Profi可以从金融危机中学到三件事

原文：nemil DALAL翻译：Johnny

即使中本发明了比特币，他也可能会欣赏以太坊去中心化金融所创造的世界。

正如对2007年金融危机的愤怒催生了像比特币这样的新支付系统一样，DeFi颠覆了传统的银行模式。Defi是无许可的、可编程的和强大的，并且可以通过开源代码、开放访问和去中心化来操作。

截至今日，锁定WiFi的价值接近10亿美元。但随着DeFi的发展，黑客攻击也呈上升趋势，给用户造成了价值数百万美元的损失。

黑客攻击DeFi造成的金钱损失。来源：DeFi：依赖地狱与金融相遇[1]

尽管DeFi与传统金融有很大不同，但仍需努力解决导致2007年金融危机的三个相同因素：

追求回报率

抢椅子游戏

超相关性

在物理学中，摆脱重力是不可能的。在金融领域，不可能逃离市场。所以让我们深入学习这三节课。

收益率跟踪存在内在风险

追逐收益是引发金融危机的最早原因之一。互联网泡沫后的低利率导致投资者以次级贷款的形式追求更高的收益。

在金融领域，收益率反映了风险。如今，投资者可以在美国国债上获得80个基点的收益，在高风险债券上获得6%的收益。区别（后者的收益率更高）是为了补偿高风险债券可能无法偿还本金的风险。

投资者面临的挑战是确定哪些收益率是机遇，哪些是由于金融产品本身的高风险而带来的高收益。

2007年金融危机的核心错误之一是对抵押贷款支持的高收益证券风险的错误评估。次级贷款——甚至AAA——从来都不是完美的，尽管评级机构和抵押贷款发起人并不这么认为。[注：次级抵押是指一些贷款机构向信用差、收入低的借款人提供的贷款，主要是住房贷款，次级贷款利率通常较高]

DeFi也遇到了同样的问题。用户可以比较不同的DeFi协议的优点，而不必注意潜在的风险：

实际的RAROC（回报除以风险）是由任何散户投资者需要花费大量时间研究的因素驱动的，例如：

安全风险

抵押率

治理过程

清算程序

网络可用性

如果散户投资者不注意所有这些信息，他们可能会做出高风险决策，错过收益率较低但可靠性更高的机会。

与ICO（初始代币发行）不同，DFI项目的大部分好处都是有限的，尽管存在很大的风险。“一次一等奖”的ICO可能带来5000%的回报，潜在损失高达*；但对于去中心化放贷，**的情况是回报率在10%-20%之间，如果DeFi协议受到攻击，损失率高达*。

每个人都在玩抢椅子的游戏

对于银行和DeFi交易而言，追逐收益率会形成一个恶性循环，但这并不能阻止每个人都在玩这个游戏。

正如花旗集团（Citigroup）前首席执行官查克•普林斯（chuck prince）在2007年金融危机爆发之初所说：

“就流动性而言，如果音乐停止，事情就会变得复杂。但只要音乐不停，你就得站起来跳舞。“

本质上，那些谨慎管理风险的组织会经历损失，直到他们赢。市场是一个恶性循环，这意味着，深思熟虑的首席执行官在市场崩溃、竞争对手被挤出市场以**限度地增加风险之前不会得到回报。正如沃伦•巴菲特所说：“只有当潮水退去时，你才会发现谁在裸泳。”

同样的效果也发生在DeFi身上。例如，要想击败复合贷款利率，一个简单的方法就是要求更低的抵押贷款利率，接近*。较低的抵押贷款利率使这些贷款对借款人更有吸引力（因为较低的抵押贷款利率意味着借款人需要较少的资产抵押），从而提高了他们愿意给予储户（贷款人）的回报率。在一个收益率驱动的世界里，这种有竞争力的产品可以很快获得市场份额——就像查克·普林斯的花旗集团一样——尽管风险要大得多。

随着竞争导致保障标准的降低、收入的增加以及每一个WiFi协议风险的增加，一个恶性循环将随之而来。经过深思熟虑的协议可以试图提高抵押贷款利率，但要做到这一点，它们必须提供较低的收益率。然后用户将转向考虑不太周到的竞争对手，如果他们想争夺用户，他们将迫使所有协议降低标准。

这是典的囚犯困境：

DEFI陷入了囚徒的困境

风险评分-华尔街评级机构，如DeFi score和其他DeFi评级项目-可以发挥作用，但他们的声音往往被忽视。

在DeFi领域，风险评级实际上只有在用户亏损并开始认真对待这些风险因素时才有价值。

一切都是相互联系的

金融危机期间没有一家银行被孤立。今天，没有WiFi协议是一个孤岛。

雷曼和美林的破产导致了表现**的银行出现问题。不管高盛在风险管理方面有多聪明，它都需要AIG为这项政策买单：

上图显示，2007年金融危机期间，“政府动用数十亿美元拯救美国国际集团，美联储动用数十亿美元清理该公司最严重的信用违约掉期交易，其中近400亿美元仅转移给10家金融机构作为交易对手。这10家金融机构包括兴业银行和高盛。来源：****

归根结底，金融是一个交织在一起的卡片之家：

高盛截至2008年6月的**衍生品交易对手，图元：金融危机调查委员会

在profi领域，各种profi协议之间有着相似的连接。复合依赖于多抵押Dai的智能合约；共同依赖于复合和多抵押Dai同时运作。。。正如CoinBase工程师Daniel que指出的：

由于其可组合性，DeFi协议也可以是一个纸牌屋。

例如，在最近对BZX协议的攻击[2]中，对kyber 预言机的依赖导致synthetix美元（SUSD）价格飙升，导致BZX的损失。在另一个事件中，黑客利用imbtc（一个ERC777代币）中的重入漏洞借给我协议被偷了2500万美元。黑客建立了一个假余额，并用它来借钱。

镇定是DEFI的超级力量之一，但也是它**的危险之一。正如在金融危机中，即使是**的银行也不安全一样，经过严格审核的智能合约也不能避免与所有其他协议和原语的交互，尤其是那些在部署原始代码时未构建的协议和原语。

别忘了-金融就是金融

DEFI仍处于起步阶段，在成为下一个金融体系的基础上还有很长的路要走。但要想成为金融运行的基础，就需要变得抗脆弱。

profi score等profi协议评分程序可以为用户提供风险教育。profi协议可以编写测试套件来测试常见的依赖性错误。协议可以以对意外故障具有弹性的方式构建。Profi本身可以通过opyn等协议提供保险。

归根结底，DeFi不是银行业。它是开放的，未经许可的和可编程的。但是金融就是金融，不管它下面的技术是什么。

我们应该向他们学习。

原始链接：https://mp.weixin.qq.com网站