阅读NFT金融化的全方位实验：同质化非同质代币

NFT将与DeFi协同工作，以实现新的价值主张和应用场景。

Dmitriy berenzon，1kx加密货币投资基金
的研究合伙人

尽管非同质代币（NFT）自2018年初就已存在，但它最初被少数加密货币爱好者用于边缘应用场景，如收集数字猫。三年后，我们看到艺术家、设计师、游戏开发者、音乐家和作家开始采用这种技术。

这是因为NFT与比特币和DeFi一样，是一场金融、社会和政治运动。他们使认证和追踪数字内容成为可能，并允许人们以即时价值传递的形式从世界各地的创造者那里购买。这一运动尤其是由来自世界各行业或地区的个人推动的，他们的工作很难直接货币化。

在某种程度上，我们离这项技术的广泛应用还很遥远，离充分发挥其潜力还很遥远。

该技术应用的第一阶段是标记链外和链上媒体资产。第二阶段将使用DeFi协议为这些资产融资，以改进其价值主张，并将其应用于新的应用场景。

在本文中，我将讨论DeFi协议为什么对NFT有利，描述几个使用NFT的财务案例，并探讨NFT资产的未来前景。

Defi是NFT的火箭燃料

通过DeFi协议对NFT进行“融资”，解决了NFT目前面临的诸多问题，特别是以下问题：

可达性

由于NFT在定义上是独特的，买家通常需要对特定资产有专门知识才能做出明智的买卖决定。此外，独特资产的稀缺性会迅速推高其价格，使其超出买家的承受能力。

这两个因素增加了新买家进入市场的壁垒，阻碍了NFT本身的价值积累；由于NFT的部分价值来自其底层社区，这限制了长尾买家的访问，NFT很难渗透到整个互联网。DeFi协议可以减少参与NFT市场的资金和知识需求，为新一轮的零售用户打开闸门。

流动性

具有特定非金融交易买方和卖方的流动性市场将导致更好的价格发现，因为它提高了非金融交易在二级市场的交易速度——即交易越多，对非金融交易公平市场价值的感知就越强。这使得卖家更容易从工作中获利，也使得没有经验的买家更容易进入新市场，因为如果他们愿意，他们可以更容易地退出投资。

实用程序

正确的确认和可追溯性是NFT的重要属性。它们完全是在未经授权的情况下通过加密网络实现的，但它们的价值主张尚未完全引起散户投资者的共鸣。DeFi协议丰富而强大的实用性，如现金流、内容和体验的可访问性，将吸引更多主流受众购买NFT资产。

DeFi与NFT的协同作用

DeFi和NFT结合良好的应用案例很多

抵押品

自上世纪80年代以来，银行一直在提供以传统艺术品为后盾的贷款，这是一笔大买卖：德勤估计，2019年全球艺术品担保贷款的价值将在210亿至240亿美元之间。

通过为数字艺术、收藏品、虚拟空间和其他内容提供无追索权贷款，人们可以用NFT做同样的事情。火箭项目在2020年初对此进行了测试，nftfi*项目正在以太坊上建立一个双向市场，以支持NFT贷款。然而，这些仍处于早期阶段，nftfi目前有大约250万美元的贷款。

在贷款协议中接受非金融资产作为抵押物，可以增加非金融资产对所有者的效用，增加协议的经济活动，这是一种双赢的局面。

一个重要的相关组成部分是定价，这是非金融交易的一个更广泛的问题，但在金融环境中使用这些资产尤为重要。在没有二级市场交易的情况下，特别是在清算活动期间，可能需要进行评估以估计非金融交易的价值。在传统的艺术品和收藏品市场中，通过非正规的场所如持牌评估师或典当行进行评估被广泛使用。这正是最终结果项目所做的。它通过激励网络参与者众包NFT的资产评估。

众筹

ICO是以太坊的第一个杀手级应用，因为它是全球资本形成和配置的理想选择。这个用例也适用于NFT。来自世界各地的用户可以在生命周期的不同阶段投资创作作品，这可能会导致数字艺术的复兴，并为各种内容创作者提供新的商业模式。

例如，一位名叫艾米莉·西格尔的作家为她的下一部小说筹集了大约5万美元（25 ETH），并以小说代币的形式展示了她70%的作品，这代表了NFT的部分所有权。如果NFT在二级市场以更高的价格出售，104种新奇代币的持有人有权按比例分配利润，并享有书中提到的其他利益。

来源：镜像

拥有书面内容也可以为出版商提供一种新的商业模式。例如，《****》专栏的NFT最近的售价为560万美元，这可能远远高于该公司在文章上的广告收入。

合作的

在传统的商业世界中，合作社是由其成员共同拥有的公司，通常需要出资才能加入。去中心化自治组织（DAO）是一种类似于加密的协作组织，已成为DeFi协议的标准管理方式。Dao对NFT来说将更加重要，因为围绕它们形成的资产和社区将以一个数量级的速度增加。

这些“收藏家合作社”吸引了我们的注意，因为它们允许团体投资于NFT，这对任何个人来说都是昂贵的。daosaka项目在2019年底进行了这方面的试验，flamingodao项目今天也在进行这方面的试验，不仅从个人那里筹集资金，还共同决定购买和出售哪些NFT。集资合作社可以自发形成，也可以有机发展。例如，pleasrdao最初筹集资金购买一种特定的NFT，后来又以550万美元从爱德华·斯诺登手中购买了NFT，扩大了范围。在这两种情况下，Dao都以高于一个有钱买家的价格赢得了拍卖。

经济分享

公共可追溯记录可以实现以前不可能或难以实现的应用场景，如艺术品版权费等在二级市场上出售的资产。

然而，Zora扩展了ERC-721标准以在协议级别实现版税，将可选的“创建者费用”引入NFT本身。镜像通过应用层实现版权费的“共享”功能，使作者在作品出售时可以将部分经济价值分配给他人。

版税可能适用于数字艺术和音乐以外的内容。例如，蒂克托克的叛逆舞蹈让查利·达梅里奥一夜成名。虽然现在拥有1.12亿粉丝的查理和蒂克都从经济上受益，但舞蹈的创作者、14岁的女孩贾莱娅的作品却不被认可。NFT可以通过标记这些内容来解决这个问题，并在创收时为创作者提供利润分成。今后，运动员、舞蹈演员、摄影师等创作人员将通过NFT直接发放作品，以获得作品的报酬和奖励。

经济份额也可以按计划分配给多个特定的NFT所有者。普朗克项目最近试验了将科研成果作为NFT发布的概念，并将部署一个名为“流媒体”的功能，使NFT能够将其未来销售收入的一部分分配给他们使用或引用的NFT。

来源：马特·斯蒂芬森

在学术界，这旨在创建一个科学论文引用的社会地图，并通过向这些NFT所有者支付**性的逐步付款来鼓励和资助学术研究。

交易

NFT之间的交易功能非常重要，因为它可以通过打开潜在交易对的范围来提高流动性，实现价格发现。然而，由于NFT的非流动性设计特点，这一功能很难实现。

2019年，zeip-28在协议中**被用来解决这个问题。该协议允许买方使用另一个NFT作为交易对中的费用代币来支付购买NFT的费用，从而实现了NFT到NFT的交易，但仍然需要买方指定要购买的NFT。X后来部署了基于资产的订单，这使得买家能够创建合同来购买具有特定属性集的任何资产。事实上，这种流动性是基于某些属性（但对于给定类的非金融交易，流动性仍然是零散的）。

其他解决方案试图通过使用中间替代ERC20代币来促进交易。Nft20通过铸造代表不同类NFT的ERC20代币，并根据它们的类总结这些代币来实现这个想法。然后，这些NFT类可以使用cfmm路由在多个池之间进行交易，使用一个公共的记账单位。

例如，如果有掩码20/ETH池和mcat20/ETH池，用户可以在Uniswap上直接将掩码切换到MCAT。这种解决方案特别适用于有价值资产数量少、价值低的长尾资产，且底价容易理解的收藏品。

此外，由于以太坊事务的原子性和DeFi协议的可组合性，开发人员可以在单个事务中将多个中间代币和流动性池链接在一起，以实现跨多个NFT的事务。

分权

去中心化所有权是实现资产收购民主化的有效途径，一直被用于高价值资产，如度假地产。奥的斯通过购买资产、将其存放在金库中，并发行代表这些资产所有权的代币来处理传统艺术品和收藏品。

Niftex*项目也将此方法应用于NFT。它允许特定NFT的所有者将NFT存入智能合约，并发行代表该资产的“碎片”ERC-20s代币。基础NFT可通过收购所有“碎片”代币或通过收购条款进行赎回。

一揽子资产的所有权也可分为若干部分。梅塔科万用b.20代币做到了这一点，该代币包含28项资产，包括贝普尔的加密艺术和加密体素、去中心化和索马里空间中的数字包裹。

指数基金

过去十年，传统金融市场上基于指数的投资一直很受欢迎，因为它提供了一种透明和低成本的方式，可以在各种市场上实现多样化。

同样，专注于非金融交易的指数基金可以让投资者接触特定类的非金融交易，而无需他们评估特定的非金融交易。

Nftx通过为各种集合创建指数基金来实现这一点，例如Cryptopunk，每个集合都有1:1的NFT支持。例如，朋克僵尸ERC20可以随时从池中赎回加密朋克。

专注于NFT的指数基金还可以通过吸引更多的用户和更多的用户需求，提高基础NFT的流动性和价格发现能力。

租金

有时人们想租而不是买房子。几十年来，艺术界一直接受这一事实。例如，现代艺术博物馆从1957年起就开始租用其艺术作品。艺术品和收藏家可以获得额外的收入，而租客可以享受昂贵的艺术品价格的一小部分。

来源：奥托瓦日报，1980年3月15日

该模也可应用于艺术、数字土地等非金融交易领域。renft项目正试图通过NFT租用的点对点市场实现这一点。像大多数的DeFi协议一样，这是一个解决过度抵押的方案。借款人可通过存放与非金融工具市场价值相等的抵押品租赁非金融工具，并支付额外租金。也就是说，eip-2615方案正在协议层面得到改进。提案本身支持ERC-2615代币本身的租赁功能，不再需要保证金。

游戏环境下的屈服帮会游戏模式略有不同，通过出借斧头（虚拟土地和装备）给新玩家，换取游戏中的一部分SLP代币奖励。事实上，玩家租用Axie的部分收入将来自他们在未来玩游戏。

合成的

合成资产是模拟其他工具的金融工具。尽管今天的非金融工具大多不是传统意义上的真正金融工具，但这一概念仍然可以用来增强这些非金融工具的流动性和市场准入。

在多个区块链上投放NFT的一个问题是，购买资产变得更加困难。此外，可能有一群买家只是想猜测NFT的价格，而不是实际拥有它。对这些用户来说，有机会向特定的非金融机构提供综合价格风险投资。例如，人们可以利用价格预测机为以太坊用户提供NBA topshot资产在流量上的价格风险投资。

换句话说，一些非金融工具（如Uniswap V3流动池股票）实际上是金融工具。从这个角度来看，我们可以结合多个流动池份额来**各类衍生品的收入结构。

NFT的未来

随着时间的推移，我们将看到更多独特、复杂和互联的加密媒体，它们将使用各种WiFi协议来实现传统世界无法实现的价值主张和应用场景。这些设计模式可以是，但不限于：

捆绑：index coop*可以通过从nftx的Axie、mask和朋克指数基金创建等权重指数（因为它们已经是ERC-20），为用户提供访问各种NFT的简单方法。

去中心化+捆绑化：将Axie、catalog、cryptopunk和sandbox*的虚拟土地分割成100个ERC-20代币，将每种资产的25个代币放入带电粒子中，形成一个代表去中心化资产多元化篮子的NFT。

合成：可以将多个NFT合成在一起，也可以将函数和值添加到现有NFT中。Alchemy-NFT项目通过签名NFT来实现后者，通过数字签名实现对已有NFT的签名功能。punkbodies正在做的是前者，它允许用户将他们的cryptopunk（一个ERC-721代币）与punkbody（也是一个ERC-721代币）合并，以创建一个可以下载或铸造的新punkster代币。锁定原来的ERC-721代币来铸造一个新的朋克NFT。用户可以销毁合成的NFT来解锁原始代币。这些新的合成NFT代币继承了原始代币的可跟踪性和实用性，并添加了新的特性或实用性。

来源：无银行

在接下来的几年里，我们将看到围绕这些概念进行的一系列实验，看到开发人员、创造者和社区如何共同努力实现这一点令人兴奋。

注：“*”指1kx投资组合公司

非常感谢jakebrukhman，Richard Chen，hrisopher Heymann和Peter Pan对本文的反馈。