今天，我想介绍比特币在全球放水环境中的应用和价值

自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。这直接导致财富分配的巨大差异，逐渐演变成严重的系统性风险。近几个月来，各种市场现象表明，这种风险已经到了爆发的边缘。

摆在我们面前的风险不仅仅是一场普遍的衰退，它比人们想象的更危险。这种潜在的经济衰退不仅会对普通投资者造成严重损害，而且会对整个金融体系产生严重影响，进而影响到与所有人密切相关的养老保险等社会保障基金。为了应对金融市场崩溃和经济长期萧条的风险，政府不可避免地会采取一系列特殊措施，但这种应对方式很可能引发极端的通胀危机。在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，似乎已经成为普通收入阶层随时防范这场潜在危机的唯一途径。

迎接负利率时代

或许你还没有注意到，债券市场已经进入了一个历史上从未触及过的“领域”全球负利率债券总额**超过16万亿美元。与此同时，30年期德国国债收益率历史上**出现负增长。现在，我们已经到了真正的“负利率时代”德国30年期债券的收益率为-0.11%，这意味着如果你在30年后的今天购买10000美元的债券，你的资产不会增加，但会减少11美元。考虑到金钱的时间价值，这不应该发生。至少如果我不把钱挪走，30年后我不会赔钱。

此外，即使发生的概率很低，我们也需要承担德国政府30年内可能无法偿还的潜在风险。特别是在未来，当欧元可能出现严重通胀，1万美元债券的实际购买力正在下降时，放款人应该提供一些激励措施来抵消这些风险。然而，由于这些债券的负收益率，很难用“常规逻辑”来解释。

你可能会认为，这种现象与你无关，也许这是一种罕见的现象，但它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因为工作需要而与之互动的金融人员。但并不像你想象的那么简单。

首先，负利率对退休人员的影响较大，因为一般来说，退休人员的大量资金将中心化在货币资金、债券等低风险投资对象上。退休后，人们倾向于将储蓄转移到风险较低的投资领域，在风险可控的前提下尽可能获得一定的收益。然而，随着债券收益率转为负值，这无疑损害了这一低风险投资计划的实施。反过来，这一群体将被迫选择一些高风险投资，如股票或低质量债券。负利率本身就足以让人困惑和不安，但当我们深入挖矿这一现象的成因和深层次含义时，会发现更多的问题，具体内容如下。

比特币就是这个意思！与黄金一样，比特币也是一种“非生产性资产”实质上，它实际上是一种商品。这意味着，比特币本身并不产生收入，但回顾其诞生以来的表现，10年来比特币价格确实增长惊人。

总之，比特币是一种可以用来抵消负回报率投资带来的市场风险的投资标的。即使你只分配了比特币总资产的一小部分（如1%-5%），你仍然可以获得非常可观的预期收益，这有利于丰富个人资产的分配。

正如比特币支持者维杰·博雅帕蒂（Vijay boyapati）所说，购买比特币是目前普通人能够参与的少数非对称投资之一。所谓“非对称投资”背后的逻辑是在承担较小风险的同时获得更大的利润。

这意味着，你可以用总资产的一小部分购买比特币，而不是冒着很大的风险在股市或其他高风险市场配置一个大头寸。

过去30年的货币政策

历史上**出现规模为16万亿美元的负收益债券，显然与常识相悖。那它是怎么形成的呢？近30年来，中国政府和主要央行一直在积极调整货币政策，试图颠覆传统的经济周期。换言之，政府希望通过调整货币供应量等手段，在正常的商业周期内尽量减少繁荣或萧条阶段对市场的影响。

当经济衰退发生时，中央银行进行干预，积极为市场提供流动性，即政府高价购买银行购买的国债，向银行体系注入现金，使银行在资产负债表上再多出一笔资金放贷，而这种行为自然会导致市场整体利率下降。同时，政府还将鼓励人们提高消费水平和贷款规模，以刺激经济发展。

在过热阶段，以美联储为代表的央行将通过减少货币供应量来提高货币“价格”，限制信贷扩张。然而，从目前的市场表现来看，经济似乎已经越来越依赖于央行“防水”所创造的低利率环境。

如上图所示，2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。这一切都是因为美联储正试图让利率回到上次经济危机前的水平，仅此而已。市场的“崩溃”反应促使美联储10年来**降息。

简言之，目前经济对加息已进入真正的“零容忍”局面。

自2008年以来，美联储已经印刷了3.3万亿美元

受2007-08年金融危机影响，美联储11年前被迫采取非常措施应对危机。现阶段，美联储通过大规模购买美国国债等手段，掀起了央行干预市场的**。下图显示了圣路易斯联邦储备银行（St.LouisFed）过去30年公布的经调整货币供应量数据的表现。很明显，2008年之后，美联储“完全疯了”

自2008年以来，美国货币供应量增长了五倍，美联储（fed）在11年内印刷了3.3万亿美元。这一阴影标志着历史上的几次衰退。央行干预市场的真正问题是，决策者是极少数人。这个问题似乎没有标准答案。虽然过去几年货币供应量的激增似乎并没有导致传统的通胀形势，但我们用来衡量通胀形势的CPI和PCE等指标并没有出现极端的飙升，但事实上，这种额外的“流动性”直接注入了房地产等重要资本市场的系统性泡沫。因此，CPI等通胀指标实际上具有欺骗性。

货币供应量蓝线、房价指数橙线

货币供应量蓝线和股市表现红线

因此，现在房地产市场的超买实际上比2007年股市下跌前还要多，股市的超买几乎是以往的2.5倍。造成这种局面的真正原因是，央行正试图通过货币政策使市场受到尽可能少的影响。

当然，欧洲市场也正经历着与美国相似的阶段。受欧盟债务问题的影响，尽管欧洲央行在过去几年没有试图收紧信贷，但它们被迫继续增加宽松货币政策的法规，以避免经济崩溃。

如上图所示，由于欧洲央行一直通过大规模购买债券的方式向各经济体注入现金，这直接导致欧洲市场债券收益率持续下降，直接伤害了寻求低风险、稳定收益率的债券市场投资者。

比特币就是这个意思！任何人都不能人为地扩大比特币的供应总量，更不用说成立一个由经济学家组成的全国委员会了。由于总量控制在2100万人以内，没有人能够决定用“逆周期”的货币政策来平抑信贷周期。

因为比特币的货币基础是不能增加的，一旦你在比特币总供应量中占有一定比例，你将永远至少拥有这一部分。事实上，比特币是唯一拥有这一属性的资产，这使得比特币****。因此，一些人称比特币为“价值衡量系统”

美国股票回购“游戏”

在货币供应总量增加了数万亿美元之后，显然我们不能像玩游戏那样轻易地“缩减规模”，因为正是由此产生的更大的信贷规模，确保了当前市场能够通过增加杠杆来获得更多资金，从而避免经济放缓。

达拉斯联邦储备银行公布的数据显示，企业债务对GDP的影响比以往任何时候都要高。利用这种廉价信贷的一种方式是通过杠杆股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率获得贷款。利用贷款，公司回购自己的股份，将减少市场上流通的股份数量，进而达到人为增加每股收益的目的。同时，股价自然会上涨，公司高管拥有的股票期权也会变得更有价值。目前，这种回购操作比以往任何时候都更加频繁，似乎已经完全承担起了让价格上涨的“任务”

当人们谈论经济的“金融化”时，上述情况是**代表性的症状之一。一些传统的经济活动将发生逻辑上的变化，成为会计层面的“数字游戏”

更有趣的是，股票回购被证明是股市需求的主要来源。同时，这也是对廉价信贷的真正依赖。

美国养老金市场的惨淡局面

目前，美国的养老金状况并不理想。即使假设能够维持7.5%的年化收益率，这部分资金缺口规模仍然非常可怕，达到2万亿美元的水平。为了实现年产量7.5%的目标，没有风险的自然增长显然是不够的。你必须让基金暴露在高风险市场，如股票或公司债券。正常情况下，只有公司刚刚度过亏损期，市场保持较强的波动性，才能获得7.5%的相对稳定的预期收益，但这种机会并不总是存在的。

如果我们假设养老金的年增长率只能维持在一个更现实的水平（年增长约2.0%），那么上述养老金缺口可能会达到8万亿美元的可怕水平。

好吧，现在回想起来，就像我们刚才说的，如果养老金的年化回报率是7.5%，那么我们的资金缺口就超过2万亿元。

但有一点要记住，许多国家的政府债券已经进入负利率状态，年化收益率为7.5%？你想要什么？

在极度追求高回报的过程中，养老金将被分配到更大比例的高风险资产上。然而，一旦投资于养老金的企业债券因一些突发事件被降级，由于风险控制的考虑，这些资金将不得不在第一时间亏本离场，不仅无法获得预期收益，而且对整个金融市场都会产生影响。

比特币就是这个意思！从目前的养老金投资目标池中剔除大量垃圾债券，并在比特币市场上投入远低于这部分投资，就足以与这些垃圾债券能够提供的潜在收入水平相匹配，这将大大降低养老金投资的风险。

比特币与股市波动相关性低

如果由于央行的干预，信贷成本没有大幅度降低，那么那些债务沉重的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票。如果股价失去支撑，自然会大幅下跌。随着上述问题的出现，企业的信用等级将降低，从而引发新的灾难。由于评级低于标准水平，养老金将被迫出售大量刚刚降级的公司债券，这将进一步导致公司债券风险剧增，这些企业将无法通过新增贷款偿还债务，进而进一步压低其股价显然，该公司将继续增加投资者和养老金的损失。

想象一下，你现在退休了，你不得不支付80%的生活收入，因为风险较小的投资回报率不足以有一天，上述风险事件爆发了。随着市场的崩溃，你的财富很可能一夜之间急剧缩水，这对没有工资收入的你来说可能是一个“毁灭性”的打击。

比特币就是这个意思！作为一种新兴的对冲资产，比特币与传统股票和债券市场的关联度非常低。由于比特币目前并不是任何人或任何机构“拥有”或“支配”的，因此在短期内，比特币不会像股票和债券等风险事件发生时那样因人为原因受到重创。也就是说，大机构会在短期内中心化出售风险资产，因为某些风险事件，它们急于退出特定市场，但现在，我认为这些机构没有大量的比特币出售。

即使出现类似的情况，也有人被迫中心化精力在市场上销售比特币，但在比特币本身强烈的波动性特征下，这种影响的影响将明显小于其他市场，毕竟比特币市场已经有很大比例的长期投资者。因此，预计比特币在经济低迷期间仍将保持相对乐观的环境。

相比之下，股市的前景则黯淡得多。在经济衰退随时可能爆发的情况下，近期股市可能下跌60%-70%，股市要恢复到目前的水平可能需要相当长的时间，可能需要几十年的时间。这种情况真的很糟糕，特别是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，这是一场灾难。

永不停息的量化宽松政策

因此，政府必须而且正在做的是避免上述情况成为现实。这迫使政府通过各种手段不断保持市场流动性，“量化宽松”一词也因这个时代的需求而诞生。

央行必须不断印钞，以保持低信贷成本，这样企业才能继续回购股票，支持股市。但货币供应量的持续增加将进一步加剧房地产和股市的泡沫率。这些泡沫将进一步扩大贫富差距。

但是，在这种政策干预下，大多数人预期的那种衰退可能永远不会发生，因为这是政府不允许的。或者从长远来看，2008年之后，人类可能已经进入了一个新的货币体系。

美联储正试图通过一系列降息措施，将短期利率降至接近零的水平，以保持经济运行。

比特币就是这个意思！中央银行将继续保持宽松的货币政策，直到他们印刷的纸币变得“一文不值”对于廉价信贷推动的资产泡沫，目前还没有好的解决方案。至少我看不出有什么办法可以不费吹灰之力解决企业的巨额债务问题。

历史上，黄金一直被认为是经济“问题”阶段**的对冲资产。我承认我现在有些金子，但我不喜欢。黄金的纯度等问题很难核实，他也不容易保存，也不容易被分割。在网络时代，黄金看起来确实有点过时了。可以说，黄金不仅可以购买实物产品，而且黄金ETF也是一个不错的选择。然而，如果出现巨大的经济崩溃，金融市场被迫停止运行，此类机构发行的ETF产品也存在较大风险。比特币可以更好地避免这个问题，因为即使是国家政府也无法阻止或干扰比特币的交易。

与黄金不同的是，比特币余额的真实性可以立即在网上得到验证，任何人都可以安全地保存它，无论保存多少。同时，比特币不会被强制“没收”，它可以在世界各地自由流通。没有所谓的“资本外逃”限制，对所有人都同样开放，无论你是穷人还是富人。由于这些自然优势，比特币很可能在未来的经济衰退中发挥自己的对冲作用，更有效地完成黄金在过去数十万年中的所作所为。

世界货币美元的现状

我们一直在谈论美国面临的经济问题，但就目前而言，美元的主导地位并不像几十年前那么稳定。对美元来说，事情变得越来越困难。

自1944年布雷顿森林体系建立以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水平。因此，近几十年来，美国政府一直存在巨额赤字，但并未感到焦虑。毕竟，总会有其他国家“排队”购买美国国债。

然而，这种情况似乎已经改变。近年来，外资银行购买美国国债的投资大幅减少。

此外，其他央行持有的美国国债总量也大幅下降。

目前，美国**债务的优势已不复存在。尽管目前美国国债收益率仍为正，但一旦被外国投资者出售，美国国债收益率可能很快进入负向状态，而且这种情况可能比上述欧洲的情况更糟。

目前，其他国家的央行已不愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量也不断创出新高。原因是什么？

答案显而易见。如今，世界上大多数国家都不再愿意在社会保障和医疗保险方面帮助其他国家，因此这些领域是不可持续的，而且由于美元基础，它们很容易受到外部干预。目前，美国政府赤字已升至创纪录水平。根据今年前两个月的数据，今年政府赤字可能达到1万亿美元以上。尽管美元对许多国家来说仍然是非常方便的结算工具，但它并不能解决美国政府目前面临的问题。美国政府为自己建立了高达2.22万亿元人民币的资产负债表，最终可能会像特朗普的“疯狂”推特一样让人恼火。

可以预见，未来几年，各国央行进一步增加黄金储备或以数字货币取代美元的呼声将更高。

比特币就是这个意思！比特币是一种不会**纵的保险政策。由于已经在一定程度上达成了全球共识，一些国家或政府可以考虑使用比特币结束美元在全球货币领域的主导地位。

比特币，未来“颠覆”的一部分

也许没有人能够预见比特币是否能够在未来以上述预期的方式影响世界。但有一点我可以肯定，当前的全球金融体系在未来几年将发生巨大变化，比特币可能成为这场“颠覆”的重要组成部分。

在过去的11年里，中央银行一直在大力干预货币政策，但今天，越来越多的人开始意识到，现在是世界进入一个新阶段的时候了。回顾过去，法国货币的平均寿命只有27年。自美元与黄金脱钩以来，美国政府默许通胀爆发，并延续至今。

在全球市场动荡中，政府开始进行****的货币实验，但政府或金融部门慢慢失去了公信力，比特币以近乎“完美”的姿态应运而生。目前，政治家们清楚地感受到比特币对当前货币体系的威胁，然后直接将其视为“敌人”他们一直试图通过各种监管手段，尽可能地压制这一新兴资产。

虽然我不能百分之百地保证比特币会在下一次潜在危机中爆发，但如果你在资产配置中配置一些数字货币，这可能是一个明智的选择。因为其他传统的金融资产显然不值得我们去想象。