数字货币可能会重建全球货币体系

亲爱的朋友们，大家好！我叫李丽慧，我要感谢Renmin.com，CCTV和百度给我这次机会，就数字货币可能会重组全球货币体系的问题与您交换一些想法。

今天，我们主要讨论以下问题：

1.数字货币能否重构全球货币市场？

2.法定数字货币会代替或驱逐纸币吗？

3.如何预测虚拟货币的发展前景？

4.网民的讨论和回答问题。

众所周知，2009年，当基于区块链技术的比特币刚刚发布时，它几乎是沉默的。 2019年6月18日，由全球社交网络巨头Facebook领导的数字货币天秤座**亮相，这给全球金融圈带来了巨大冲击。因为天秤座的目标是成为不受华尔街和中央银行控制的，可以覆盖全球数十亿人口的全球货币和金融基础设施。最近，中国的法定数字货币（即中央银行数字货币）也已经在很小的范围内启动了试点项目，受到了高度关注。

斯坦福大学教授布莱恩·阿图（Brian Arthu）指出：“经济将随着技术的发展，即系统的安排方式而改变其结构。

我们今天要讨论的主题是：数字货币会重构全球货币体系吗？

使用数字技术的货币形式可以称为“数字货币”我将数字货币分为三个主要类别：合法数字货币，虚拟货币，受信任的机构数字货币和超**数字货币。

1.法定数字货币

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关于合法数字货币，业界的观点相对一致。需要特别注意的是法定数字货币将如何继承和替代传统法定货币。

在我看来，具有法律地位，国家**的认可和发行责任的数字货币构成合法的数字货币或“中央银行的数字货币”

许多国家的中央银行都非常早就宣布启动数字货币研究和开发。但是，由于可能由数字货币应用的数字技术，包括共识机制，分布式分类账，区块链技术，加密算法以及对等网络和其他基本组件技术，因此目前无法满足高并发性超市零售水平的需求。合法数字货币的基本结构仍在各个国家之间进行辩论和衡量，并且尚未做出最终决定。

那么如何评估合法的数字货币呢？大多数专家和学者认为合法数字货币具有以下四个潜在好处：

1.可以节省现金流通成本。尤其是在偏远地区和跨境零售支付场景中，合法的数字货币可以有效降低现金流通成本，并有助于防止伪造货币。

2.可以加强支付系统的公共属性，促进包容性金融。它可以为公众提供高度安全和流动的支付工具，并且不再需要商业银行帐户，甚至不需要商业银行中介。

3.它可以为数字资产交易提供端到端的可靠支付工具。在未来的数字资产市场中，法定数字货币使用智能合约和关键技术根据商定的商业条款和适用法律自动执行价值转移。

4.可以加强货币政策的传导机制。特别是在长期经济衰退期间，很容易实施负利率等特殊的货币政策。

专家学者认为，合法数字货币还存在以下潜在风险和问题：

1.这可能会削弱商业银行的初始信用和盈利能力。公共存款可能会从商业银行流向中央银行，从而迫使商业银行提高利率以获取资金并留住客户。

2.触发系统性财务风险可能会更容易。当金融市场波动时，信用评级较低的商业银行可能无法控制法定货币存款，并产生连锁效应。

3.中央银行具有更多的直接权力来监管货币市场，但可以承担更多的直接责任。中央银行的资产负债表将大大扩大，经济危机发生时，中央银行必须向商业银行提供更多的流动性支持。

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中国的市场比其他国家大得多，因此在开发合法的数字货币时，我们应更加关注像中国这样高度并发的市场中数字货币工具的运行的可靠性和安全性。

根据中央银行官员披露的信息，中国的法定数字货币可以称为“数字货币/电子支付”（DC / EP），具有以下三个特征：

1.采用两级运放系统继承间接发行模。

使用分布式分类帐技术，合法数字货币可以选择“中央银行－公共”直接发行模。在直接发行模中，中央银行可以直接吸收公共存款，这会削弱商业银行的初始信贷能力。

中国的法定数字货币应选择“中央银行－商业银行－公共”间接发行模式，以维持当前的货币市场运行机制和货币政策传导机制。继承当前模的好处是经济和稳定。首先，没有必要重建金融基础设施，这有利于节省投资。其次，无需调整货币发行和管理结构，有利于风险控制。第三，不必期待和回溯具有不同特征的货币发行模，这有利于稳定市场。

2.采取平行发行方式，坚持中央银行的中心化管理模式。

一些权威专家认为“现有的区块链技术无法满足超级市场零售水平的高并发需求。”基于这样的判断，合法数字货币目前应在技术上保持中立，而不是依赖于单一技术。可以使用“赛马”机制在技术路线上进行竞争，指定不同的机构采用不同的技术路线进行并行研发，并通过技术竞争和市场选择来实现合法数字货币的系统优化。

更重要的是，中央银行应坚持中心化管理的模式，以确保货币政策传导机制的可靠性和货币监管的效率。

中央银行一直对智能合约持谨慎态度，但可能会支持有利于实现货币功能的智能合约技术的应用。

3.使用松散耦合的帐户来替换流通的现金M0。

电子支付工具（例如WeChat Pay和Alipay）使用“帐户紧密联结”方法，该方法需要绑定银行帐户并通过银行帐户转移价值。在实名账户管理系统下，无法实现匿名支付的需求。

中国的法定数字货币可以采用“账户松耦合”和数字钱包的方式，可以实现从银行账户的端到端价值转移，减少交易环节对金融中介的依赖，可以实现“可控”匿名付款”

目前，中国法定数字货币的设计可能仅限于代替流通现金M0，而不是狭义货币M1和广义货币M2。

微信支付和支付宝利用数字技术，建立了基于可信链接的移动支付和生活服务平台，突破了传统支付模式，占领了零售支付市场，实现了10亿级的线性链接，位居移动设备前2名全球支付平台。

我国设计中的法定数字货币可以与网络和银行分开进行价值转移。这与微信支付和支付宝不同。但是**，是否可以替代传统货币形式，替代新兴的电子支付工具并成为主要货币形式和主要支付工具将是市场选择的过程。影响市场选择的因素有：1.使用是否更方便； 2.流通成本是否较低； 3.公众是否愿意接受；是否可以形成具有商业价值的经济规模？

2.虚拟货币

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关于虚拟货币，业界有不同的看法。这仅仅是个人的话，还不够，请批评指正。

我认为，我们需要特别注意的是虚拟货币的经济基础和技术缺陷。

自2019年以来，公共区块链社区中出现了一些具有不同名称的硬币或代币。其中，比特币是典代表。我们如何定义公共区块链社区的硬币和代币？有人强调数字技术的特征，称硬币为“加密数字货币”有些人强调其财务属性，并将代币称为“代币”我的肤浅观点是：如果您同意货币的本质是交换权，那么合同应强调交换权的经济支持和财务属性。硬币或代币不仅成为虚拟社区中的价值标志和支付工具，而且还可以与法定货币交易形成交易价格，这也具有金融工具的属性。因此，将硬币或代币定义为“虚拟货币”可能更合适。

同时，我们应该清楚地知道，如果没有合格的发行人负责虚拟货币，如果没有实物资产来支持和足够的信任认可，它将与合法数字货币和可信赖机构的数字货币区别开来，在很大程度上。

2009年，当比特币带有区块链标签时，很少有人能够洞悉未来。在过去的两年中，虚拟货币经历了起伏和暴跌。有些已经在挖矿，有些已经在推测；有些赚了钱，有些破产了；几乎没有人被允许成为证券，其中大多数涉嫌非法集资。

从2014年到2018年，虚拟货币市场已陆续衍生出以下模式：

一种是“初始代币发行”（ICO）。据不完全统计，2014年全球ICO融资规模仅为2600万美元，2016年超过2亿美元，2017年上半年冲至12.66亿美元，其中中国国内ICO融资占31.5％ ％。 ICO是一种众筹融资，未经授权的ICO可能涉嫌非法筹款。

第二个是“初始叉产品”（IFO）。比特币使用“去中心化”架构和有限的区块规范。随着时间的流逝，挖矿需要越来越多的算力资源，网络拥塞越来越严重，交易成本也越来越高。由于不同的技术解决方案和不同的兴趣，比特币社区分裂了。 2017年8月，第一个分叉货币“比特币现金” BCH出现了。从那时起，“ Bitcoin Gold” BTG和“ Bit Bitcoin Diamond” BTD”，“ Super Bitcoin” SBTC等。

第三是“稳定币”当虚拟货币的价格波动时，就会出现“稳定币”市场份额更大的“稳定币”是Tether的USDT。 Tether声称严格遵守1：1储备保证； USDT与美元挂钩，用户可以随时使用USDT和美元进行1：1兑换。较大的“稳定币”是TUSD，USDC，PAX，GUSD等。“稳定币”的问题是帐户不透明且缺乏权威的监管。全球四大会计师事务所都不愿认可“稳定币”，而投资者也看不到经审计的账目。 “稳定币”可能会有信用风险。

业界对虚拟货币的批评只是“虚拟”一词。我完全不同意。我个人认为虚拟货币的生存和发展实际上有经济原因。

1.虚拟货币的生存土壤。 “去中心化”的公共区块链社区本质上是通过自我规则，网络共识治理机制和发行虚拟货币的激励机制进行自我组织。虚拟货币是参与者认可的等价物和支付工具。

2.虚拟货币的市场需求。虚拟货币交易可以是匿名的，跨境的并且难以控制。它们既可用于公链社区也可用于灰黑色交易，并且可能成为非法资本流动和投机交易的工具。全球“暗网市场”一直有毒品，*支和色情制品等非法交易。规模很难衡量，并且需要难以控制的“地下”可信和“地下”支付工具。

3.虚拟货币的投机市场。例如，一个大的比特币帐户掌握在少数人的手中，有人估计，约有1000个帐户持有40％的比特币。这些“关键少数民族”处于食物链的顶端，有可能操纵市场并控制价格。币圈市场中的散户投资者经常“偷韭菜”，损失巨大。

4.虚拟货币的造币成本。例如，比特币是通过“挖矿”生成的，哈希值必须根据特定算法进行计算，并由分布式分类帐系统进行确认。 “挖矿”的成本包括电费，工资，折旧，租金和维护成本。有人估计，目前每台售价为3,000-4,000美元。

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同时，要注意虚拟货币的先天缺陷。

虚拟货币的技术缺陷来自“去中心化”的公共区块链架构。在这种架构下，整个网络的验证需要非常大规格的数据同步，并且每个节点的操作能力都需要达到标准并保持平衡。因此，无论是比特币还是以太坊，交易效率和规模问题都尚未解决。

虚拟货币的经济缺陷在于缺乏足够的有形资产支持和信贷认可，价值不稳定以及投机活动过多。 2018年，比特币跌至3158美元的底部，较**价下跌了84％。全球虚拟货币的总市值从年初的8350亿美元下降到1100亿美元，下降了近87％。

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那么，如何预测虚拟货币的发展前景呢？

我认为，基于经济因素，虚拟货币将生存和发展。极少数人可能会扩大自己的领土，而大多数人只能在拐角处。未来，如果虚拟货币所依赖的区块链的基础技术创新能够突破大规模应用的瓶颈，而更新虚拟货币的运行机制可以解决价值稳定的问题，那就是可以进入流行的交易和支付方案。

3.可信机构数字货币

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我将可信机构（包括金融机构）发行的数字货币称为受信任的机构数字货币。

在此提出“受托机构数字货币”的概念，主要是基于以下考虑：必须成为可能成为气候的数字货币，由于其合法地位和国家**的认可，可以信任合法数字货币；以及任何其他机构的数字货币要“值得信赖”，您必须具备以下素质：1.来自公共信托机构的信用认可； 2.具有商业价值的客户规模； 3.高效可靠的金融交易和支付平台； 4.可审计财务资产支持； 5.具有行政许可的市场准入。

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近年来，值得信赖的机构的数字货币已逐渐进入金融市场。

2017年7月，高盛获得了美国专利商标局颁发的全球**数字货币专利，称为“ SETLcoin”，该专利首先针对证券交易和清算市场，以避免传统清算方法的风险。

在2019年2月，摩根大通宣布推出名为“ IIN（银行间信息网，银行间信息网）”的支付清算工具摩根大通JPM Coin。它计划连接400个银行以替换SWIFT系统。

2019年3月，IBM和Stellar的IBM BWW（区块链世界线）主要在线线路用于数字资产交易和结算，支持多种法定货币和数字货币的实时交换。

此外，由瑞银牵头的13家跨国银行计划在2020年推出基于分布式簿记技术的“多功能结算货币”，以美元，日元，欧元和英镑等主要货币计价，以进行结算和结算交易。

这些金融机构引入的数字货币主要用于范围有限的金融交易。

但是，Facebook准备推出的数字货币天秤座（Libra）在一开始就具有非常引人注目的宣传目标，说它不受外部世界或中央银行的控制，并且需要涵盖各个方面。世界。

这样高调的目标当然足以吸引公众的注意，但也足以引起金融监管问题和强大资本的恐慌。从一开始，这便使天秤座面临监管压力。在天秤座协会于2019年10月14日举行第一次董事会会议之前，Visa，Master，Stripe，eBay和Paypal等支付巨头都宣布退出该项目。

那么，天秤座的破坏力是什么？天秤座白皮书1.0具有三个要点：

一种是行业巨头的联合创立，涵盖了庞大的客户群。 Libra由Facebook领导，目前有21个联合创立机构，包括在线支付，电信运营商，在线旅行，在线出租车，电子商务平台，流音乐平台，在线**品平台等。为Libra提供足够的信用认可拥有超过20亿全球客户群。

二是应用数字技术建立独立的金融基础设施。 Libra Application Alliance区块链的分布式对等体系结构，用于保护数据隐私和数据安全的隐私计算技术的应用以及Calibra数字钱包的应用提供了对等和端到端的功能可以覆盖世界各个角落的交易和转移平台。 ，不再需要第三方付款机构。

第三是使用硬资产作为支持来维持独立数字货币的价值。天秤座协会成员的投资以及用户购买天秤座法定货币都将成为储备，并被用来支持天秤座的价值。天秤座使用储备金投资于低风险和低回报的投资，并与低波动性有形资产挂钩以维持价值稳定。

为了满足西方国家的市场准入门槛，天秤座必须解决一些主要问题，主要是技术平台的效率和可靠性，业务运营模的可行性和透明度以及财务合规控制的实施途径和信誉。

天秤座选择在瑞士注册，但能否获得各国金融监管机构许可的关键在美国。近年来，美国已颁发了数字货币许可证和数字钱包许可证，并且似乎没有足够的法律依据拒绝天秤座的申请。

面对金融监管机构，中央银行和政界人士的担忧和疑虑，Facebook如何寻求突破障碍的可行方法？在过去的10个月中，Facebook采取了两管齐下的方法，并且似乎取得了一些进展。

首先，将天秤座推广到该国的经济和金融战略。

除了法规之外，还有什么足以打动美国政客和政府？那应该是该国的经济和金融战略。 2019年10月23日，在美国众议院金融服务委员会为时6小时的听证会上，Facebook首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）反复强调说，天秤座并没有试图创造一种新的**货币，只是一种全球支付系统，以及美元在储备中所占比例**；这将扩大美国在全球的金融领导能力和民主价值观；如果美国不创新，就无法保证全球金融领导地位；中国在技术创新方面超过美国，部分是支付基础设施领先于美国，美国必须建立更现代化的支付基础设施。

第二，严格遵守美国金融法规。

在2019年10月，我曾经提出过一个建议，如果美国试图保持金融霸权并抓住数字货币在全球的主导地位，则可能会授予天秤座行政批准并附加其他限制性条件，例如要求将美元增加到天秤座锚定的法定货币篮子这一比例与美元的国际货币地位相符，并且天秤座必须遵守有关反洗钱，反恐融资和反逃税的法律规定。

2020年4月16日，Facebook发布了《天秤座白皮书2.0》，该书为满足美国政治社区的要求并适应金融监管规则做出了巨大努力，向前迈出了一大步。

1.加强美元的货币霸权。

天秤座网络将添加一种新的数字货币：锚定一种法定货币的数字货币，例如≈USD/ USD，≈EUR/ EUR，≈GBP/ GBP等。同时，全球数字货币≈LBR根据固定的重量发行，以形成一个货币篮子，类似于国际货币基金组织特别提款权的特别提款权。

天秤座协会认为，对于在天秤座网络上没有单一数字货币的国家而言，≈LBR是中立且低波动性的替代品，可以用作支付和结算工具。

在天秤座的数字货币系统中，无论是≈USD还是≈LBR，实质性支撑主要是美元。天秤座实际上将成为美国在数字经济时代继续推进美元货币霸权的工具。

2.加强财务合规标准。

2019年6月，天秤座白皮书1.0宣布了中心化式联盟区块链架构的应用，但表示将在5年内采用去中心化架构。 2020年4月发布的白皮书2.0指出，它将维护中心化的技术架构。

天秤座协会承诺为金融合规和全网范围的风险管理制定一个综合框架，为反洗钱，反恐，遵守制裁和防止非法活动建立严格的标准，并打击各种金融犯罪。

天秤座协会致力于严格执行市场准入制度，并负责对协会成员和指定分销商进行全面的尽职调查。调查内容包括合规性信息的证明，经济能力的证明以及程序节点技术能力的验证。破坏Libra网络完整性和安全性的成员将被开除或开除。

天秤座协会致力于充当金融情报机构FIU，运行FIU功能，并全天候监控天秤座网络的活动。当发现可疑活动时，它将依法提交信息并向主管部门报告。

4.超级**数字货币

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如果我们说Facebook的天秤座在2019年6月只是一个令人震惊的草案，那么它现在应该是一套建设蓝图。从目前的进展来看，天秤座可能会获得批准。

我们应该注意的是，天秤座有可能成为超级**的数字货币。超级**数字货币可能会颠覆和重建全球货币体系和传统金融模式：超越国家**，对中央银行和商业银行的傲慢。

首先，它可能会影响**货币的地位。货币作为一般等价物的地位基本上取决于公众的信任，而“法律”只会增强公众的信任。空壳成为原始货币，而不是出于“合法”之外，而是公众认可的等效属性。如果软弱的国家遇到重大的经济困难，则**货币可能会失去其人民的信任，并可能由超**数字货币取代。发达经济体的**货币通常不会退出货币阶段，并且可能会成为超**数字货币的锚点，但是主要和次要头寸的货币地位都可能被取代。

第二，有可能重塑货币霸权。超级**数字货币的霸权将取决于其覆盖范围，用户规模和实物资产规模。世界上甚至可能有几个超级**的数字货币系统。全球超级**数字货币可能不再具有清晰的国家标签。最重要的是公众认可的全球商业信用和全球数字信任。

第三，有可能形成跨越商业银行的金融体系。天秤座等数字货币可能会演变成超**数字货币，形成可以覆盖世界各个角落的金融基础设施，这可能从支付和结算开始，并逐步进入储蓄，融资，投资，保险领域，资产交易等。普通大众的经济生活正在争夺金融市场。

第四，它可能会影响人民币国际化的进程。如果人民币未能纳入全球数字货币体系，则可能削弱未来影响的范围。

这是一个真正的挑战，也是未来的机遇。

首先，数字货币将成为金融行业数字化转的基本工具。中国应在数字金融健康发展的基础上，加快数字金融体系建设，迅速制定区块链金融监管，数字资产市场监管，数字货币监管，合法数字货币发行等数字金融体系。进行总体规划，逐步建立数字信任机制。

其次，数字货币是未来全球数字经济竞争的核心。有必要研究发行中国主导的全球数字货币的可行路径和实施计划。有必要进一步完善我国法定数字货币的实现路径，完善底层技术架构和应用场景设计。

第三，数字金融必将进一步加强金融的全球化。在建立全球数字金融体系中，中国应积极参与并争取话语权。加强国际监管的协调，促进监管共识，建立统一的数字金融国际监管标准。

问答

会促进数字货币与人民币国际化之间的关系吗？

李立辉：我认为中国应该研究以中国为首的全球数字货币的可行路径和实施方案，以真正促进人民币的国际化。如果全球数字货币中没有人民币的影子，人民币国际化将不可避免地受到影响。进行国际交易，即跨境交易，对等，端到端交易和大规模交易，应该是数字货币的功能。当然，中国的法定数字货币是否可以进行国际和跨境交易，中央银行暂时还没有做出具体安排。

如何用外币兑换数字人民币？

李立辉：因为中国即将发行（设计中的）数字货币，实际上它是当前法定货币的替代品，所以它仍会沿用现有的外币兑换途径，当然，未来可能会有新的数字技术平**成此交流。

中央银行的数字货币与通货膨胀之间有什么关系？

李立辉：从理论上讲，合法数字货币的发行，流通和流通都比较容易控制。因此，我认为发行数字货币将有助于中央银行执行货币调控功能，从而可以更好地预防和控制通货膨胀。

中国的法定数字货币何时发布？

李立辉：既然飞行员已经开始在一个很小的区域，我们应该慢慢看到黎明。

未来证券会被标记吗？

李立辉：未来证券也可能被数字资产化。在未来的数字资产市场中，将会有一些证券，而其他一些金融工具将采用数字方法，因此我们应该进一步研究数字市场的未来建设和发展。

我希望我们将来有机会再次讨论这些问题。