政策收紧！由于中国股票被勒死，加密公司出海在美国和中国上市的难度更大

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短短两年，瑞星凭借各种“烧钱”的姿态，在过去的20年里，已经耗尽了星巴克在中国开店的速度，甚至一个季度一个季度地熬过亏损。更何况，18个月前成立的瑞星，以“边融资，边扩张”的经营模式，意外上市，为国内互联网企业创造了新的上市纪录。上市后，瑞星的市值接近60亿美元。难怪“小蓝杯”应该写在杯身上，“创业一点都不难”

然而，在蒙着眼睛奔跑之后，芮成钢的“东方咖啡故事”终究无法继续下去。今年2月，知名卖空机构浑水研究（muddy waters research）发布报告称，瑞星自2019年第三季度以来伪造了财务和运营数据，夸大了门店订单量和商品净售价。4月7日，瑞星宣布停牌，等待更多信息披露。在停牌一个多月后，瑞星20日在纳斯达克复牌，但复牌首日即下跌约36%。

此外，瑞星还于5月15日收到纳斯达克的退市通知。虽然瑞星计划在纳斯达克退市前举行听证会，但根据纳斯达克上市规则，如果严重问题得不到补救，瑞星可以直接做出退市决定。

从接到退市通知的纳斯达克上市公司来看，瑞星的“浑水”难觅踪影。此外，瑞星的造假行为也产生了连锁反应，引发了中国股市的信任危机。据国外媒体报道，纳斯达克向美国证券交易委员会提出修改上市规则的建议，主要是为了收紧一些国家公司的上市标准。

与此同时，5月21日，美国参议院通过了《中国公司超视距法案》（《中国公司监管法》、《中国股权法》），要求中国公司证明不受外国政府控制，还可能要求中国公司从美国交易所退市。

瑞星正在受苦，在美上市的中国股票和想赴美上市的海外公司也在受苦。

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在美国建立一个极好的地方并上市

中国企业梦想纳斯达克，因为这里每天都有丰富的神话发生。

1971年，美国有两件大事不得不提：一是基辛格秘密访华，打破了中西对峙局面；二是纳斯达克诞生，纳斯达克现已成为世界第二大证券交易所市场，居****地位。

不过，新成立的纳斯达克只是一个基层交易所，不是真正的交易所。其所有交易均通过自动报价系统完成，甚至没有上市标准。纳斯达克直到1975年才提出上市标准，要求上市公司的公众股东、盈利能力和市场价值。只要符合标准，就可以申请在纳斯达克上市。

1980年12月12日是纳斯达克反击的日子。当日，苹果在纳斯达克上市。上市当天，该股创造了4位年轻的亿万富翁，其中包括投资者和前首席执行官马库拉。此后，纳斯达克的“造富神话”风靡全球。

1994年，美国政府提出建设全球信息基础设施的倡议，直接催生了上世纪90年代纳斯达克的大牛市，如1995年，成立不到16个月的网景公司在纳斯达克上市，定价14美元。两小时内，500万股被抢购一空，收盘价为58.25美元。例如，1996年雅虎上市时，其创始人杨致远一夜之间成为亿万富翁。2000年，雅虎市值一度超过1250亿美元。 ；

1982年，纳斯达克**分为两层。优质股分为“全国市场”和“正规市场”这种分层设计大大增加了上市公司的数量，为市场注入了流动性，使其有大量的全球科技公司可效仿。

2000年，一篇名为《纳斯达克指南》的文章曾描述纳斯达克引发了一个英雄时代。短短10年，诞生了微软，目前总市值达到5000亿美元；在较短的时间内，培育了雅虎，目前总市值达到1000亿美元；戴尔、高通等公司英特尔、预言机、爱立信、太阳微系统都是在纳斯达克市场成长起来的巨人。

2012年，美国国会通过了《初创企业融资法》，放宽了对小企业和初创企业的监管，放宽了上市准入门槛，降低了上市成本，允许它们通过向私人投资者出售少量股份来筹集资金，年收入10亿美元以下企业上市后5年内无需披露财务信息。

一段时间以来，赴美上市已成为一种趋势。与纽交所相比，虽然不需要利润，但其市值和收入标准较高。因此，纳斯达克对新兴产业更具吸引力，成为科技企业上市的**。就连纳斯达克的大屏幕也成了时代广场上一道美丽的风景线。特别是对于那些寻求高增长和高估价值的企业，纳斯达克发挥了重要作用。

中国在美上市公司的数量也在增加。据媒体统计，2018年，42家中国公司成功登陆美国股市；2019年，23家中国公司赴美上市。2018年是近年来的上市高峰，超过了2017年和2016年在美国的上市总数。

然而，纳斯达克的崛起，意义不在于成为“亿万富翁的温床”，而在于成为充满机遇和希望的“土壤”，为新的初创企业提供机会。对于创新企业来说，纳斯达克就像一个投资者，愿意在早期为企业提供融资，但对于一些中国初创企业来说，这是资本退出和企业背书的立场。

中卫会不会有大的狩猎活动？

新浪自2000年在纳斯达克上市以来，掀起了一股中国新经济企业赴美上市的热潮，这股热潮已经持续了20年。其中，美国股市被视为中国资本股的主要上市地。根据基岩资本发布的《2019年全球中国股票发展研究报告》数据，截至2019年12月，共有227家中国股票公司在美国上市。其中大部分在纳斯达克上市，在纳斯达克上市的中国公司有145家，占美股总数的63.88%。 ；

阿里巴巴、网易、携程等优质企业都能在美国上市的中国股票中实现数轮增长，股价涨幅超过1000%。然而，其他的道路可能会让我们走得更快，但不会走得很远。曾经，但现在，那些“遥远”的中国概念股可能遭遇信任危机的“扼杀”

早在去年8月，纳斯达克就改变了交易规则。原因是，他们发现，大多数中国小公司在美国上市后的股票交易量很少，因为它们大多掌握在少数内部人士手中。它们的低流动性使它们对许多大投资者不具吸引力，纳斯达克正寻求满足它们的需求。纳斯达克（NASDAQ）希望提高中国小企业IPO审批门槛，并放缓其IPO审批速度。

雪需要一个冬天，而Avalanche只需要几秒钟。

瑞星的财务造假让纳斯达克在中国企业赴美IPO的路上“押注”据国外媒体报道，纳斯达克的新规定要求公司IPO融资额超过2500万美元，即上市后市值的至少四分之一，并要求会计师事务所确保其报表符合国际会计准则。尽管纳斯达克不会在规则调整中特别提及中国公司，但此举主要是因为担心一些有望在交易所上市的中国公司缺乏会计透明度，以及与有权势的内部人士关系密切。

refiniti的数据显示，自2000年以来，在纳斯达克上市的155家中国公司中，有40家的IPO融资额不足2500万美元。按照这个标准，40家公司中没有一家能达到标准。同时，新规一旦实施，即将赴美上市的企业将面临诸多障碍。

值得一提的是，被浑水、沃尔夫帕克研究等美国卖空者“突袭”似乎是星空中盖公司的“标配”，包括新东方、好未来、品多多、奇虎360、唯品会和京东。以被称为“中国概念股杀手”的浑水为例。自2010年成立以来，浑水已卖空了18只中国概念股。目前，这些概念股或股价存在短期波动，或私有化退市，或回归A股，或直接退市。

从这个角度看，在美上市的中国股票可能面临两难境地，甚至导致大量退市。而一批公司赴美IPO的想法也将被淡化。不过，该法案仍需众议院通过，总统签署后才能生效。

打上问号的“区块链股票”

2019年11月，屡次未能冲击资本市场的比特币矿业巨头建安科技正式在美国纳斯达克上市，成为第一家在美国上市的中国加密货币公司。

不过，建安科技在纳斯达克的敲钟之旅并不顺利。在2018的香港股票IPO中，建安科技计划募集4亿美元。在赴美上市的头几天，由于**的银行承销商瑞信（Credit Suisse）的退出，建安科技的IPO规模大幅缩减至9000万美元，比预期少75%。

此外，济南南股的上市技术也很差。开盘后，建安股价瞬间上涨40%，报12.6美元，随后下跌，收于8.99美元，低于发行价9美元，总市值14.2亿美元。截至5月20日，建安股价较发行价下跌约50%。

此外，建安目前90%的业绩取决于矿机的销售。随着比特币价格的下降，矿机销量和矿机平均售价都出现了明显下降。建安的财务状况也很乐观。建安披露的2019年第四季度及全年未经审计财务报告显示，2019年净亏损高达10.35亿元，净利润同比下降944.97%。

值得一提的是，建安今年上半年两次做空。

2月20日，华尔街卖空机构Marcus Aurelius Value发布了一份简短报告，称自2016年三度未能在亚洲交易所上市以来，贾楠充分利用了这些动荡的市场，并于2019年11月完成了纳斯达克IPO。前一个交易日，股价飙升逾80%，吸引了数千名毫无戒心的散户投资者参与炒作。然而，也有未公布的关联交易和涉及许多客户和经销商的违规行为。

5月14日，美国股票研究机构白钻（white diamond）发布了一份关于建安（Jianan.O:行情）的报告我们可以)建安的卖空报告显示，建安的业务是出售比特币挖矿机硬件。此外，它没有其他重要业务，也没有固定的软收入。根据比特币目前的价格和操作机器的价格，建安的挖矿机器现在对矿工来说无利可图。目前，市值超过8.5亿美元是不合理的，但应该在1亿美元到2亿美元之间。

这些卖空报告并非空穴来风。没有利润，业绩下滑，收入高度依赖比特币市场。这些问题确实让建安上市后的业绩“变脸”风险很大。根据新规定，即使建安已达到“发行时至少募集2500万美元”的要求，但“区块链第一股”的未来仍需画上一个巨大的问号。

那么其他区块链股票呢？在“风暴眼”下，我恐怕不能独自一人。

纳斯达克可能为加密世界打开一扇新的大门

与中国内地资本市场（A股市场）更为严格的监管政策相比，美国资本市场受此政策影响不大。只要符合美国的上市程序，在美国IPO的难度就远小于中国。在美国上市已成为加密货币或区块链企业的**选择之一。

建安科技或许是个“幸运儿”，很多加密货币公司都在排队，或者不合格。Bitcontinental在去年年底悄悄地向美国证券交易委员会提交了一份由德意志银行支持的IPO申请。虽然尚不清楚比特大陆集团希望筹集多少资金，但它过去希望筹集多达30亿美元。此外，4月底，矿业芯片Maker益邦（Yibang）在美国提交了1亿美元的IPO申请，并披露了其根据Ebon股票代码在纳斯达克全球市场或纽约证券交易所上市的计划。

在新政策的实施下，“出海”上市将更加困难。对于没有一定经济规模的企业来说，这可能是一件“**”的事情。

据路透社报道，非上市中国公司的审计公司将必须确保其国际特许经营权符合“国际标准”，而纳斯达克也将审查预计在美国上市的中国小公司账户的审计。

尽管对中国股市的要求越来越苛刻，但纳斯达克一直对加密货币和区块链开放。纳斯达克首席执行官阿德娜•弗里德曼（Adena Friedman）曾表示，“随着时间的推移，纳斯达克肯定会考虑成为一家数字加密货币交易所。当我们认为是时候向投资者提供公平的交易经验，人们准备好迎接一个更加规范的市场时，我们会这样做。”

早在2015年5月，纳斯达克就开始探索区块链技术的应用，先后开发了基于区块链技术的股权交易平台LINQ，并与花旗联合推出了区块链平台chaincore。这两项成果分别应用于私募股权交易和全球支付自动化处理。2017年10月，纳斯达克和投资市场真人股联合推出“区块链经济指数”，跟踪新兴区块链行业的公司。2019年2月26日，纳斯达克推出比特币BTC指数（BLX）和以太坊ETH指数（ELX）

无论是区块链还是加密货币，纳斯达克的布局已经成熟。此外，高盛、纽交所等也频频掀起“秋波”，积极抢占区块链和数字货币交易市场。

区块链企业赴美的窗口越来越小，但或许我们可以期待纳斯达克的加密货币新故事，为加密世界的企业打开一扇新的大门。