市场稳定了吗？

如上所述，在市值超过2万亿美元之后，市场多头明显疲态，这主要体现在两个方面：一是多头只能以小幅价格炒作一些小货币来维持市场的热度，但他们在大市值品种中一直以防御为主；2、 市场热点轮换非常快，基金仓位一下子就变了。他们并不急于战斗。所有学科都很难有良好的可持续性。这两种现象反映了市场资金的匮乏，这也意味着市场对整体估值将继续上升的预期已经完全落空。

自4月1日起，GBTC的溢价率一直维持在-10%左右。有分析师将负溢价归因于取消限购令的效果，并称负溢价不会影响比特币的走势。这种观点显然是错误的。实际上，GBTC和BTC的价差与A股和H股的价差相似。GBTC溢价率的下降最终将对BTC产生负面影响。

在同一股份具有相同权利的情况下，作为成熟的资本市场，香港的定价更多的是基于股票的内在价值，而作为新兴市场的A股定价往往包含着情感因素。因此，在牛市中，A股市场狂热程度远远高于香港股市，A股普遍表现为H股溢价。不过，在同一股同权的情况下，无论A股市场有多少炒作，价差都不可能无限，因此当ah溢价指数下跌到一定限度时，A股也开始上涨。

同样，在GBTC和BTC同一股权下，GBTC溢价率的下降也会限制现货BTC的上升空间。比如昨晚GBTC价格一路下跌，折扣率一度达到19%，随后BTC现货也开始跳水。接下来，如果GBTC与BTC的价差不能维持在稳定区间或进一步收窄，那么比特币的上行空间仍将受到限制。

如今，在市场下跌的过程中，美元兑美元的溢价率一度飙升至6.5%，创下今年以来的新高。然而，美元兑美元的贷款利率从年化的25.55%下降到7.3%，这表明美元兑美元溢价的根本原因是避险而不是抄底。因此，当市场小幅企稳时，美元兑美元的溢价率将恢复正常。市场抄底的力度也遵循了一鼓作气、反复下跌的原则。4月18日是市场抄底最激烈的时候。如果这些勇士都被埋葬了，未来的寻底力量会越来越弱。

根据以往的经验，中间调整周期一般在6周左右，稳定的信号是80%的货币跌幅超过一半。从最近一周的表现来看，多数货币已经下跌了30%-40%。很明显，市场调整最猛烈的阶段已经过去，下一个调整模式将由大幅下跌转为负下跌。因此，未来投资者需要面对的将是一个波动率低、收益效应差的市场。在操作中，投资者必须严格控制仓位，并学会等待，避免频繁操作。当然，我们不必太悲观。大调整是大机遇。中间调整后，也有中间反弹。

当前市场的第一个模拟考试是，市场已经告别了过去所有货币涨跌的单一格局。即使市场进一步恶化，仍会出现逆势货币，这也是市场容量变大后资本博弈变得更加复杂的原因。因此，在中间调整过程中，市场上20%的货币仍将具备逆周期增长的能力。我认为20%的机会率可能会出现在两个方面：一个是新货币和次新货币（**推出后不到一个月），另一个是行业的***。最近，龙头企业的溢价是一个非常典的形象。例如，DEX、uni、sushi和CRV已经突破了历史**水平。

报价分析

BTC：在今天的暴跌过程中，okex和火币的主要卖空者不再相爱。他们已经完成了约2.2亿美元的空单。预计未来两天将出现短暂反弹。不过，周顶离差调整尚未完成，真正较强的反弹还需下行至4.3万-4.5万点，建议反弹出局。回弹压力：53000

ETH：虽然在日常层面上出现了双层结构，但主力军还没有撤退。稳定后，仍会有行动拉起，自救。你可以等到强劲反弹后再考虑出局。

XRP：SEC继续坚持认为XRP对证券来说是一个艰难的位置，这使得和解预期突然蒙上了阴影。然而，货币价格已经提前反映了坏消息。目前跌幅已超过下调，短线偏离率较大，且有超卖反弹需求。

LTC：大跌之后，仍有负跌幅，因此不建议参与。

EOS：化妆的主力往往没有**的信心往上拉，跌得更快，完全在预料之中。

菲林：4月18日的低点仍未打破，表现相对强劲。如果能在未来三天持有126只，未来仍有上涨机会。

多格：周线平准调整正式开启，但每一次反弹在下行途中都会非常可观，操作难度较大，不建议参与。

圆点：在领口线以下。建议你出去。

链接：在29.5低点之前，后市将继续受到考验，之后将出现反弹。

艾达：日均三重顶，而5、10、30日均线已经掉头向下，中短期仍为空头走势。

统一：走势与ETH相似，主力有自救的可能，可以等待强势反弹考虑出来。