分析BTC锚币的演变历史，四代锚币中谁更有能力瓜分万亿市场

比特币受到沃伦•巴菲特（warrenbuffett）等老投资者的反对，因为它不能产生正现金流。对于比特币的持有人来说，如果只持有原比特币，就不能使用各种DeFi协议，也不能享受流动性挖矿的好处。作为市值**、流动性**的加密货币，如果比特币资产的市值不能转化为各种金融应用的底层，也限制了DeFi的发展。

BTC锚货币（跨链资产）可以解决这些问题。它将比特币的价值引入到其他公链中，降低了用户的心理转移成本，使用户能够参与到DeFi的应用中并获得收益，通过跨链使比特币成为真正的“生息资产”。

比特币侧链上的锚币最终将成为历史

早期，人们考虑如何将比特币引入侧链，以满足快速转移的需要。artbtc（TC）和LBTC是两种具有代表性的解决方案。它们分别构建在比特币侧链的根茎（RSK）和液体网络中，并与比特币区块链双向锚定。通过将BTC锁定在主链中，可以获得相应的BTC锚定在侧链中的硬币。这两种类也成为了第一代比特币锚定货币。然而，随着以太坊上DeFi的开发，比特币侧链的开发已经没有足够的竞争力。

以太坊将智能合约引入区块链。它希望成为一台通用计算机，吸引越来越多的开发者和社区，成为链上创新的聚集地。现在，以太坊的网络生态已经比较完善，人们更多的是思考如何将BTC引入以太坊。在过去的一年中，以太坊的BTC锚定硬币的发行量从2477枚增加到211714枚，增长了85倍。BTC锚币的发展速度很快，但目前仅占以太坊网络应用BTC总量的1%。

中心化配送模式依赖托管组织，存在单点故障

在去年3月12日的下跌之后，makerdao增加了wbtc作为抵押品期权，以丰富Dai抵押品的类。之后，各种主流WiFi应用都集成了wbtc。从上图也可以看出，最常用的BTC锚币仍然是wbtc和HBTC，它们是第二代比特币锚币的代表。

参与wbtc的机构很多，包括bio、kyber network、Ren等区块链项目，以及托管机构、商户、交易所、Dao会员的共同努力。虽然这位负责人表示，这是一个社区主导的项目，托管地址是公开透明的，因为其储备完全由bio托管，所以不能改变中心化的性质。

在梳理wbtc的发行和销毁过程后，panews发现托管机构和商户在wbtc的交易中处于核心地位。首先，商家应该发起一些wbtc的铸造，以确保用户在与自己交换时有一部分wbtc作为流动性。商户投币wbtc的流程如下：商户向合约发送投币请求；将BTC转入受托人账户；受托人向本合同提出wbtc请求；包装的代币合约将wbtc发送给商户。

普通用户可以直接从商家那里兑换wbtc。商家为用户提供交换服务，并收取一定费用。在这一过程中，商人扮演着与传统金融中介相同的角色。用户交换时，首先向商户提出交换请求，执行KYC/AML程序并验证身份，将BTC传输给商户，商户将wbtc传输给用户。

如果用户想把wbtc换成BTC，他们可以在二级市场上出售，也可以从商家那里赎回。同样地，只有商家可以销毁wbtc并从合同中赎回BTC。受托人将BTC转移给商户，商户地址中的BTC在链上被销毁。

可以看出，上述过程在很大程度上依赖于受托人bio。尽管bio已经成为最安全的加密货币托管机构之一，而且人们通常对成熟的中心化式方案有很高的信任度，但是OKEX交易所的任何单点失败都是极其可怕的。早些年，bio卷入了一起安全事件。2016年8月，bitfinex建立了多重签名系统，使用bio提供的软件对交易进行授权。结果，由于bitfinex服务器上系统安装不当，12万个BTC被黑客窃取。

HBTC和imbtc也是中心化BTC的主要货币。HBTC由火币交易所推出，这是最方便的BTC锚货币。BTC资产实行连锁抵押，公开透明。用户只需将BTC充值到火币交换机，选择ERC20版本的代币即可生成HBTC。同样，在兑换时，BTC可以通过交易所直接兑换。但集权的风险很高，我们需要依靠火币交易所。

Imbtc是由tokenlon发行和监管的代币，并以BTC 1:1锚定。当用户在tokenlon DEX购买imbtc时，将从智能合约中扣除0.3%的交易费用，并将其分配给imbtc持有人。但去年，由于再入攻击，Uniswap ETH imbtc的流动资金池耗尽，lendf.me的资产被盗。

可以看出，中心化的BTC锚币还存在很多问题，这不仅要求对相应的受托人有很高的信任度，还需要注意技术问题。

去中心化的BTC锚币之路，完美的解决方案有待解决

自从Ren协议去年发布renbtc以来，它已经能够以去中心化的方式锁定BTC，并在以太坊上发行BTC锚币。到目前为止，比特币锚币已经演变成第三代。用户将本机BTC存储到renbridge gateway中，Ren的虚拟机renvm通过智能合约在以太坊上发布renbtc。除铸币税用户1:1抵押的原BTC外，节点还需质押发行renbtc。Ren协议中的节点称为暗节点。每个节点需要抵押10万个Ren代币，片上每个节点的Ren不低于BTC值的3倍。

目前，任志强的流通市值仅为8.37亿美元。按照目前的BTC价格，即使所有Ren都被质押，也只能生成5211个renbtc。即便如此，由于任某的价格波动很大，三倍超额房贷也无法保证网络的安全。2021年4月18日，币安上的Ren价格在短时间内从1.1美元跌至0.015美元，跌幅超过98%。在这一点上，节点的抵押品价值相对于发行的renbtc接近于零。

在TBTC中，ETH持有人可以质押ETH，成为TBTC的验证者，为跨链资产提供去中心化服务。验证者是TBTC中的关键角色。每枚硬币将随机选出三名验证者。验证者必须保证TBTC的1.5倍ETH价值。TBTC推出之初，就存在一个漏洞，导致押金无法赎回。目前，tbtcv2即将推出，引入至少100个签名集来取代3个签名中心化的3个；将验证者的担保品由ETH改为Nu或keep；通过对L2协议的集成，降低了用户的投币成本。

在当前版本的renbtc和TBTC中，用户需要对原有的BTC进行1:1的抵押，节点或验证者需要进行过度抵押以保证网络的安全。该节点可以从用户那里获得少量的服务费作为收入，但收入可能远远低于ETH2.0质押和主流的去中心化借贷协议中的存款利息。根据TBTC公布的收入，该节点的收益率仅为1.25%。

另一种在没有中心化机构的情况下发行BTC锚定货币的方法是synthetix中的合成资产TC。目前，TC发行了1512枚锚定币，在BTC发行量中排名第五。

在synthetix中，资产利用率较低。首先，用户需要过度抵押SNx和投合成资产SUSD。抵押SNx的价值至少是铸造SUSD的五倍。之后，在synthetix中。交换，将SUSD转换为TC。synthetix中的所有债务将进入债务池，并由所有抵押贷款用户根据债务比例进行分摊。

通过DeFi-Lego的叠加，curve以synthetix的合成资产为桥梁，实现不同类资产之间的交换。以Dai到wbtc的转换过程为例，首先在曲线上将Dai转换成SUSD；然后，在synthetix中，将SUSD交易为TC；**，在曲线上将TC转换为wbtc。由于曲线中类似资产交易的滑动点较低，且synthetix.exchange具有无限的流动性，因此该函数非常适合跨资产的大额交易。

然而，值得思考的是，稳定币转换成BTC资产的流动性从何而来。例如，ETH dai的流动性由Uniswap提供。当ETH价格上涨时，随着投资者的买入，ETH将逐渐被Dai所取代。与保持状态相比，存在波动损失。在本例中，它是synthetix。提供跨资产流动性的交易所。转换后，债务池中的TC债务上升。如果BTC上升，所有投SUSD的用户都将遭受额外损失，不确定性将上升。

Decus：一个高资本利用率的跨链托管系统

以中心化方式发行BTC锚定货币需要对中心化机构的充分信任。根据区块链的开放精神，去中心化BTC锚币发行（无KYC）是未来的发展趋势。但受现有技术的限制，目前还没有完善的解决方案。

在去中心化的BTC锚货币中，造币厂用户只需要1:1的原BTC质押。**的问题是节点或验证器需要过度抵押，抵押资产的波动性比BTC更大，这也是对系统安全性的考验。

根据conflux研究中心主任杨光博士的一篇SCI论文，decus已经形成了一个高效的托管模式，并建立了一个自我调整的托管网络。Keeper是网络的核心，负责托管用户所承诺的原始BTC，提供抵押品以保证系统的安全和节点的运行。部署在区块链上的智能合约负责铸造相应的BTC锚货币（ebtc）。想要铸造ebtc的用户首先向以太坊网络上的智能合约提交请求，然后获得指定的keeper多重签名BTC地址。原始BTC 1:1存入多重签名地址并提交存单后，相应的ebtc号码将发送到用户的ETH地址。随着抵押率和互操作性的提高，ebtc将比特币锚定货币引入第四代。

根据decus的重叠包，在同等条件下，网络安全性优于非重叠包。例如，当网络中有六个守护者时，假设两个守护者A和C作恶。如果将传统的非重叠分组分为ABC组和DeFi组，则可以去掉其中一个组（ABC）的BTC，损失一半的BTC；根据新的重叠分组方案，共有20个分组。恶意keeper控制的组包括ABC、ACD、ACE和ACF。受影响的BTC只占BTC总数的五分之一。三分之一的节点犯罪，但只有五分之一的质押物受到影响。犯罪成本大于犯罪收益，是安全的。

通过decus独特的算法，保管人可以成为一个低抵押率的去中心化受托人，同时保证保管资产的安全性，提高资产的利用率。保管人越多，所需的抵押贷款利率就越低。随着保管员人数的增加，保管员的质押率会不断下降，德库斯保管员的资金使用效率可达以往项目的5-15倍。

renbtc和TBTC的验证者分别使用Ren和ETH作为抵押品。当抵押品的价格下跌时，验证者的成本将会降低。例如，当Ren的价格暴跌时，验证者提供的抵押品相对于renbtc的价值几乎为零，此时网络安全无法得到保证。decus的用户和保管人都直接使用比特币资产作为抵押物，抵押物与cast ebtc价值的比率是恒定的，不受市场条件的影响，不会被清算。

Decus在以太坊网络中推出，将扩展到conflux、nervos、near等公链，带来跨链互操作，引入更多公链生态。

比特币的市值已经达到了1万亿美元，这是其他加密资产无法比拟的。因此，抵押品的选择也决定了项目的最终可扩展性。在Ren协议中，即使所有Ren都被抵押，最多可以投5211个renbtcs。这说明用Ren协议铸造BTC锚币的方案在可扩展性上很差。decus的守护者可以使用wbtc、HBTC和ebtc作为抵押品，它具有几乎无限的可扩展性，可以将几乎所有的本机btc引入以太坊网络。

截至目前，以太坊的DeFi协议总锁定金额已超过1000亿美元，比特币锚定货币也已发展成为以太坊最重要的资产之一。从比特币第一代海晏堂诞生之初，如何开发出更去中心化、更安全、更高效的海晏堂货币仍是关键方向。随着decus和ebtc的创新，比特币锚币将逐步找到**解决方案，瓜分万亿规模的加密市场。