简单读一下RAI:反思性债券如何对冲波动性?

(梵高阿尔勒公园入口)

蓝狐笔记发现，Defi开始进入裂变期，世界各地不同项目团队形成的经验在实践中相互启发。2020年的创造速度明显快于2019年。到目前为止，ETHereum正在创建一个比比特币或任何其他区块链都丰富得多的生态系统。蓝狐笔记将在未来几天报道这一进展。

最近的发展之一与。反映债券。当人们听说……反映债券。这有点难理解。

首先，什么是债券?这是一份信用证书，一份信用证书。债券由发行者和购买者组成，发行者是债务人，购买者是债权人。发行人一般拥有政府、金融机构和企业，依靠信贷或资产。债券可以在市场上交易，这就是债券市场的形成。但债券是虚拟资产，它们只是实物资产的凭证，债券的流动并不代表其背后的资本流动。

什么是AMPL其他;反映债券。反射键反射性是反射性的一种。金融市场的一个**理论是自反性理论，它是20世纪20年代由威廉•托马斯(William Thomas)提出，由乔治•索罗斯(George soros)发展起来的。反身性理论认为，金融市场上的资产价格受参与者感知的影响，而参与者的感知是自我偏颇的，而参与者的感知反过来又影响市场的涨跌并使其增强。本文所提到的反思性债券是指能够通过市场反馈机制降低抵押资产波动性的债券。

什么是反射性RAI?

为了理解反映债券收益率，考虑稳定性货币类比。DAI是一种稳定币，由各种抵押品(如ETH和WBTC)发行，而USDT是一种稳定币，由美元抵押发行。本质上，DAI和USDT都是赎回抵押品的凭证。

DAI和USDT有各自的赎回价格和市场价格。例如，USDT的赎回价格固定为1美元，而市场价格是可变价格。赎回价格是由制度决定的债务的单价，不同于市场价格。这是套利机会。当市场价格高于赎回价格时，人们往往会产生更多的USDT，当市场价格低于赎回价格时，人们会使用USDT赎回美元。

RAI的反思性债券与DAI类似，也有抵押物支持，目前主要是ETH，但也有赎回价格和市场价格。但这里的主要区别是赎回价格是可变的。其目的是通过市场力量推动变化，从而降低抵押品的波动性。市场力量主要来自于市场价格与赎回价格之间的套利机会。

反映债券的赎回价格不是固定的。通过反馈机制的调整，可以逐步跟随抵押物，即其赎回价格随时间变化，具有自反性。它可以在不保留所有ETH的情况下获得相应的曝光。由于引入了反馈机制，缓冲了ETH等抵押品的波动性，因此存在套利。

那么，降低抵押品波动性的好处是什么呢?正如标题所示，ETH的波动性可以被冲掉。那么，洗去像ETH这样的加密资产的波动性有什么好处呢?

第一可以用作快速反应市场变化的缓冲,减少波动的抵押债券的性质是由于反射,因此,债券可以反映在其他协议(Maker,Synthetix,乌玛,等等)提供更低的加密市场接触,可以在市场极度动荡,赢得更多时间为用户退出,不是快速清算。

其次，风险偏好相对较低的投资者可以通过反映债券来减少对ETH等波动资产的敞口，这可能更符合传统机构的胃口。此外，持有一定数量的反射性债券可以对冲某些市场的下行风险。

RAI协议本身就是一个协议，RAI是它计划推出的第一个反射键。那么，RAI如何像ETH那样消除抵押资产的波动性呢?如何帮助其他合成资产演变并成为构建DeFi的重要组成部分?(有关反射键，请参阅blue fox上一篇文章“反射键:实现稳定而不锚定”)

RAI反射键的设计和控制论

RAI反射键理论是以控制论为基础的。控制论是norbert AMPL middot;维纳的思想，关注动态系统如何在不断变化的环境中保持平衡和稳定。它在汽车、机器人、工业过程等领域都有应用。它包括参考设定点、控制器、输出、偏差、输入，等等。比特币的调整难度也是控制论的体现。

控制系统通过算法嵌入到整个业务流程中，算法通过输入进行控制，并根据输出和设定值进行调整。PID控制器是常用的算法控制器类之一，其输出通过比例项+积分项+导数项三部分确定，即比例项+积分项+导数项，分别涉及偏差幅值、偏差持续时间和偏差速度。PID控制器应考虑偏差范围、持续时间和速度，通过机构设计实现对其系统运行平稳的管理。

其中，RAI反射债券也是基于控制论的思想，其赎回价格由PID调节。

RAI反射债券赎回率反馈机制

RAI参考了MCD代码并进行了一些更改，包括增加了一个自动利率设置器、一个预测中间处理器、最小治理设置，等等。核心包括赎回率和治理改进。

RAI的赎回率是基于控制论思想而设计的一种可变利率。它可以调节反映的债券赎回价格和市场价格，从而影响人们的经济行为，维持RAI债券体系的相对稳定。由于它基于控制论的思想，减少了人的参与，从自动调节的角度进行了更多的设计。

这里的核心是设计一个合适的赎回率，防止市场价格和赎回价格出现太大的偏差。具体来说，如果一种债券的市场价格RAI高于其赎回价格，RAI的机制会计算出一个负利率，然后开始降低赎回价格，使系统的债务更便宜。

假设债券价值100美元赎回价格是100美元，没有偏离。但如果债券需求增加，债券价格上升，比如上升到110美元，而看涨期权价格只有90美元，这就会有很大偏差，看涨期权价格会下降，也就是负的。随着赎回价格的不断下降，价格偏差变得越来越大，意味着债务变得越来越便宜。在这种情况下，人们倾向于不持有债券;持有这些债券的CDP投资者更有可能发行更多债券并在市场上出售。

如果债券的市场价格是90美元，赎回价格是100美元。偿还率变为正，债务变得越来越昂贵。CDP的抵押利率开始下降，CDP的创始人愿意支付他们的债务。另一方面，普通债券持有人购买债券，希望它们会升值。

这里的重点是计算赎回率。根据其白皮书的设计，RAI协议使用以下算法:

1. 反映债券的初始赎回价格是确定的。Rand’可以是任何价格。

2. 当债券的市场价格变动时;Rang’上升到;Rang’当+x时，协议的反馈机制读取新的市场价格。它计算比例项p，结果是-1* (‘Rang’+ x) / AMPL lsquo;Rang’)。负比率会降低赎回价格，重新定价债券，使其更便宜。

3.计算出比例项p后，下一步是确定积分项，将**一个偏差区间的所有过去的偏差相加，以确定积分项I。

4. 该机制将比例项和积分项相加，计算每秒钟的赎回率r，逐渐降低赎回价格。因为CDP的生产者意识到他们可以产生更多的债务，他们会涌向市场并产生更多的债券。

5. n秒后，该机制观察到市场价格与赎回价格之间存在微小偏差。此时，算法将r设置为0，保持设置的赎回价格不变。

为了实现反射键合系统的正常运行，需要对算法控制器的参数进行调整。PID还利用一些剧烈的变化来观察系统的响应，这是用计算机模模拟的。

全球清算机制

与Maker类似，RAI协议具有全局清除机制。全球清算是该体系的**手段，它能确保反思性债券持有人的债券具有偿付能力，并确保债券持有人和CDP发电商能够以**的通知价格，用他们的抵押品交换该体系的抵押品。全球清算分为三个阶段。首先，清算被触发。用户不能再创建CDP，冻结和记录抵押品的进料价格和赎回价格。处理未决拍卖;**，每个反射债券持有人和CDP生产者可以根据**记录的看涨价格收回抵押品。

治理最小化

RAI协议的治理最小化是其与Maker的主要区别之一。它试图通过自动化机制影响债券价格，并通过智能契约限制代币持有者对系统的影响。大多数参数是不可变的，内部智能契约机制是不可伸缩的。如果治理代币的持有者同意，就可以部署新系统。这个模限制了人们影响现有系统的能力，增加了系统的相对稳定性。

但即便如此，它也不可能完全不受监管。RAI还有一个可以更改一些参数的治理模块。为了确保适当的管理，它将利用时间和行动的限制，以及应对冰河时代的措施。时间限制是为了保证有缓冲的时间，以保证治理不被滥用，而行为限制主要是治理参数调整的范围有限，如参数值大小的调整不是无限的。通过冻结一段时间来管理冰河时代，可以确保系统的安全性。

治理的主要内容包括担保的新类、外部预测器的升级迭代、利率设定的调整、系统版本的迁移等。

先知的机

根据先知的具体情况，先知的治理或先知网络的中位数将被采用。基于治理的预测器意味着治理代币的持有者或发布协议的团队与一个团队一起工作，该团队聚合来自多个价格流的信息，获取所有价格的中间值，然后将其作为单个事务提交到智能契约中。这种方法在升级和更改预测器方面更加灵活，但是缺乏信任。

然后是使用先知网络的中位数方法。它是一个智能契约，从多个来源读取价格，然后协调价格数据流。合同需要跟踪预测网络的白名单，请求价格数据，并为特定的代币支付费用。

CDP的创建和清算

与做市商机制类似，为了生成债券，用户需要存入抵押品。根据CDP的借款利率，用户可以指定他们想要产生的债券数量。当初始债务和累积利息支付后，CDP的创建者可以取回抵押品。如果CDP的抵押利率低于某一价值，它将被系统清算，系统将没收抵押并拍卖掉。

RAI协议的风险

当然，RAI作为一种新生事物，与其他DeFi协议一样，也存在着各种未知的风险。例如，智能合约漏洞风险、预测机错误风险、担保品黑天鹅风险、利率参数设置不当风险、流动性不足风险等。**的风险之一是art合同存在漏洞的风险，这可能会导致用户收回抵押品。唯一的解决方案是更严格的代码审查和足够的测试。

结论

根据RAI的白皮书及其他相关信息，RAI披露的信息只是一个总体框架。要真正了解RAI的全貌，我们需要等待其网络的推出。RAI的想法还没有在实践中得到检验，但这种做法对DeFi行业来说是积极的。