失败很容易掉进三滩泥里

风险投资的新游戏何时开始取决于GP的融资能力。不过，在募集资金之后，接下来的投资和退出套现将是对GP的一大考验。就像所有初创企业在成立之初都觉得前景无限一样，也许最初的几场战役已经非常美好，募捐似乎比想象的要容易。

然而，一些初创企业在后期取得了长足的进步，而另一些企业则大幅下滑。在游戏结束之前，第二天的情况总是出乎意料的，风险投资也是如此。

风险投资中的每一个角色都会频繁波动，产生大量的信息。在这种实时更新和变化的风险投资数据中，LP需要一个能看到总体趋势的缩略图和一个能聚焦特定资金的放大镜；GP还需要一个风向标来显示LP的动态。

1筹款战线太长

融资过程可能是大多数家庭医生最卑微的时候。这有点像业力循环。在这个周期中，投资风险基金的LP或机构有时会纵容和纵容一些GP的恼人行为：做事不透明、拖沓、含糊其辞，甚至哄骗LP，这些行为有时是这些GP发财的手段。

不透明、犹豫不决和偏见：所有失败的投资都属于这三个池。无论是风险投资机构还是企业家在融资，要确定投资者并不容易。所以全科医生可以问自己三个简单的问题：

（1） 谁在积极投资？

（2） 他们的决策标准/流程/时间表是什么？

（3） 你期望什么条件？

在19位已经踏上融资之旅的全科医生和企业家中，前两个问题是：我应该和哪个天使投资人/风投谈谈？他们真的能介绍我吗？毕竟，  风险投资是少数需要中间商将客户（企业家）介绍给服务提供商（VC）的业务之一。

未能看清投资者的投资能力和意愿，令人沮丧。它在许多方面造成了一定程度的不确定性和摩擦。作为“买方”，LP可能会觉得“卖方”的GP报价过高，但GP期待LP的进一步优化。当然，私人市场总会有些不透明。但是在黑暗中行走的代价是什么呢？

lpgp僵局将持续更长时间，由于令人担忧的筹款过程，双方的焦虑和猜疑将继续升温。

一方面，这种低效的现象需要消除，因此需要有人来扮演屏蔽海量数据的角色。人们可以在浏览器上搜索航班和房屋，风险投资也可以。毕竟，每年有2万笔风险投资，投资额超过500亿美元。像angellist这样的平台，站在LP和GP之间，可以用自己的努力来减少lpgp之间由于信息不对称而产生的摩擦和阻塞，节省大家的时间。

让lp-gp-entrepreneur链中的每个角色透明地做他们最擅长的事情：lp提供资金和帮助，gp专注于投资，entrepreneur专注于公司和产品。而不是拉长筹款的前线，在博弈中相互制衡。

另一方面，5000万美元以下规模相对较小的基金数量正在迅速增长。对于这些微VC来说，融资是一个漫长而痛苦的过程，融资的效率不仅取决于他们自身的能力，还取决于投资者和他们的正确道路。

筹资的成功与否，不仅取决于GP本身的坚韧性，还取决于GP与LP之间的关系。许多大基金都有负责维持投资者关系的成员。他们专门管理LP和GP基金。然而，微VC负担不起这样的专职团队成员，但他们对LP风向的寻找需求仍将持续增长，这将是一个缺一不可的漏洞。

2投资有时取决于天气。不清楚是运气还是力量

是否投资基金，LP的决策标准主要取决于GP的业绩表现。但GP的表现就像车上的后视镜。它是全面的，但它代表了过去。在瞬息万变的世界里，过去不容易被**，也不是未来成功的保证。

虽然从宏观上讲，每个行业和轨道都有一个周期性，但黑天鹅也会随时出现。如果一个全科医生合伙人退出他们的风险投资组织，全科医生的个人成就往往被夸大。因此，LP现在在业绩的基础上又增加了一层筛选标准，即GP基金收益率的一致性。

这样，新的全科医生往往会发现自己被拒之门外。更大的争论是，全科医生的技能或运气是否能为风险投资带来一致的回报，目前还没有答案。

从2001年到2010年的内部收益率数据来看，前25%的收益率从37.6%（2001年）下降到9.5%（2006年），然后上升到19.8%（2010年）。前25%和后25%之间有很大的差别。LP最头疼的是找到一个排名前25%的全科医生。一旦找到这样一个GP，就很难预测他们是否总能领导并保持出色的表现。

瑞士信贷（Credit Suisse）前董事总经理、哥伦比亚商学院（Columbia Business School）教授迈克尔•莫布森（Michael Mauboussin）曾在其著作《解开商业、体育和投资中技巧与运气的成功方程式：基金经理投资与竞技体育非常相似》中提出了一个重要观点，影响表现的关键因素有两个：力量和运气。

样本数量越少，运气的影响就越大。例如，在世界杯，这是一个单一的比赛，往往有意想不到的结果；在7场4胜的NBA季后赛模式下，冷休的概率非常小。投资是相似的，但更高的技能往往使人们更依赖运气。

这听起来令人费解。你越熟练，就越依赖运气？芝加哥大学名誉法学教授理查德·爱泼斯坦（Richard Epstein）在其著作《博弈与统计逻辑理论》（theory of gaming and statistical logic）中可能给出了答案：“我们宁愿明智地输，也不愿无知地赢。”

风险投资输得聪明吗？根据cowboy ventures的Aileen Lee分析的数据，1538家公司中只有一家成为了价值10亿美元的公司，这是一个非常不令人满意的比率。

3流动性弱，赔钱能力强

GP仍然需要进一步提高投资的胜算，尽管这条路可能非常痛苦。斯坦福商学院（Stanford Business School）的奇普•希思（chip heath）和丹•希思（Dan heath）兄弟在他们的经典管理著作《坚持到底》（Make to stick）中描述了英国石油公司（BP）如何做出降低“干孔成本”的决定。

作为世界石油勘探的领头羊，英国石油公司（BP）在上世纪六七十年代有过一段奇妙的经历。当时，英国石油公司发现了大量未开发的石油储量，这些储量很容易被他们的探险家发现。

然而，火烧食用油的趋势在20世纪80年代结束。油井越来越小，越来越难找到。钻一口井的成本高达4000万美元，但每100口井只能钻一口大油井，这远低于他们估计的每10口井钻一口大油井的概率。因此，英国石油公司的勘探团队开始用逻辑和经验来合理化失败的油井，因为他们知道一口大井的利润足以弥补所有干井的损失。这与我们之前讨论的幂律曲线分布非常相似。

因此，为了避免浪费资金，英国石油公司推出了雄心勃勃的“无干井”战略，禁止干井。

这样做的内部压力很大，但高管们头脑非常冷静。没有人能用“哦，我们钻了一口干井，但我们学到了一些东西”来解释失败。10年后，英国石油公司出井的概率从1/100增加到2/3。换句话说，这一几率从1%飙升至66%。

总的来说，经过对形势的反思，英国石油公司可能已经遭受了很长一段时间的财务痛苦，但它仍然咬紧牙关提高胜算。如果不反映痛苦或损失，就不会有进展，没有进展的成本最终很可能由LP承担。

然而，我们很少看到风险投资公司反思亏损。在医学领域，观察发病率和死亡率。M。发病率和死亡率（发病率和死亡率）会议非常常见。医生从错误的手术和病人的并发症中吸取教训，改变他们的行为和判断。但在风投行业，就好比悄悄地“埋死人”，悄悄地与合作伙伴分道扬镳，然后蒙头继续往前走。

如果你能在业务的某些部分找到类似的模式，你就可以从失败中吸取教训。布拉德费尔德，USV的有限合伙人，说，每年铸造集团评估每一个投资组合的公司，看看它是否仍然对自己有利。如果没有，为什么不呢？这可能是LP敦促GP提高投资机会的开始。

相反，我们可以扪心自问：我们在什么条件下做出投资决策？什么假设是错误的？如何降低再次犯同样错误的概率？**的公式是：失败+反思=进步，失败+合理化=自欺欺人。

毕竟，大多数LP认为GP的失败有两个方面

（1） 流动性很弱，LP的资金被长期锁定。

（2） 投资的风险很高，LP可能会损失所有的钱。

从这两个方面来看，如果lpgp之间的互动足够透明，LP可以更自信地给GP钱。当然，前提是要让足够**的GP出现在LP面前，这就需要建立一种筛选风险资本和管理者的模式。

可以想象，有了筛选机制，LP不会错过每天总有很多GP打电话推销自己的事实，GP也不会错过信息不对称带来的能量浪费。就像福特的T车在20世纪初问世后一样，没有人会想把它做得更好。