分析BTC锚币的演变历史，四代锚币中谁更有能力瓜分万亿市场

作者：姜海波；

比特币受到沃伦•巴菲特（warrenbuffett）等老投资者的反对，因为它不能产生正现金流。对于比特币的持有人来说，如果他们只持有原比特币，他们将无法使用各种DeFi协议，享受流动性挖矿的好处。作为市值**、流动性**的加密货币，如果比特币资产的市值不能转化为各种金融应用的底层，也限制了DeFi的发展。

BTC锚货币（跨链资产）可以解决这些问题。它将比特币的价值引入到其他公链中，降低了用户的心理转移成本，使用户能够参与到DeFi的应用中并获得收益，通过跨链使比特币成为真正的“生息资产”。

比特币侧链上的锚币最终将成为历史

早期，人们考虑如何将比特币引入侧链，以满足快速转移的需要。art*（TC）和LBTC是两种具有代表性的解决方案。它们分别构建在比特币侧链的根茎（RSK）和液体网络中，并与比特币区块链双向锚定。通过将BTC锁在主链上，可以获得相应的BTC锚定在侧链上的硬币。这两种类也成为了第一代比特币锚定货币。然而，随着以太坊上DeFi的开发，比特币侧链的开发已经没有足够的竞争力。

以太坊将智能合约引入区块链。它希望成为一台通用计算机，吸引越来越多的开发者和社区，成为链上创新的聚集地。现在，以太坊的网络生态已经比较完善，人们更多的是思考如何将BTC引入以太坊。在过去的一年中，以太坊的BTC锚定货币发行量从2477增加到211714，增长了85倍。BTC锚币发展很快，但在以太坊网络中的应用仍然只占BTC总量的1%。

中心化配送模式依赖托管组织，存在单点故障

在去年3月12日的下跌之后，makerdao增加了w*作为抵押品期权，以丰富Dai抵押品的类。之后，各种主流WiFi应用都集成了w*。从上图可以看出，最常用的BTC锚币仍然是w*和HBTC，它们也是第二代比特币锚币的代表。

参与w*的机构很多，包括bio、kyber network、Ren等区块链项目，以及托管机构、商户、交易所、Dao会员的共同努力。虽然这位负责人表示，这是一个社区主导的项目，托管地址是公开透明的，因为其储备完全由bio托管，所以不能改变中心化的性质。

在梳理w*的发行和销毁过程后，panews发现托管机构和商户在w*的交易中处于核心地位。首先，商家应该发起一些w*的铸造，以确保用户在与自己交换时有一部分w*作为流动性。商户投币w*的流程如下：商户向合约发送投币请求；将BTC转入受托人账户；受托人向本合同提出w*请求；包装的代币合约将w*发送给商户。

普通用户可以直接从商家那里兑换w*。商家为用户提供交换服务，并收取一定费用。在这一过程中，商人扮演着与传统金融中介相同的角色。用户交换时，首先向商户提出交换请求，执行KYC/AML程序并验证身份，将BTC传输给商户，商户将w*传输给用户。

如果用户想把w*换成BTC，他们可以在二级市场上出售，也可以从商家那里赎回。同样地，只有商家可以销毁w*并从合同中赎回BTC。受托人将BTC转移给商户，商户地址中的BTC在链上被销毁。

可以看出，上述过程在很大程度上依赖于受托人bio。尽管bio已经成为最安全的加密货币托管机构之一，而且人们通常对成熟的中心化式方案有很高的信任度，但是火币交易所的任何单点失败都是极其可怕的。早些年，bio卷入了一起安全事件。2016年8月，bitfinex建立了多重签名系统，使用bio提供的软件对交易进行授权。结果，由于bitfinex服务器上系统安装不当，12万个BTC被黑客窃取。

HBTC和im*也是中心化BTC的主要货币。HBTC由火币交易所推出，这是最方便的BTC锚货币。BTC资产实行连锁抵押，公开透明。用户只需将BTC充值到火币交换机，选择ERC20版本的代币即可生成HBTC。同样，在兑换时，BTC可以通过交易所直接兑换。但集权的风险很高，我们需要依靠火币交易所。

Im*是由tokenlon发行和监管的代币，并以BTC 1:1锚定。当用户在tokenlon DEX购买im*时，将从智能合约中扣除0.3%的交易费用，并将其分配给im*持有人。但去年，由于再入攻击，Uniswap ETH im*的流动资金池耗尽，lendf.me的资产被盗。

可以看出，中心化的BTC锚币还存在很多问题，这不仅要求对相应的受托人有很高的信任度，还需要注意技术问题。

去中心化的BTC锚币之路，完美的解决方案有待解决

自从Ren协议去年发布ren*以来，它已经能够以去中心化的方式锁定BTC，并在以太坊上发行BTC锚币。到目前为止，比特币锚币已经演变成第三代。用户将本机BTC存储到renbridge gateway中，Ren的虚拟机renvm通过智能合约在以太坊上发布ren*。除铸币税用户1:1抵押的原BTC外，节点还需质押发行ren*。Ren协议中的节点称为暗节点。每个节点需要抵押10万个Ren代币，片上每个节点的Ren不低于BTC值的3倍。

目前，任志强的流通市值仅为8.37亿美元。按照目前的BTC价格，即使所有Ren都被质押，也只能生成5211个ren*。即便如此，由于任某的价格波动很大，三倍超额房贷也无法保证网络的安全。2021年4月18日，币安上的Ren价格在短时间内从1.1美元跌至0.015美元，跌幅超过98%。在这一点上，节点的抵押品价值相对于发行的ren*接近于零。

在TBTC中，ETH持有人可以质押ETH，成为TBTC的验证者，为跨链资产提供去中心化服务。验证者是TBTC中的关键角色。每枚硬币将随机选出三名验证者。验证者必须保证TBTC的1.5倍ETH价值。TBTC推出之初，就存在一个漏洞，导致押金无法赎回。目前，t*v2即将推出，引入至少100个签名集来取代3个签名中心化的3个；将验证者的担保品由ETH改为Nu或keep；通过对L2协议的集成，降低了用户的投币成本。

在当前版本的ren*和TBTC中，用户需要对原有的BTC进行1:1的抵押，节点或验证者需要进行过度抵押以保证网络的安全。该节点可以从用户那里获得少量的服务费作为收入，但收入可能远远低于ETH2.0质押和主流的去中心化借贷协议中的存款利息。根据TBTC公布的收入，该节点的收益率仅为1.25%。

另一种在没有中心化机构的情况下发行BTC锚定货币的方法是synthetix中的合成资产TC。目前，TC发行了1512枚锚定币，在BTC发行量中排名第五。

在synthetix中，资产利用率较低。首先，用户需要过度抵押SNx和投合成资产SUSD。抵押SNx的价值至少是铸造SUSD的五倍。之后，在synthetix中。交换，将SUSD转换为TC。synthetix中的所有债务将进入债务池，并由所有抵押贷款用户根据债务比例进行分摊。

通过DeFi-Lego的叠加，curve以synthetix的合成资产为桥梁，实现不同类资产之间的交换。以Dai到w*的转换过程为例，首先在曲线上将Dai转换成SUSD；然后，在synthetix中，将SUSD交易为TC；**，在曲线上将TC转换为w*。由于曲线中类似资产交易的滑动点较低，且synthetix.exchange具有无限的流动性，因此该函数非常适合跨资产的大额交易。

然而，值得思考的是，稳定币转换成BTC资产的流动性从何而来。例如，ETH dai的流动性由Uniswap提供。当ETH价格上涨时，随着投资者的买入，ETH将逐渐被Dai所取代。与保持状态相比，存在波动损失。在本例中，它是synthetix。提供跨资产流动性的交易所。转换后，债务池中的TC债务上升。如果BTC上升，所有投SUSD的用户都将遭受额外损失，不确定性将上升。

截至目前，以太坊的DeFi协议总锁定量已超过1000亿美元，比特币锚定货币也已发展成为以太坊最重要的资产之一。从第一代比特币锚币开始，如何开发更去中心化、更安全、更高效的锚币仍然是关键方向。随着e*的创新，比特币锚币将逐步找到**解决方案，瓜分万亿规模的加密市场。

注：本文为节略