Terra，领先的defi巨人

自今年年初以来，Terra的原始代币Luna的市值从3亿美元激增至60亿美元。那么背后的原因是什么呢？

在这份报告中，我探讨了驱动Terra生态系统需求的因素，包括对Chai、mirror和anchor的概述，以及Terra正在建设的环境。

是什么推动了这种爆炸式增长？

为了理解为什么Terra生态系统最近获得了如此大的吸引力，我们必须首先了解Terra背后的团队和创立理念。Terra的联合创始人do Kwon和Daniel shin都曾在ycombinator工作过。该公司已孵化出领先的技术公司，如条纹，airbnb和CoinBase。他们知道用户体验和采用率是项目最重要的指标。

他们意识到，太多的加密货币项目在技术上过于复杂，难以理解，容易让用户产生恐惧，这是很多新人进入这个圈子的一大障碍。因此，他们没有将DeFi的所有复杂性留给用户，而是尝试构建一个生态系统，为用户提供一个友好的门户来访问DeFi。

理解Terra最简单的方法就是把它想象成一个自动化的传统银行，它为支付、转账、投资、贷款和储蓄提供便利。它以公链的形式实现，由社区拥有和管理，世界上任何有互联网连接的人都可以访问。用户通过Terra stable coin进入生态系统，并通过一组应用程序和协议访问上述银行功能。Terra通过全球通达性和非寻租改善了现有的银行模式。

稳定币

Terra的第一个产品是一篮子算法稳定币——与美元等现实世界货币挂钩的加密货币，从而减少比特币等加密货币固有的价格波动。泰拉选择了她自己的稳定硬币设计，因为他们觉得目前的选择有太多的问题。美元兑美元和美元兑美元的稳定币是中心化的（美元兑美元的供应是由Tether控制的），而算法稳定币，如试图去中心化的戴笠，则必须过度抵押。它们的资本效率很低，难以扩张。

Terra stable硬币是算法的，但不需要抵押品，因为它们有一个名为Luna的储备代币支持，并且有固定的供应。每次施放一块地皮，就必须烧掉一块地皮。

Luna通过套利机制帮助维持盯住美元的汇率。每当UST事务高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的Luna并接收UST。相反，当UST事务低于链接时，用户可以向系统发送$1 UST以获得$1 Luna。在这两种情况下，都鼓励用户套利，以帮助维持盯住美元的汇率制度。

Luna token有效地捕获了Terra生态系统的价值，因为只要对UST的需求增加，供应就会被烧毁。因此，一直以来都是Terra团队的“北极星”，为Terra稳定币创造现实需求。目前，Terra生态系统已经建立了一个繁荣的生态系统，用户可以使用其稳定币进行支付、投资和储蓄。

更好的支付**

Terra的第一个主要应用程序是与Chai合作，后者是一个移动支付应用程序。与银行的主要功能（结算、转账和支付）类似，Chai允许企业轻松结算交易。通过比信用卡交易（2-3%）低0.5%的手续费和及时结算，Chai的用户总数已达到韩国人口的5%，约230万。

此外，Chai应用程序还提供了quot;bootsquot;。通过Chai支付的用户可以获得相应的积分，并可以使用这些积分在耐克、星巴克等特定商店兑换促销品。这是一个双赢的局面。商家可以享受比信用卡结算更好的结算方式，用户可以立即使用自己的稳定币（并获得折扣），而无需兑现法定货币。

镜像去中心化投资平台

Mirror是一个建立在terra上的协议，允许用户交易复合股票（Maasset）。马塞特是通过铸币过程创造的，任何用户都可以通过存入至少150%的抵押品来实现铸币。在mirror上交易铸币资产是通过AMMS或铸币资产流动性池与UST进行的。通过套利和清算激励机制，马斯特债券的价格与其现实世界中的同类债券是软联系的。做多某些股票的交易员会买入并持有MAS，而投MAS实际上是做空MAS。

那么，为什么我们需要一个去中心化的平台来交易合成股票呢？事实上，在Robinhood gametop事件之后，去中心化的价值变得更加明显。

在镜像协议中，交易是全天候的，没有资本限制或地域规定。用户可以零星投资，并在加密货币和股票之间快速切换。

此外，一个经常被忽视的因素是，大多数刚接触加密货币的人通常对投资加密货币过于犹豫。他们可能想把大部分财富放在熟悉的股票上。然而，在股票和加密货币之间进行转换时会产生巨大的机会成本，因为它们通常不在同一平台上提供（兑现可能需要几天到几周的时间）。镜像解决了这个问题，并为用户提供了加密货币和股票之间无缝切换的体验。

目前，mirror知名的用户群实际上来自泰国，因为泰国公民有很强的资本外流监管，这使得泰国日报投资者很难在国外市场投资。有趣的是，泰国历史最悠久的银行暹罗商业银行（Siam commERCial bank）的创新部最近在terra区块链上建立了一个验证节点。

镜像协议于2020年12月3日推出5个月后，已累计获得21亿美元的TVL（包括抵押品、马塞特、有限合伙人和已抵押和平号）。当然，镜子也有一些缺点。例如，购买马斯特并不意味着你有权获得红利，也不影响现实世界的需求。不过，协议仍处于初期阶段，团队在听取社区反馈和建议后，准备推出mirror V2。

锚定-20%储蓄账户

Anchor是terra上推出的第二个主要协议，可能是**破坏性的协议。Anchor以借款人的抵押品作为抵押，向贷款人提供20%的定期年回报。通过主POS网的质押，海晏堂可以为储户保持稳定的收入和产生现金流。

对于大多数从事加密货币工作的人来说，20%的回报率可能非常低，但对于圈外的大多数人来说，20%的储蓄账户是闻所未闻的。事实上，大多数人和基金都以标准普尔500指数为基准，平均收益率为13.6%，但根据进入和退出的时间，它们的波动性非常大。这与稳定币存款的利率形成鲜明对比，因为稳定币没有股票那样的价格风险。资料显示，海晏堂的TVL（包括抵押品和存款）在3月下旬推出约一个月后已达10亿美元。

上图中的设置与传统银行非常相似。有两个方面需要与锚互动，借款人和存款人。存款人的存款用于为借款人的贷款提供资金。另一方面，借款人必须以高达50%的贷款价值比（LTV）抵押贷款。此类抵押品必须是创收资产，主要是POS代币，目前只有Luna。下面是一个具体的例子：

1储户存入100美元，预计一年内可获得20美元的利息。

2借款人投入200美元卢纳作为抵押品，并以贷款利率的50%借入100美元。这100美元由储户提供资金。

3月神是锚定的，质押奖励属于锚定。假设当前的质押奖励为每年11%。那么anchor将获得22美元的回报。

4这20美元将作为存款人的年度回报返还给存款人，剩下的2美元将作为流动性储备存入anchor的国库，或用于将来回购ANC。

Anchor的最终愿景是通过在其他支付应用程序或生态系统中轻松实现，成为quot;储蓄社区中的stripequot;。使用anchor的平台会变得很棘手，因为所有用户都可以获得20%的储蓄账户。未来一个可能的例子是Chai，企业可以保持现金流稳定，从而产生20%的年利率。对于其他支付应用（如PayPal、square），不使用anchor将等同于商业自杀。此外，当anchor可以使用其他POS tier 1抵押品，如ETH、SOL、dot或atom时，它将大大增加对DeFi生态系统其他方面的接触，并带来更多用户。

基本上，储户是主要的优先事项。如果缺乏流动性，可以提高利率以鼓励偿还债务。此外，违约或破产不会发生，因为如果总贷款价值比超过50%，抵押资产将被清算。

然而，anchor的一个可预见的问题是，来自POS网络的通胀激励可能会在未来减少，因此可能无法无限期地持续下去。借款人目前以ANC代币的形式获得其贷款金额40%的年净利率，但不清楚在四年内这些激励措施用尽时，借款人是否会继续留在协议中。

生态系统弹性；整体大于部分之和

凭借支付（CHAI）、储蓄（or）和投资（mirror）三重功能，Terra建立了一个动态的生态系统，为其稳定币提供了多种用途。它消除了必须将加密货币转换回合法货币的基本问题，因为企业已经愿意接受基于Chai的稳定币支付。此外，随着对这些服务需求的增长，对ust的需求也随之增长，而Luna的价格也随之上涨。

当Luna的价格上涨时，anchor的借款人可以提高其杠杆率，借入更多的UST，这些UST将进入系统购买镜像资产或存入anchor，从而进一步促进对UST的需求，形成良性循环，最终强化Luna的价值。

此外，弹性也以市场周期的形式出现。当市场看涨时，用户转向股票，开始使用镜子。当市场看跌，人们对投资持谨慎态度时，他们会将资产转为现金，存入海晏堂20%的储蓄账户，形成一个飞轮，有效地留住和增加资金流入。

Terra的发展方向是什么？

凭借表现出色的团队、易于获得的产品以及比传统金融更多的服务，Terra正在成为DeFi和tradfi交汇处的一支颠覆性力量。Terra即将推出的计划包括发行ETF协议（Nebula），以进一步聚合各种Compound和资产的收益率，为用户构建更强大的UI体验（KASH），并与大公司和onramps（本地Terra）进行整合，从法定货币到加密货币，使ust更容易为公众所接受。Terra的团队行动迅速，生态系统不断增加新的项目。

Terra的主线是粘性、可用性和灵活性。Terra生态系统对用户进行交易或提供流动性有适当的激励。Terra也是使用coossdk构建的，允许在未来与coos生态系统中的其他项目进行轻松的协作或协作。有了thorchain的跨链交换和secret network的隐私保护智能合约，不难想象Terra将如何形成一个对coos IBC生态系统有更大视野的金融乐高模块。