质押公司和去中心化的质押池能够为其质押人提供更高的回报。这将使上述使用去中心化质押池的溢价变成去中心化贴现。

这些好处是如此巨大，领先的质押池服务可能是一个去中心化和非托管的质押池。如果上述质押池得到充分管理和最小化，就可以赢得整个市场，而不会给以太坊带来任何系统性风险。

结论

质押池及其衍生工具受制于类似于MeV的市场现实。从这个意义上说，它们的存在是不可避免的。只要有私人利益创造和利用它们，它们就会继续存在和繁荣。然而，如果能够赢得并完全采用正确的解决方案，它也可以为以太坊带来系统性的好处。

由于sth的巨大网络效应以及去中心化质押池不仅不受管理，而且可以从MeV获得更多的收益，我们认为这种去中心化质押池有可能赢得整个市场。

因此，我们应该注重确保一个不受管理、实力雄厚的sth版质押池赢得市场，而不是一个中心化的质押池，这样才能保证一个良好的系统效果。

感谢Arjun Balaji、vasiliy Shapovalov和Konstantin lomashuk的宝贵讨论和校对建议

声明：本文仅供参考，不构成任何与资产交易有关的投资建议，也不作任何投资决策的价值评估。同时，你不应该参考这篇文章对会计，法律，税收或投资的任何建议。本文仅反映了作者目前的观点，并不代表范式及其附属组织的观点。尽管本文没有更新，但本文中的视图可以随时更改。

注释

我们还参考了奇特拉和埃文斯关于“抵押和贷款”的文章以及这两种力量之间的平衡。