“永恒的牛市”真的存在吗（下）

永恒的牛市有“话题炒作”的成分，但能否维持到下一轮减半值得商榷。DeFi的魔力、机构的力量和合规性是今年牛市不同于以往的核心原因。

牛市的主要迹象是投资者普遍乐观，资产价格正增长，这意味着市场资金非常充裕，具有赚钱的效果。在不考虑手续费减值的情况下，二级市场是一个典的零和博弈市场。你赚的钱就是别人输的钱。但人性是贪婪的。任何一个参与投资投机的人都希望盈利，并不断盈利。因此，他当然希望牛市能继续下去。

每当比特币价格持续上涨时，投资者都会呼唤一个永恒的牛市。永恒的牛市，寄托着投资者追求利润的渴望。那么，所谓比特币永恒的牛市是什么？目前，众说纷纭。这里有一些共识供你考虑。

在2020年减半后，比特币的通胀率将长期低于美元。从理论上讲，比特币对美元汇率将长期保持上涨态势；

比特币的价格一直在上涨，直到下一轮减半，以便相互回报；

与美股结构性牛市相似，头部资产组合指数始终处于上升趋势。

对于大部分长期混迹于市场的“老韭菜”，这些观点的不足之处一目了然。但是，本文不讨论这三点的缺陷，而是分析实现永远牛市可能具备的条件，并提出一些积极的思考。

DEFI的魔力

在市场上，有一种投资者叫囤钱党，他们喜欢囤钱来增值。这将导致市场上流通的货币数量持续减少。另一方面，如果他们手头没有足够的钱，他们将不得不卖掉他们的钱。这反映出的问题是流动性不足。过去，流动性的补充来自新资本的注入。

DeFi的出现大大缓解了币圈的流动性需求，大量尘封资产可用于二次投资。

（图片来源：debank）

TVL（total lock volume）是衡量DeFi项目使用规模的最重要指标。一般来说，TVL越高，流动性和用户体验越好。debank数据显示，截至2021年4月28日，DeFi的总锁定量为992.1亿美元，净锁定价值为669.1亿美元。与一年前相比，这两个数字增加了100多倍。虽然这个数字还很小，但它的快速增长仍然给我们留下了很大的想象空间。

船闸总容量的持续增长得益于DeFi和超高机动性挖矿apy的不断创新。玩流动性挖矿的方式有很多种，而让资金迅速扎堆的是以机关*池为代表的“娃娃”模式。理论上，这种“淘娃”模式可以不断叠加。对于每一套玩偶，多拿一枚硬币（硬币的价格不能为零），年化率就会提高。当然，风险会累积，但人性总是贪婪的。

此外，一个专业的农民不是在挖矿新的矿井，就是走在寻找新矿井的路上。因为在DeFi世界中，第一个进入的用户越多，访问apy的权限就越高。后来者之所以愿意进来，是因为他们往往被高TVL和不断上涨的价格所吸引，从而形成了资金补充的来源，保证了更高的apy，这就是DeFi的魔力所在。

制度权力

（图片来源：https://bitcointreasuries.org/ ）

根据@nvk的比特币树数据，截至2021年4月28日，共有56家公司持有以太坊385907枚，占比特币供应总量的6.6%。这轮牛市也被许多投资者称为机构牛市。

2020年，以灰阶为代表的华尔街机构将入市购买比特币，并通过发行比特币信托基金（GBTC）吸引其他机构和富有的投资者再次入市；2021年，以特斯拉为代表的大上市公司将进入市场购买比特币。主要方式是通过美国合规交易所CoinBase的主要经纪业务买卖比特币；以及比特币ETF数量的不断增加。

机构的进入，不仅意味着机构带来了资金，也意味着机构行为为这个新兴市场的发展增添了背书，吸引了更多来自基金、股票等传统市场的投资者重新审视这个市场存在的意义，进入市场追求更高的利润。

比特币ETF允许更多普通投资者使用最简单的方式参与加密货币市场交易，而不考虑存储和安全问题。流动性和安全性的提高可以促进比特币与主流资产的融合，吸引更多普通用户或机构用户将其作为资产的一部分进行配置。

由于这些机构的参与和接纳，比特币受到了更多的关注，其价值也逐渐被更多人接受和认可。此外，机构的参与必然会在充分调研后信心十足地入市，这可能在一定程度上拉长牛市，拖累价格。

标准化趋势

市场的健康发展必然离不开监管。监督的意义不在于剥夺，而在于承认。

作为美国**的合规加密货币交易所，CoinBase于北京时间4月15日正式登陆纳斯达克市场，标志着加密货币市场向标准化迈进了重要一步。一方面体现了美国政府和主流投资对加密货币的认可；另一方面，由于监管合规，用户的权益可以得到保护，可以吸引更多的投资者参与。

（数据源：块）

根据区块数据，2021年一季度康宁基认证用户达到5600万户，同比增长30.23%。此外，许多上市公司通过CoinBase购买或出售比特币，这是合规的好处。可以预见，未来，相信一些监管规范较好的国家和地区的地方交易所将迎来上市或发牌潮，这将带来更多新的增量资金。

无论是DeFi、机构还是合规因素，它们的重要影响都离不开资金的入场，这也是牛市能够持续的根本原因。