谁会成为比uniswap更大的独角兽？

一年来，经历了最黑暗时刻的加密货币在DeFi的各种创新实验中充分释放了流动性，成为整个金融界最引人注目的新兴领域。

与早已形成模式的“古典金融”相比，迅速扩张的加密货币领域的模式还很不明朗。

只能说，目前加密货币现货交易的格局已经初步确定——无论是币安、CoinBase、okex、火币等中心化交易所，还是Uniswap、sushiswap、curve等去中心化交易所，未来的**领先率仍将从这场竞争中走出来。

在15个成熟的金融市场中，任何一个市场的衍生品交易规模都必须远远大于现货交易规模。值得注意的是，加密货币领域的衍生品交易规模仍远低于现货市场。

因此，在加密货币领域，充满不确定性和可能性的蓝海留给了尚未破发的衍生品市场。接下来，衍生品市场将迎头赶上，最终引领整个加密货币市场实现质的飞跃。

这也吸引了越来越多急于进入加密货币衍生品交易市场的后来者，那么到底谁最有可能成为知名的独角兽呢？

绘制整个金融世界：重新定义加密货币衍生品

虽然我们都知道衍生品的交易量应该大于现货，但在评估加密货币衍生品的发展潜力时，我们不应该用传统金融的方式来评估，比如将加密货币市场的现货交易规模乘以几倍，从而推导出导数的标度范围。

由于加密货币衍生品可以引入传统金融产品（如股票、债券等），因此加密货币衍生品的估值不应局限于标的加密货币资产，而应覆盖整个金融世界。

在过去的一年里，我们可以非常直观地看到加密货币已经进入了传统的金融市场（最**的是灰色基金）。传统金融界新一轮的流动性涌入，直接推动了加密货币的空前繁荣。这种牛市也被称为“灰牛”。

但影响更深远的是，传统金融已经进入了加密货币市场，即将传统金融产品包装成加密货币衍生品，然后才能进入加密货币市场× 24小时不间断交易，资产也可以无限细分。

比如FTX推出的特斯拉认股权证，方便了更多人投资特斯拉，直接带动了FTX用户和交易量的激增。

目前，在传统金融产品中引入加密货币衍生品，只是从技术和市场逻辑上验证了其可行性，其有效性远未得到充分发挥。当然，这也是加密货币衍生品领域的机遇。

总之，加密货币衍生品的想象空间在于它可以映射整个股市、外汇、债券、大宗商品、黄金等传统金融市场，形成另一个更具金融普遍性的镜像世界。

首席执行官-谁能一直与风险共舞

目前，加密货币衍生品交易主要中心化在中心化的现货交易所，或者更准确地说，中心化在头现货交易所的衍生品模块。

例如，币安、火币和okex占衍生品交易量的一半以上。对于他们的用户来说，将资产转移到衍生品模块进行交易非常方便。

事实上，更值得注意的是一些专注于衍生品的中心化交易所，如bitmex、FTX和bybit。

与现货交易相比，衍生品交易与风险共舞，这意味着需要设计更复杂的金融产品，以更低的成本高效、准确地控制金融风险。

所以从长远来看，衍生品交易所发展的决定性因素一定是衍生品本身的优势（而不是用户基础或品牌效应），所以专注于衍生品的交易所无疑更具专业性和探索精神，比如FTX，目前发展势头最为强劲。

中央衍生品交易所FTX推出了特斯拉股票通行证，由经纪商和交易商的股票提供支持。它发行1:1代币，然后投资者可以更方便、更连续地交易特斯拉股票。

随后，FTX陆续推出了一系列热门公司的认股权证，并推出了IPO前产品，将尚未上市的股票打包成合约交易。

FTX不断尝试各种方式发挥和突破，在中心化交换的轨道上扮演着鲶鱼的角色。FTX的创始人F是加密货币领域的**。近日，币安还推出了特斯拉认股权证。我们不能忽视FTX的作用。

虽然中心化交易所的用户基础更广，体验更顺畅，但衍生品交易可能触及金融监管问题，交易所必须承担法律风险。例如，最古老的加密货币衍生品交易所bitmex去年就受到了影响。

直接追赶DEX：指向未来的交换形式

在整个加密货币领域，去中心化交易所目前还不是主流，更不用说小规模的衍生品交易了。

但无论从交易所的逻辑还是加密货币衍生品的逻辑来看，加密货币衍生品交易所的未来形式最终指向DEX。

首先，从交易所的演进逻辑来看，基于流动性池的AMM交易模式彻底颠覆了传统的订单簿模式——任何人都可以向流动性池提供自己的资金参与AMM做市。

区块链技术直接拉平了“古典金融”世界精英们建立的垄断门槛。这种技术潮流是无法阻挡的，只是时间上的加速或延缓。

因此，从发展的角度来看，基于AMM的去中心化交换无疑会走得更远。

此外，我们还提到了基于订单簿模式的DEX（如dydx）和vamm（如permanent）。

严格来说，订单簿模式不能称为严格意义上的Dex，订单簿模式缺乏社区参与的积极性（相反，基于AMM的交易所的流动性提供者非常热情）。

可以说，任何一个没有实现“让农民成为资本家”的DeFi项目，都不是严格意义上的DeFi项目。

Vamm创建了一个虚拟AMM来生成价格，但最终它依赖于套利机制将虚拟AMM生成的价格应用于预言机给出的价格。

AMM的核心是让流动性池成为交易员的对手。恒大没有流动资金池，因此没有实现“让农民成为资本家”，这不是一个严格定义的DeFi项目。

其次，从加密货币衍生品的演进逻辑来看，DEX将成为最主流的加密货币衍生品交易所。

加密货币衍生品可以与传统金融市场的所有金融产品无缝连接，这似乎没有必要，因为投资者可以直接在传统金融市场进行交易，而不是通过加密货币衍生品间接进行交易。

但对绝大多数投资者来说，基于加密货币的衍生品确实具有非常强的吸引力。

传统金融市场的运作和其他部分仍处于400年前的初始模式。世界各地的交易所根据当地时间开放和关闭。因此，长期同步的全球金融市场是异步的。比特币是第一个同步的全球金融网络。

比特币衍生的区块链网络和加密货币可用于× 24小时不间断交易，随时随地交易理财产品，真正形成全球金融市场。

更重要的是，在映射到数字世界的过程中，金融资产必然涉及所有权，区块链网络是**解决方案。

因此，尽管几乎所有的中心化交易所都推出了衍生品交易模块，但从理论上讲，DEX是加密货币衍生品交易所的最终形式。

**合约：加密货币衍生品

衍生品市场非常复杂，可以从不同的维度进行分类。

产品可分为远期、期货、期权和掉期。远期和掉期不适用于加密货币市场。

从原始资产的角度来看，可以分为原始加密货币、股票、债券、外汇、商品等，而加密货币衍生品几乎可以涵盖所有种类的资产。

交易方式可分为场内交易和场外交易，但DEX的出现侵蚀了场外交易的生存空间。

一般来说，在加密货币衍生品市场上，****的衍生品类是期货合约，其次是期权合约。其中，期货合同分为交割合同和永续合同。

交割合约是传统的期货，有不同的到期日，如一周和一季度。因此，存在流动性被分割的问题。流动性被称为“市场的血液”，它支撑着市场机制的运行，而永续合约则不然。

永续合约是加密货币领域一种独特的创新交易产品。永续合同是没有交货期的合同，然后每8小时结算一次资本金利率，使永续合同价格与现货价格基本一致。

对于投资者来说，永续合约几乎等于可以杠杆化和做空的现货，因此永续合约成为****的衍生品形式。

如果你想成为CoinBase股票交易员，股市的准入门槛会把绝大多数人拒之门外，但你可以自由交易基于CoinBase股权的权证，也可以无限分割资产。

如果你对CoinBase股票的走势有非常明确的判断，你也可以不设门槛地做多做空，从而将收益放大数倍（当然，如果你判断错误，那就是风险）。

目前，基于AMM模的去中心化衍生品交易所并不多，如deri、hegic、dfuture等。

Deri在永续合约方面做得很好，他在BSC上支持coin永续合约。根据deri的预言机机制，事务范围可以扩展到预言机支持的任何事务对象。换句话说，deri几乎可以添加任何传统金融产品。

Deri的进一步产品设计是证明用户的地位，这样这些资产就可以很容易地导入到其他DeFi项目中。

对于普通交易者来说，流动性得到更充分的释放。更重要的是，对于其他DeFi项目，当需要交易某种风险敞口时，可以将deri用作其基本组成部分（使用deri的头寸代币构建自己的乐高积木）。

总之，衍生品的交易量应该大于现货交易量。更重要的是，加密货币衍生品面向整个金融世界，形成了一个更具包容性的镜像世界。因此，未来加密货币衍生品交易规模将远大于原始加密货币。

此外，无论从交易所演进的技术趋势还是加密货币衍生品的特点来看，去中心化交易所都比中心化式交易所有更多的机会。

因此，在未来一两年内，我们可能会看到一个去中心化的衍生品交易所的出现，其规模要比目前的Uniswap大得多。

在目前去中心化的交易所轨道上，没有明显的领头羊，那么谁将是下一只独角兽呢？