在COVID-19危机期间，美联储的互换额度减轻了国际美元融资的压力

桃花滩出版社

原始英文文本来自《纽约联储博客》。 2020年5月22日，原始标题为“在COVID-19爆发期间，美联储的互换额度是否减少了美元资金？”原始作者是Nicola Cetorelli，Linda S. Goldberg和Fabiola Raazzolo。根据原始英文文本对“机构观点”进行了编辑，并将其重命名为“纽约联邦储备银行：重要的美元流动性支持货币掉期交易”本文摘自“机构观点”

纽约联邦储备银行的这篇博文的结论与国际清算银行最近的报告“在COVID-19危机-国际水平期间的美元融资市场”的结论相一致：轻松而廉价地获得美元的司法管辖区随后迅速恢复，突显了中央银行掉期便利工具的有效性。这些措施有助于**一些阻碍美联储货币政策刺激措施在国内和国际上传递的力量。”

原始编者注

纽约联储局在22号博客上总结了美联储与央行之间货币互换的变化，并指出何时这些变化可以有效减轻海外美元融资的压力。 2020年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）调整了与外国中央银行的货币互换量，以增加对全球金融市场的美元供应。自宣布以来，美联储的货币互换额度已部分缓解了美元融资市场的压力。

纽约联储研究与统计小组的研究人员在22号博客上总结了美联储与央行之间货币互换的变化，并指出何时这些变化可以有效减轻海外美元融资的压力。

2020年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）调整了与外国中央银行的货币互换量，以增加对全球金融市场的美元供应。由于美元在国际贸易和金融市场中起着重要作用，因此减轻这些压力将有助于促进国内外家庭和企业的信贷供应。自宣布以来，美联储的货币互换额度已部分缓解了美元融资市场的压力。

海外美元融资市场的紧张局势和美联储的反应

世界各地的金融机构和非金融机构都以美元进行交易。从2020年3月初到3月中旬，海外美元融资市场受到严重中断。货币互换基础是反映美元融资市场状况的重要指标。基数是指国际机构在一定时期内为获得美元而在外汇掉期市场中支付的保费。纽约联储的计算使用一个为期一周和三个月的基金期限，并使用隔夜指数掉期利率（OIS）作为利率。

下图显示，全球美元融资市场的长期交易状况在2月底恶化，而3月中旬的短期交易尤为紧张。截至3月16日当周，离岸金融市场状况进一步恶化，其他美国金融市场也是如此。

联邦公开市场委员会随后与外国央行进行了一系列协调行动，以直接解决这一难题，其中包括：

降低5个减少现有固定掉期配额的中央银行（SSCB）的资金成本，并将长期（84天）掉期添加到现有短期（7天）掉期中，其次是频率从每周到每天的短期资金和拍卖。与其他九家中央银行一起推出临时货币掉期（TSCB）。宣布建立临时回购设施（FIMA回购）后，FIMA账户持有人可以暂时将其美国国债和美联储公开市场账户兑换成美元。

美联储是否有货币掉期配额

缓解了全球金融市场的紧张气氛？

纽约联邦储备银行从2020年2月16日至2020年4月9日，选择了23种货币的每日掉期基准数据。该分析评估了美联储配额掉期公告对掉期基准的不同影响。

结果显示，在政策宣布日期之后，与宣布维持现有掉期配额和临时掉期配额公告有关的货币掉期基础并未显着缩小。相反，宣布增加一周的美元交易频率会降低具有固定掉期配额的国家中货币的汇率增长率。

美元业务资金的实际结算（无论是在一周内还是在84天之内）是否会对货币掉期基准产生重大影响？纽约联储发现，每周只有一次货币掉期被用作每周拍卖结算以改善市场条件的基础。相反，一星期和八十四天的结算与市场功能的显着改善无关，因为银行最初获得的短期流动性仅部分流向银行系统之外。

考虑与展望

在全球美元融资市场面临压力的时代，货币掉期配额是有助于改善市场条件并扩大获得美元流动性的重要因素。然而，美联储在三月份采取的其他决定性行动来支持市场运作和美国信贷流动，也可能有助于缓解全球美元融资市场的压力。

尽管采取了这些措施，但在实施掉期配额调整后的一段时间内，长期货币掉期基础仍然相对较高。竞标其中央银行美元业务的外国银行可能借入了美元以满足其自身的资金需求（包括其美国分行的资金需求），并用于预防目的。外国银行也有可能未在其本国管辖范围内向美元借款人提供足够的贷款。事实上，市场参与者在4月初继续指出，与美国银行类似，鉴于新的冠状肺炎爆发持续时间不确定，外国银行不愿提供美元中介服务，尤其是短期融资。 （编辑：真珍）