千亿美元的defi市场、DEX和贷款成为红海

比特币无意中，DeFi市场的总锁定价值（TVL）已超过1000亿美元，行业机构的预测在去年底实现。

根据debank 4月29日的数据显示，以太坊、BSC、xdai和pogon链上的各种DeFi应用已经锁定了价值1038.6亿美元的加密资产。据该网站统计，海科连锁的锁定价值还未纳入。如果加上锁链的78.9亿美元，主流锁链支撑的DeFi总锁链价值已达1117.5亿美元。

从每条链上的应用类来看，锁定量高度中心化在去中心化交换（DEX）和借贷两种应用场景中。BSC链上的DEX应用程序pancakeswap的锁定价值已达到133亿美元，超过以太坊链上的ace DEX Uniswap。目前，TVL有63台DEX，超过100万美元。

以太坊链条上的复合物仍然是贷款场景中的主要应用，锁定价值为98亿美元。在以太坊、BSC和heco三大主要连锁银行中，大约有40个受欢迎的贷款申请。

显然，DEX和借贷已经成为红海市场的链条。开发者希望突破这两个领域。一方面，他们需要创新的产品；另一方面，他们需要治理代币来显示出色的性能。两者往往密切相关。

去中心化的衍生品和收入聚合应用也显示出杀入红海的迹象。三大产业链中出现的衍生品应用多达21种，收入聚合器应用数量超过29种。DeFi用户痛点中心化的跨链资产在锁定量和应用数量上仍属于蓝海市场。

锁定价值1000亿美元，DEX占46.6%

自去年4月DeFi爆发以来，这个被视为区块链**落地场景的市场规模不断扩大。

4月29日，debank的数据显示，以太坊、BSC、xdai和pogon的总锁定价值（TVL）达到1038.6亿美元，比一年前的7.43亿美元增长了138倍。这还不包括去年底推出的heco公链的锁量。根据DeFibox的数据，目前heco链的TVL为78.9亿美元，单个链的锁量是一年前所有DeFi协议的10倍以上。

DeFi市场规模呈现爆发式增长趋势。去年底，多家行业机构预测，2021年DeFi的总锁定市值将超过1000亿美元。现在，不到半年的时间，这个目标就实现了。

在这个蓬勃发展的市场中，作为价值链中流通枢纽的去中心化交易所（DEX）促成了大量的锁定。Debank显示，以太坊、BSC、xdai和pogon四大公链上47台DEX的总TVL超过100万美元，其中，建立在BSC链上的pancakeswap以133亿美元的价格率先击败Uniswap。接下来是DEX在以太坊、Uniswap、curve和sushiswap上的“三巨头”，TVL分别为108亿美元、62亿美元和47亿美元。

a660202 debank TVL十大指数

此外，在heco链条上，16台DEX的锁量已经超过100万美元。前三名分别是mdex、BXH和depth，TVL分别为22亿美元、5.66亿美元和3.48亿美元。

据统计，在上述主流公共公链中，TVL共有63家DEX，超过100万美元。4月29日，他们的TVL总额达到521.37亿美元，占DeFi目前1117.5亿美元总锁定价值的46.6%。

可以毫不夸张地说，DEX支持目前DeFi市场的一半。这一数据也反映了德克斯赛道的激烈竞争。

仅就TVL而言，pancakeswap、Uniswap和curve是该领域的前三名。从流通市值来看，Uniswap治理代币uni在所有DEX中****，达到220.5亿美元，在加密资产市值排行榜上排名第九，其次是cake（47.85亿美元）、sushi（18.21亿美元）、1inch（8.43亿美元）和CRV（7.7亿美元）。

通过对TVL排名和DEX流通市值的比较可以看出，治理代币的市值与TVL有关，但并不完全依赖于TVL。

一个典的例子是诞生在heco链上的mdex已经部署在BSC链上。TVL叠加后，已达44亿美元。然而，mdx的治理标志mdx的价格却呈下降趋势。据业内人士分析，双引擎挖矿虽然增加了挖矿用户的产量，但也放大了销售压力，导致价格下行，不利于达成共识。

在业内人士看来，除了TVL之外，硬币持有者更应该关注每个DEX是否能给治理代币更多的价值支持，包括应用场景的拓展和市场共识的积累。”例如，uni不再通过流动性挖矿进行生产，这降低了市场销售压力。作为公认的DEX市场***，uni拥有强大的共识和强大的社区。一些项目还将向uni持有者发放空投。Uni也可以作为“铲子”，参与一些项目的流动性挖矿。”

不难看出，德克斯要想有所突破，不仅在于锁定了多少资金，还需要在产品创新、场景拓展等方面结合治理手段加以完善。另外，根据市场需求平衡代币产量也是一门科学。

在TVL的前十名中，有6个是贷款申请

Dex的盛开给了链上用户充分的交易选择，但毕竟Dex只是一个价值转移的基础设施，而DeFi市场更大的想象力在于各种应用的出现。

从TVL debank的排名统计可以看出，在TVL排名前十位的DeFi协议中，除4个DEX外，其余6个席位都被借出申请占据。其中，复地是贷款行业的领头羊，TVL达到98亿美元，其次是maker、Venus、aavev2和liquidity，TVL分别为96亿美元、77亿美元、55亿美元和44亿美元。

在 TVL的前十大协议中，贷款申请占6%

如果DEX持有DeFi锁定量的一半，那么贷款协议就是应用层开放金融市场的门面。

据蜂巢财经统计，在目前主流的公链中，有一定用户和资金规模的贷款申请约40宗，TVL总额超过400亿美元，占DeFi目前1117.5亿美元总锁定价值的36%。

应该注意的是，像dydx和DdeX这样的应用程序不仅属于DEX部门，而且还提供贷款服务。因此，在分别计算DEX和贷款申请的总TVL时，会有一些资金重叠。

区块链上借贷应用的激增并不令人意外。在传统的金融市场中，贷款账面是最常见的金融情景之一。与保险、衍生品等应用相比，操作逻辑更简单，更适合在当前区块链上部署。

去中心化贷款市场的繁荣，为BTC、ETH等加密资产提供了更多的价值支撑。过去，这些资产更多用于市场投机和支付交易费用。借贷市场爆发后，持有人可以将主流加密资产存为利息，或将这些资产抵押，再出借其他代币进行流动性挖矿，以获取更高的收益。

不少行业巨头认为，BTC已成为生息资产，进一步增加了市场需求。

由于目前的贷款申请大多需要超额抵押，资金利用率较低。Alpha-homara、booster和其他杠杆式挖矿应用也应运而生。在借款的基础上，增加杠杆作用，提高用户资金的利用率，使用户在资金有限的情况下扩大资金量，获得更高的回报。

然而，用户需要注意的是，杠杆挖矿的使用会加大非**性损失，在市场剧烈波动时面临清算风险。另外，资金量放大后，交易滑点成倍增加，用户需要警惕滑点过大造成的资金损失。

“总收入”战正金资产跨链是蓝海

当DEX和贷款应用程序齐头并进时，收入聚合器、衍生品和其他行业也在涌现。其中，聚合器也是一种流行的曲目。

Defibox数据显示，每个链中出现了29个总收入应用程序。基于BSC的Pancake bunny在TVL****，总锁定价值67.1亿美元，其次是instadapp和year（yfi），TVL分别为37.6亿美元和28.5亿美元。

收入汇总行业TVL排名

自去年爆发流动性挖矿以来，总收入的概念一直在上升，yfi是这一领域的先驱。它通过智能地查找和切换利润更高的移动挖矿池，帮助用户获取更高的利润。Yfi也被用户形象地比喻为“机关*池”。

在聚合收入行业的发展过程中，越来越多的聚合应用诞生，聚合策略也在不断演进。例如，部署在heco和BSC双链中的coinwind支持用户在早期使用单一货币进行挖矿。用户只需存入一种货币，协议会自动与其他货币匹配形成LP进行挖矿，从而降低用户的操作成本和持有成本。

由于收入聚合器本身依赖于各种外部流动性挖矿池来实现业务逻辑，因此它自然需要与其他协议连接。目前，总收益正在将DEX、借贷和杠杆挖矿融为一体，它们的出现也提高了DEX和借贷情景的资金聚集能力。值得注意的是，总收入的应用主要出现在合客链条上，这可能与合客链条上的手续费较低有关。

由于总收入和产品逻辑的复杂组合，需要在链上调用更多智能合约。在高频交易下，低手续费将带来用户友好性。

heco链上的聚合收入应用程序通常与mdex结合，以调用智能合约。以跨链部署mdex为例，在BSC版本中，swap的服务费用约为1.1美元；在heco公链，交换服务费仅为0.01美元。当然，这也与BNB和HT作为天然气在供应链中的价格有关。

除了聚合商，衍生品行业也有爆发式增长的迹象。根据DeFibox的数据，在以太坊、BSC和heco链上构建了21个衍生品应用，其中synthetix的TVL首应用已达19.6亿美元。

当DEX、借贷和总收入成为DeFi的红海场景时，交叉链板块寥寥无几。根据DeFibox的统计，目前该行业只有两款产品抓住了用户和资金，分别是Ren和nerve network。锁定头寸总额仅为6.185亿美元，仍是蓝海市场。

事实上，资产跨链确实是DeFi市场用户的一大需求。由于各环节矿业收入变动频繁，用户资金往往会转回以太坊、BSC、heco等公共环节。由于资产跨链技术的不成熟，资产跨链需要较高的运营成本和交易费用。

尽管各交易所已经放开了对主流基金“转链”的限制，以吸引资金对各自的背书，但转链尚未实现。目前，DEX、总收益和资产管理在一个关键和跨链功能的研发中有很多应用。未来，无论哪条链、哪种应用，谁能率先解决资产跨链转移，谁就能在用户市场占有一席之地。

当然，除了DEX、借贷、聚合器、跨链等轨道，保险、NFT、募资平台、基金管理等场景也开始在链上部署。虽然他们的市场规模还很小，但随着区块链性能的提升和用户的不断增加，DEFI整体市场规模有望再上一个新台阶，1000亿的总锁定价值可能只是个开始。