LP老兵李晓：区块链之春就是价值投资之死？

这世上本没有价值投资，当别人看得近了，你看得远了，便是价值投资

67岁的David Swensen去世了，他是资产配置界的祖师爷。去年，VC教父Don Valentine去世了。原来，这些投资模式都已经存在了40年以上。

若干年后，如果当今91岁高龄的巴菲特万古，人们会不会感叹，价值投资是一个多么古老的模式，也该走下神坛了？

这是我和老公晚饭时的对话。无意冒犯大神，但最近在区块链领域的一些探索，给了我一个放大镜，让我意识到世界正在发生的深刻的改变，投资作为世界变化的缩影也不能路径依赖。

1个月前，当各种区块链群开始刷doge to the moon的meme，大部分群友一笑置之。据我所知，敢重仓买狗狗币的人基本都是币圈新人，因为币圈老人秉持着对比特币、以太坊等的‘价值“信仰，不屑于”冲一个玩笑币“。

今天，狗狗币市值刚要冲千亿美金，”二狗子“SHIB（也叫屎币）就已经冲上了抖音和微博热搜，跃跃欲试仿佛要取代之。甚至还有人开始唱”三狗子“。

比特币年初至今涨1倍，狗狗币年初至今涨80倍，二狗子过去一个月涨200倍。也难怪币圈声声哀叹“价值投资，毁我青春”。

传统投资人诟病币圈”没有基本面“、”没有实际价值“。币圈老人嘲讽新人”跟风盲梭“、不懂”区块链价值投资“。这层层的套娃式的不屑与颠覆，不断指向一个问题，到底什么式价值投资。

按照定义，以低于内在价值的价格进行投资，就是价值投资。那么内在价值是什么？

互联网教会我们，用户的注意力是有价值的，最终可以转化成DCF模里远端的巨大现金流。GME们、狗狗币们进一步教会我们，社区的力量是强大的。尤其当互联网对个体进行了信息平权后，散户抱团对抗既得利益群体是必然的阶级斗争。

区块链的冗余备份的设计决定它是以效率为代价来维护公平。而这正是社会发展至今需要的，因为社会的钟摆已经在资本的驱动下摆到了效率那一端的极限。只要把它往公平那一端拉回一点，就是价值。

更具体一点说，比特币的价值在于它给了我们一个逃离美联储滥发货币的选项，因为算法和代码是不会像美国政府一样被精英阶层裹挟；Defi的价值在于它提供了一个去中心化的信任机制，让你不论身份、身家，都能享受同等的金融权力，而无需忍受传统银行券商的低效、充斥利益冲突的服务模式。

价值投资的本义不是追求低PE倍数，而是追求对价值本身不可持续的错误定价。而价值不是以狭义的balance sheet上的数字来衡量的。

黑石集团去年融了1000亿美金。这1000亿会被用来买一些楼、买一些公司，为资本的既得利益者创造锦上添花的收益。但如果这1000亿给了散户买币呢，就相当于直接帮老百姓挣钱，直接把钱塞到个人腰包，去中心化、去中介化，省略了中间层层的寻租。后者对社会总需求的提振远远大于前者。这才是真正的价值。

这世上本没有路，走的人多了，便成了路。

这世上本没有价值投资，当别人看得近了，你看得远了，便是价值投资