你真的知道曲线吗，安姆的无冕之王

众所周知，AMM机制的dex有三个共同的痛点：高交易费用、高滑动点和非**性损失风险。作为同样采用AMM机制的DEX，curve通过建立类似价值的资产池（如各种稳定的币资产）解决了上述痛点，并建立了一系列独特的创新机制，鼓励LP提供流动性。自2020年初推出以来，curve一直扮演着创新先锋和DeFi行业先锋的角色，是不可替代的行业***之一。

目前，曲线对应交易对的服务费、交易滑动点和无常损失远低于Uniswap、swap等AMM-DEX。在1寸交易源中，份额与优尼、寿司相似

-终端用户对curve业务的需求非常旺盛，不弱于Uniswap；

-曲线交易路径具有很强的竞争力，可以优化1INCH。

-在大稳定币交易中，服务费非常低（0.038%）。对于大稳定币用户来说，毫无疑问他们会选择curve。

鉴于curve稳定的币交换业务数据含水量**，其5.9bill的TVL几乎可以与Uniswap媲美。近年来，日均交易额迅速增长，达到11.5亿美元，与Uniswap同级水平相比更是迎头赶上。其单用户日交易额达到了惊人的130万美元，是sushiswap的6倍多，平衡器是Uniswap的60倍多，这说明其业务专注于高净值客户，其在专业领域的无限提升空间已经形成了不可替代的curve价值。

在成熟的金融市场中，提高资本利用效率和无套利原则是两大核心要求。曲线的曲线设计决定了曲线不是由套利驱动的（sushiswap和Uniswap 80%的交易量是由套利驱动的）。同时，curve是第一个提高资本效率的AMM，现在它已经成为币稳定交易的利基市场。

如果说AMM领域的创新刚刚起步，正朝着提高资本效率的方向快速推进，那么curve无疑是这条道路上走得最远、想得最多的参与者。

1、 AMM曲线创新

完整的AMM机制由三部分组成：流动性提供者（LP）、流动性池（由各种交易对组成）和用于确定交易对价格的数学公式（曲线）。因此，对于AMM机制来说，最本质的创新是考虑定价曲线并不断迭代。

1常积函数

常数积函数“x*y=k”的流动性沿价格曲线分布均匀，如下图所示：

恒积函数的优点是可以保证任何比特币资产以任何价格的流动性，这也是Uniswap繁荣的基础mdash；长尾资产繁荣。但其缺点是资本利用效率被无限的价格区间“稀释”和“降低”

对于用户来说，交易量越大，价格区间越大，价格偏差越大，滑动点越高mdash；损耗越大，损耗的本质来自于X*y=k曲线的特性。价格偏离越大，套利空间越大，可以促进均值回归。

如果我们使用下图所示的常数和函数“x+y=k”，我们可以简单地达到一个较低的滑动点，但同时，流动性很容易流失，不能起到做市商的作用。

就流动性提供者（LP）而言，波动性损失来自单边波动；均值回归的波动越剧烈，交易费用就越高。因此，在没有代表币进行项目激励的情况下，LP在短期内实际上是一场赌博：
；

-这两种资产的价值比率不会发生太大变化，以避免损失

-交易活跃，资金池收取大量交易费用。

因此，对于Uniswap这样的产品，有利于赚钱的交易应该如下

2；AMM商业模式

因此，我们认为，在正常情况下，DEX能有一个积极的赚钱商业模式吗？

AMM有几个用户：

-不明用户：他们只是寻找流动性、随机交易、日常交易等，LP可以避免均值回归情况下的短暂损失，从这些用户那里获得大量的交易费用；

-知情用户：这种用户可以在容忍价值偏离的条件下进行交易，可能知道一些会使LP蒙受损失的事情；

-套利用户：本质上，他们是LP的知情用户。虽然他们帮助LP回到池价，但他们也分担了本应属于LP的费用。

然而，问题是常数积函数“x*y=k”不能区分用户的类。

虽然在火爆的市场中，LP并不在意亏损，有了平台币的补贴和币的价格补贴，一切都不是问题。

尽管Uniswap有很多优点，但它将继续：

-新一代币分销渠道；

-垄断行业零售流与用户心理；

-最小的用户操作和验收成本；

……..

然而，一旦有了定价更高、费用更低、场景更专业的AMM，它将：

-首先，吸引关心滑点和收费的专业用户和不知情用户，形成健康的商业模式；

-LP的运移趋势是深度较好，滑动点较低；

-在专业领域形成真正的护城河。

3曲线的特定资产函数

曲线走了自己的路。类似价值资产之间的交换场景优化了不可抗拒的低滑动点、低手续费和低无常损失风险。曲线金融采用混合式AMM，将常和函数与常积函数相结合，在曲线的平衡点附近创建一条相对平坦的曲线，类似于常和函数，从而保持价格相对稳定，使两端更加倾斜，类似于常积函数，因此曲线的每个点都有流动性，如下面的蓝色曲线所示：

（n表示资产的数量（在本例中，n=2），a是一个quot;放大系数quot;参数，它决定了函数和常数积函数之间的相似性。a值越低，曲线的函数越接近Uniswap。）

然而，balancer实现了多个资产的同一池交换，每两个资产之间的交换达到了Uniswap的效果：常数平均AMM

我们不谈细节了。简而言之，保持K不变。乘法公式中的每一项表示池中的一项资产。一个项目的参数更改会导致另一个项目的参数更改。两种资产之间的曲线与Uniswap曲线非常相似

4Uniswap V3的资本效率演进

相比之下，Uniswap的Dai/USDC池中的大部分交易在0.99美元到1.01美元之间，但只有0.5%的LP基金在这个范围内使用，其余99.5%的LP基金从未使用过。

这个缺点将在Uniswap v3中解决。在Uniswap V3中，当提供流动性时，LP可以选择自定义的价格范围。例如，如果V2中2500万美元的Dai/USDC资金池中心化在V3中0.99-1.01的价格区间，它将在这个价格区间提供与V2中50亿美元相同的深度，**资本效率将达到4000倍，这使得V3成为一个非常灵活的协议，以适应不同的资产。同时，交易费用可以降低到0.05%（而曲线低至0.04%）。

2、 团队

curve的创始人迈克尔·埃戈罗夫（MichaelEgorov）有一个由6人组成的团队，他们都在远程办公。2020年1月，在项目的初始阶段，从curve推出的第一个月到锁定量达到1000万的时候，迈克尔是唯一一个。自二月份以来，我们一直与iLearn密切合作。值得注意的是，AC堪称早期曲线中的核心人物之一，频繁参与产品规划和对外交流。

关于迈克尔·埃戈罗夫的学术生涯：迈克尔研究了广泛的领域，包括计算机、物理学、哲学和数学：2003-2008年：莫斯科物理技术、应用数学和物理学院。被誉为“俄罗斯麻省理工学院”，2003年在国际奥林匹克物理竞赛中获得铜牌。2008-2011：双博士。澳大利亚斯文伯恩理工大学物理学和哲学专业。2011-2014：莫纳什大学，博士后，超冷原子研究。在此期间，他还担任灵鹰的项目工程师。迈克尔总是喜欢物理。他在一次采访中提到，在曲线中，币代的不变量有时类似于量子力学中的哈密顿函数。区块链行业生涯：2013年：**收购BTC，开始专注于加密产品币。2016年mdash；2019年：Michael以CTO的身份参与nucypher，从事分布式密钥管理系统的开发。2018年，Michael成为一些DeFi协议的积极用户，如makerdao；2019年使用Dex时，他认为Uniswap不是很好。迈克尔看到了稳定币的机会，想到了开发稳定币-DEX的新解决方案，并于当年11月发布了白皮书。当时，根据他的计算，理论上，与一般的DEX相比，交易成本可以降低到1/100左右。在相同的容量下，curve提供的市场深度是Uniswap和balancer的100-1000倍。2020年1月，迈克尔在瑞士正式推出curve finance。

3、 产品创新

前面的分析表明，曲线的交易费用、滑动点和波动损失风险远低于目前主流的DEX，由此产生的问题是分配给LP的费用也远低于其他DEX。那么曲线如何以其独特的激励机制吸引LP持续注入流动性呢？在我们看来，curve是强大的DeFi生态的缩影，它依靠整个DeFi生态向用户输出价值。通过与DeFi的结合，用户可以在曲线上获得传统的LP收入，同时也可以在比特币相应的DeFi平台上获得收入。曲线的创新主要体现在：

1WiFi组合mdashmdash；提供比其他DeFi协议更多的收入：

通过其他协议中的流动性赚取收入，如早期iLearn。除了CRV治理一代币奖励之外，在其他协议资产池中还有其他协议治理一代币奖励。最早推出curve，将于2020年2月至3月实现

基本组合：用户将Dai转换为compound的CDAI，首先获得compound的收益；然后将CDAI引入曲线，得到曲线的交易费用收益。

**投资组合：收入进一步提高，用户将Dai转换为Iearn的ydai，然后投资于curve。Yfi的收益策略相当于基于曲线的收益策略，可以说是为DEFI矿业金字塔提供了底部的利润来源。

这些举措为早期的DeFi构建模块提供了一个非常创新和启发性的模。Curve可能在设计阶段与iLearn（AC）合作。团队可以抓住DeFi的核心，即提高资本效率，像黑洞一样吸引资金。它不仅在技术层面上改善了AMM曲线，而且创造了更多的赢得用户的收入途径。

2跨资产交换：

1月18日，curve宣布与合成资产协议synthetix合作推出跨资产交易所交易服务

简言之：跨资产交换过程涉及两个交易。以Dai交换为例。首先，Dai将交换SUSD，然后交换TC；第二，将TC转换为w*。

具体来说：第一笔交易是将Dai转换为TC。确认交易后，用户将收到代表交易的唯一NFT（ERC-721），然后交易将立即进入6分钟的结算期。在此期间，请勿关闭浏览器。synthetix结算期结束后，用户可以点击“完成交易”按钮完成第二笔交易，即将TC转换为w*。确认交易后，用户将收到w*。

在整个过程中，synthetix起到了桥梁的作用（借助synthetix的抵押合成资产模，美元和TC的兑换没有滑动点）。Synthetix的合成资产已经有了两个TC和td池，两个池的流动性都不低。SUSD池的流动性超过8300万美元，而TC池的流动性超过2.5亿美元。**，利用曲线的cfmm实现TC和w*的交换，可以获得很低的滑动点。

缺点：虽然该方案的滑动点几乎为零，但在6分钟的结算期内，资产价格可能会发生剧烈变化，造成损失。在curve与synthetix的集成中，可以看到curve强大的创新能力。利用DeFi组合进行跨资产交换，可以让市场了解AMM的真实价值，从而“提高资本效率”，打破curve只能做稳定币交换的刻板印象，这也是1月份CRV价值回归的主要动力。

3开放性：

平衡和省略号将在基板和平衡记分卡上构建新版本的curve，curve官员开放合作，提供版权保护的代码，并反馈给curve。例如，vecrv持有人将从ellipsis获得25%的激励，目前ellipsis的锁定量已达22亿美元。

4、 戴币

1链上的CRV数据：

总供应量：30.3亿件

流通量：3.44亿件

当前总锁定量：1.38亿（平均锁定时间：3.67年）

币用户数：26000

分配比率：

供给曲线：

币代地址：

地址的分配是公平的

2锁仓和社区治理代表币

从2020年8月开始，curve通过推出Dao开始了去中心化的治理之路。与其他Dao一样，CRV作为曲线Dao的治理代币，赋予了币代的投票权和治理权。CRV可以直接从二级市场购买，也可以通过流动性挖矿获得。也就是说，在曲线上提供流动性不仅可以获得交易费用收入，还可以获得币代CRV的回报。LP在获得CRV奖的同时，还拥有曲线协议的Dao治理权。

锁定规则

锁定CRV可以根据时间加权得到表决生成币-vecrv。锁定时间越长，投票权重越大。

目前，锁定四年获得1:1的vecrv，投票权和所有池一半的交易费用（0.04%divide；2=0.02%，根据锁定比例）。

目前，48.81%的流通CRV被锁定在社区，平均锁定时间为3.67年（平均锁定时间继续上升）。偶尔，一些日子锁量会超过200万，市场的销售压力非常小。

强大的社区治理：

弯刀：弯刀是一种稀有的高活性刀。自Dao投票开始以来，53个提案已经结束。

繁荣节点生态：为保证自身稳定，各大项目不断在曲线池中购买CRV，并在方案中申请币。DeFi世界的领先者正在竞争进入曲线生态。从生态学的角度来看，这是一条比技术更深的护城河。

5、 摘要

当curve因为稳定币的平稳换手经验而只被认定为稳定币和交易所时，它和synthetix进行了交叉资产交换，继续吃掉synthetix**的单笔，这再次向我们展示了如何在DeFi composable bank中创新；当舆论质疑curve与uni V3合作时，我们判断curve在特定资产交换方面极难失去优势，相信curve在专业领域的创新会带来持续的竞争力，甚至在未来获得更多AMM创新红利。

什么是**的DeFi生态？也许答案不止一个。作为DeFi的深度参与者，我们相信DEX之间的激烈竞争是行业发展的强大动力，我们希望看到行业的蓬勃发展。目前，curve以其交易成本低、滑点低、波动风险小等**优势，牢牢占据了特定资产交易市场，并不断深挖。Uniswap和sushi等其他AMM机制的DEX为其他多样化加密资产提供了流动**易平台，并不断拓宽业务边界。只有在这部分市场的特定资产交易中，curve牢牢抓住了高净值用户，并有着巨大的想象空间。从DeFi portfolio、交叉资产交易到最近与Equivalence的合作进入波卡生态系统，curve作为一支技术驱动的团队，不断带给我们惊喜，我们从不担心团队的创造力。当然，曲线开发团队一直在探索特定资产以外的资产交易。如果能够实现，curve将成为该行业历史上最强大的指标之一。
；