defi如何重塑现实世界中数万亿美元的资产？

Makerdao发行了世界上第一笔基于DeFi的实物资产贷款。固定（A）；新银作为flip贷款池的发起人，以makerdao为信用工具获得了第一笔贷款。

马克多接受现实世界的资产作为抵押品，预示着一个新的电路的兴起。像离心机、naos finance、shuttleone和persistence这样的Defi初创公司正试图缩小Defi和cefi之间的差距，将产生收入的现实世界资产，如消费贷款、供应链金融、企业信贷和房地产租金，带到供应链上，大大扩展了Defi的边界。如果将真实世界的资产带入DeFi世界，那么DeFi资产的当前市场规模可以忽略不计。

DeFi创新下的高速增长

目前，DeFi的发展轨迹是在资产负债表上“横向”扩张，而在利率市场上“纵向”扩张。在不到四分之一的时间里，许多大胆的想法和预测正在经受考验。随着生息资产或综合资产类别的丰富，越来越多的贷款协议开始支持LP代币抵押，DeFi金融体系也变得更加多元化、系统化和多维化。DeFi的发展离不开资产。产生超额收益的方法主要有三种：杠杆交易、延长期限和引入新的信贷。

Defi用户通常精通并熟悉杠杆交易，并将长期使用复杂的利率市场工具。目前，增长最快的趋势是将更多种类的信贷作为链上资产引入区块链，并将这些资产添加到抵押品中，从而通过引入更多抵押品释放流动性并扩大DeFi的资产负债表。

除了上述作为创新抵押方式的原始加密货币资产外，我们还惊讶地看到，通过连接现实世界的资产，DeFi开始被新用户所接受；

传统金融映射到DeFi

DeFi初创公司的商业模式并不复杂。在现实世界中，很多cefi金融科技公司都是根据特定的收入流提供基础资产金融服务，体现了传统金融市场的“结构性金融”逻辑。

在传统的金融结构性业务中，金融将未来收益流的标的资产打包成SPV（某种信托或资产管理产品），并发行优先权文件和子文件，为优先权文件本金的偿还提供安全缓冲。

如果优先股或次级股在任何交易所上市，这将成为资产支持证券中相对熟悉的部分。在此过程中，金融科技公司将负责调查、资产管理、运营、信息披露、风险控制、结算等工作。在DeFi协议中，如离心机和naos finance，金融科技公司在cefi结构性融资中的定位映射到区块链。**，“NFT+DeFi”将替换链下的业务流程，用NFT标记资产，并将它们映射到DeFi协议。

NFT将以有收入流的标的资产（如应收账款）代币产生，而NFT的超额抵押（如TVL为70%，贷款价值为资产面值的70%）将移交给贷款协议，如复合或makerdao；然后，交易商将稳定币或其他加密货币转换成美元，借给现实世界的借款人；投资者可以通过DeFi协议投资相应的资产获得利息。在这个过程中，离心机和naos金融是整个繁琐的业务链包装SPV和结构性融资通过DeFi。它们以去中心化的方式进行结构性融资，充分利用DeFi的资金池功能，将P2P（point-to-point）交易转化为点对点资金池，改变了风险管理的结构，提高了资金匹配的效率。

DeFi与现实世界资产的连接应该最接近互联网金融的初衷。我们期待看到，DeFi的下一步发展有望像几年前那样迅速**P2P的野蛮发展阶段，给DeFi用户带来重大商机，但这个过程也会滋生风险。

NFT+DeFi提高市场渗透率

对于原生DeFi市场，链上的真实世界资产实质上引入了一个新的信用类别，这与当前的原生加密货币资产完全不同。它创建了一个新的资产类别，并为DeFi用户提供了更多的资产管理选项，从而促进了DeFi资产负债表的扩展。

在cefi金融市场，类似的结构性金融产品需要合格的投资者。通过NFT+DeFi，投资者可以从结构性金融市场获得无门槛回报。这一重要的投资机会将进一步提高DeFi的市场渗透率和用户采纳率。

类似的标的资产有固定的到期日和利率。随着现实世界资产的引入，DEFI利率市场将有一个发展的基础。用户将通过各类利率协议投资新的资产类别，催化渗透率和TVL将同步增长。DeFi固定收益市场的爆发只是时间问题。

**创新性的想法是将离心机和naos金融等协议与makerdao等其他稳定币协议相结合。也就是说，马克岛将利用真实世界的资产NFT作为抵押品，打造更稳定币Dai，以对抗经济。稳定币将真正流向实体经济，并包含真实的支付、贷款和商业场景。稳定币协议有望成为货币政策工具。稳定币自然会跨越国界流通，实物资产也会成为NFT的代币。我们期望看到全球金融资产在无边界区块链网络中交换价值。

将DeFi引入实体资产带来了巨大的挑战

1；流动性危机

鉴于结构化融资业务的复杂性以及标的资产与原生加密货币资产的风险收益特征之间的巨大差距，很多投资者仍然对过去P2P挤压带来的动荡持谨慎态度，包括自筹资金、债务资金池、期限错配、违规行为频发等。在DeFi市场投资真实世界的资产将不可避免地面临类似的风险。

在P2P发展初期，P2P公司往往以黑匣子的形式中心化短期资金，投资于信用风险高的长期金融资产。这种债务资金池使得用户的每一笔投资都无法对应某一特定的单一基础资产，用户承担的风险也从单一基础资产的违约风险转变为P2P公司整体承担的风险。此外，由于期限错配，P2P公司的流动性脆弱性风险正在累积。一旦单一标的资产违约，就可能出现巨大的流动性危机。

但与传统金融技术的P2P不同，DeFi运行在公共账本上。例如，在离心机和naos金融等协议的设计中，单个用户的投资可以匹配单个标的资产的NFT，这样可以降低债务池和期限错配的风险，大大降低协议整体流动性危机的可能性。

2；巨大损失和不熟悉风险的影响

此外，由于业务涉及现实世界的资产，必然面临标的资产的信用风险和资产管理人的道德风险，这也是P2P行业**的风险。

例如，供应链资产具有非常复杂的权利确认和验证风险。该应收账款资产的违约率是所有金融资产中**的。一些小企业贷款可能面临50%的违约率，一些基础资产甚至可能无法变现，从而产生坏账。显然，DeFi的用户很容易遭受巨大的损失和不熟悉的风险。

极端情况下，传统P2P公司还会在资产包中掺杂垃圾资产，捏造不存在的基础资产，甚至成立空壳公司融资或挪用用户资金到创始人个人账户，这完全是一种财务欺诈。然而，由于信息不对称以及缺乏法律合规和监管机构，投资者无法控制标的资产和链外业务；Defi无法从根本上和技术上消除这些核心风险。

因此，我们需要依靠离心机、naos、shuttleone和persistence的专业知识来限制道德风险，控制链下标的资产的真实性和质量。第二，在违约的情况下，投资者只能依靠DeFi协议及其合作伙伴在现实世界中处置和清算抵押品。

因此，用户在选择真实资产时，应仔细考虑标的资产的风险收益特征。该协议可能会公布其资产的低违约率，但这种说法难以证明，不足以作为有效的参考。因此，我们需要更加关注DeFi协议针对这些风险推出的风险控制措施。

离心机引入NFT价值的超额抵押，通过结构性融资降低**投资者的信用风险；Naos引入了保险挖矿基金的设计，以保险为基础为现实世界的资产提供保险，并提高了信用评级。此外，它还获得了东南亚国家的许可证，以适应业务发展的合规性和监管要求。这些风险措施可以帮助DeFi和投资者在开发的早期阶段控制风险。

总结

总而言之，这些新的DeFi玩家之间的竞争将是极其复杂的。除了技术、产品和资产管理方面的专业知识外，它还需要在访问用户和资产的能力、资产的质量和信用风险以及应对监管、合规和风险管理的能力方面展开竞争。我们坚信，DeFi必须拥抱现实世界的资产。当DeFi和cefi在金融技术领域发生碰撞时，将是下一代移动金融基础设施的大爆炸。

参考文献：

Incuba alpha：DeFi如何重塑万亿美元的真实世界资产（RWA）