对冲基金如何改变加密货币的模式？

自2020年3月市场崩溃以来，对冲基金纷纷涌入加密货币领域寻求利润。

目前，Galaxy capital、grayscale和Pantera等公司主导着加密货币对冲基金市场。这些基金总共有大约600亿美元的可支配资金。他们的客户希望接触比特币和以太坊的世界，而不必自己购买和持有比特币。

鉴于比特币的价格在过去12个月翻了一番，这并不奇怪，但有趣的是，这群投资者的行为正在改变加密货币的模式。尽管许多早期的加密货币投资者将购买加密货币视为支持他们喜爱的生态系统并从不断上涨的价格中获益的一种方式。但在利润方面，对冲基金显然没有这种忠诚度。

根据eurekahedge的数据，到目前为止，加密对冲基金在2021年第一季度的回报率为116.8%，超过了以太坊04.2%的回报率。这是怎么做到的？通过赌博，在某些情况下，他们推动比特币价格下跌，并从价格变化中获利。随着对冲基金规模的扩大，它们影响相对较小的流通和供应市场的能力也在增强。

什么是加密货币对冲基金？

虽然大多数短期交易者把钱押在能够预测比特币价格上，但对冲基金则不同。本质上，对冲基金是超高净值个人和机构投资者的基金经理。将资金投入对冲基金的门槛是净资产100万美元（不包括房子），年收入约30万美元——这取决于投资者所在的地区。

之后，这些基金经理就可以完全独立地选择投资对象。也许最**的例子是**的对冲基金经理迈克尔·伯里，也是克里斯蒂安·贝尔电影《大卖场》的原。

伯里完全控制着投资者的资金，他把10亿美元押注在房地产市场的崩溃上。当然，在这种情况下，他是对的。但他的投资者并不高兴，因为他们几乎没有能力阻止他。

但是，如果burry经营共同基金，他将受到美国证券交易委员会（SEC）的监管，他的投资策略将受到限制，他在报告其行为时必须遵守相关规定。相反，他可以自由从事不受限制的交易。像伯里这样的角色管理着越来越多的加密货币对冲基金。

加密货币对冲基金经理不同于比特币信托等其他金融实体。该公司创造了一种数字货币投资产品，个人投资者可以在自己的经纪账户中买卖。它在SEC注册，并定期与SEC分享报告。

纯粹的对冲基金不受这种繁文缛节的约束。相反，它们被视为高风险、高回报的投资工具，因此不适合胆小者。

XOR资产管理公司表示，随着越来越多的对冲基金经理加入数字货币的行列，早期对比特币、以太坊或重生等资产的简单多头押注正在为更复杂的资产关联策略让路，包括以加密货币为指数的掉期、期货和期权，以及押注于相关技术产生的收入。

随着复杂性的增加，加密货币的情况也发生了变化。

不同类的投资者

对冲基金的组成很重要，因为它突出了进入市场的目的和方法。根据普华永道发布的一份报告，这些加密货币对冲基金包括：

1量化（48%）—基金使用quot;自动quot;交易规则，而不是由基金工作人员识别和评估。

2可自由支配多头（19%）——认为资产价格将上涨的长期投资。

3可自由支配的多头/空头（17%）—一种转换策略，允许对冲基金根据市场情况进行多头和短头交易。

4多重战略投资（17%）——上述组合。

这些基金大多交易比特币（97%），其次是ETH（67%）、XRP（38%）、LTC（38%）、BCH（31%）和EOS（25%）。

大约一半的加密货币对冲基金从事衍生品交易（56%），或活跃的卖空者（48%）。衍生品交易是交易员用来猜测相关资产未来的价格走势，而不是自己购买实际资产以获取利润。同时，卖空者是从短期投资角度出发，故意押注加密货币价格会下跌的基金。

波动性是对冲基金的朋友

比特币价格波动性是衡量资产价格波动性的指标。在2020年的大部分时间里，比特币的价格波动率在2.5%左右。然而，自牛市以来，该指数开始攀升，在今年3月和4月达到6%的峰值。

高盛（goldmansachs）前对冲基金经理拉乌尔•帕尔（raoulpal）表示：quot;没有这种波动性，就不可能有230%的复合年回报率。在这个场合，他是你的朋友。quot;

这正是加密货币对渴望冒险的对冲基金具有吸引力的原因，对冲基金靠市场波动为生。

众所周知，比特币的需求是投机性和感性的，不一定基于基本面，比如使用虚拟货币作为日常支付方式。此外，供给可以被人为压缩，而不限于算法。

这就是对冲基金蜂拥而至的原因。欧洲**的对冲基金之一布雷文•霍华德（Brevan Howard）上月宣布，将从其56亿美元的基金中拿出一部分用于购买比特币。从那时起，它加入了银河数码（galaxy digital）和都铎投资公司（Tudor Investment Corp）等公司，这些公司悄悄购买了数亿美元的比特币，有效地压缩了比特币的供应。

根据研究公司Chain*ysis的数据，比特币60%的供应量被囤积，而quot;的20%则被丢失或忽略。

Glassnode报告称，随着越来越多的对冲基金进入市场，挤压加剧。供应越紧，价格就越容易波动。对冲基金知道这一点。

美国第一只比特币对冲基金panteracapital首席执行官丹•莫尔黑德（danmorehead）曾在一份投资者报告中写道：“加密货币开始独立于其他资产进行交易。尽管大多数资产类别都在下降，加密货币却在上升。。。你是想在2020年把你的存款存入雷曼兄弟，还是存入你控制的代币？quot;

由于这种波动性，对冲基金能够利用其头寸创造新的收入机会。其中最重要的一点就是做市商。它们是如何工作的？

对冲基金寻找现货价格、比特币等资产的当前价格和几个月后到期的衍生品合约价值之间的差异。这通常被称为基础交易。例如，在撰写本文时，比特币的价格约为5.5万美元。

但也有一些期货合约，比如CME集团的合约，预计7月份比特币价格将达到6万美元左右。

对冲基金以现货价格买入比特币，然后卖出7月份的期货，这意味着如果比特币下跌，衍生品合约将升值。这样一来，今天的价格和明天的赌注就会有所谓的“价差”。随着这些差距随着时间的推移而扩大，它们可以产生可观的回报。

这种交易也开始渗透到以太坊，使其价格在本月创下新高，这要归功于使用类似策略的投资者700%的回报率。

如前所述，对冲基金是有风险的。如果其中一家做市商追加保证金，做市商博弈的风险将变得非常现实。

这种情况发生在法国货币市场，当时对冲基金经理bill Hwang管理的投资公司archegos在追加保证金后破产，拖累了几家大银行。尘埃落定后，全球**的银行之一瑞士信贷（creditsuisse）遭受了超过50亿美元的损失。

随着比特币波动性的增加，时间将证明加密货币能否维持对冲基金的风险偏好。