一文读懂合成资产新星 Kalata

大鹏一日乘风起，扶摇直上九万里。

许多人没有想到，继 DeFi 之后，NFT （非同质化代币）宛如大鹏展翅，在 2021 年迎来了爆炸性增长。实际上，这种全新代币之所以能快速被主流接受，就是因为其模式能够很好地与现实世界实例相结合（比如交易卡、艺术品、数字内容等）。

不过，除了 NFT 之外，加密货币世界里还有另一种能与现实世界完美交互并实现「万物皆可代币化」的资产形式，它就是：合成资产。简单来说，合成资产是现实世界与加密世界的桥梁，在链上实现对某种资产（可以是加密货币、股票、黄金、大宗商品、衍生品等）的模拟，代表由一种或多种资产 / 衍生品组合而成的金融工具，它并不是「初始」资产，而是「合成」的，旨在满足那些无法或不愿意持有初始资产的投资者的投资需求。

一、合成资产或将成为 DeFi 牛市的新引擎

从 2019-2020 年的 DeFi 热潮，到 2020-2021 年的 NFT 火爆，市场似乎正在寻找触发下一轮市场增长点的引擎，包括币安创始人赵长鹏、加密创业投资人 Qiao Wang 在内的众多业内人士都非常看好合成资产，并认为合成资产很可能就是启动这个引擎的 「火花塞」。

或许有人觉得 NFT 是在一夜之间「火」起来的，但事实并非如此，NFT 这个概念其实早在 2017 年就已经出现，在经过近四年蛰伏后才有了我们所见的一鸣惊人。合成资产也是如此，从 2019 年出现的 Synthetix 开始，到最近两年才在去中心化金融领域迅猛增长，如今已然成为「DeFi 运动」中的一个关键组成部分——根据 The Block 数据，合成资产锁仓量在 2021 年 2 月 12 日一度达到 46.3 亿美元，创下历史新高（如下图所示，数据提取时间 3 月 27 日）：

本文撰写时（3 月 27 日），主流加密合成资产市值情况如下：

（数据来源：币安旗下区块链分析网站 CoinMarketCap）

数据不会说谎，毫无疑问，市场对合成资产的热情正在升温，如果回到 2019 年，当时 DeFi 锁仓量只有 200 万美元，但是只用了短短两年时间，该指标就突破了 650 亿美元；而目前合成资产锁仓量大约在 30-40 亿美元之间，倘若参考 DeFi 爆发轨迹的话，未来通过区块链发行的合成资产规模可能将超万亿美元。

从这个角度来看，现阶段的合成资产市场也许正处在一个拐点之中，谁能在这条赛道上实现弯道超车值得关注。

合成资产赛道上值得关注的「新车手」

据统计，全球未被满足的金融需求规模高达 5.2 万亿美元，相比之下，DeFi 市场规模仅达到百亿美元级别（本文撰写是约为 600 亿美元），加上地理障碍、高交易成本和流动性限制等传统金融桎梏，可以说，去中心化金融市场蕴藏着巨大机遇。相较于原生加密货币，合成资产代币的市场规模潜力更大，而且合成资产代币在传统金融领域更容易被用户接受，无疑会吸引更多新晋投资者关注。

随着去中心金融市场加速发展，可以合成的资产类和数量也会越来越多，这条赛道势必会迎来更加惊人的增长。就目前而言，合成资产领域里比较热门的项目有 Mirror 、UMA、 Synthetix，同时也出现了一些后起之秀，比如 Kalata、Linear 等，它们都是合成资产赛道上的「新车手」，

那么，这些新老竞争对手之间有何异同之处呢？下面，就让我们从这条赛道上选择几个比较有代表性的合成资产项目，通过比较来看看谁最有可能成为下一个赢家吧。

Kalata 协议是一个合成资产发行协议和合成资产交易的底层网络，旨在使任何人在任何地方都能自由地在链上交易真实金融产品资产。作为在币安智能链上启动的 DeFi 协议，Kalata 将为真实资产提供链上市场。

Kalata 与 Synthetix 和 Mirror Protocol 的业务模式有些相似，都是通过把传统金融产品转化成一种数字货币，让用户在不实际持有这些传统金融产品的情况下获得投资敞口，Kalata 能够支持的合成金融产品数量更多，还有币安智能链的「加持」。我们知道，相比于以太坊，币安智能链具有低费用和高吞吐量的明显优势，这意味着相比于当下仍部署在以太坊区块链上的 Synthetix 和 UMA 合成资产协议，Kalata 用户更容易获得合成资产高收益交易和流畅的用户体验，产品性能也会更胜一筹。不仅如此，基于币安智能链，Kalata 可通过 BUSD 生成合成资产，未来更会基于债务池模为用户提供无滑点、无需对手方的无限深度交易服务，这也是币安智能链赋能 Kalata 在资产端的优势。

为什么说 Kalata 有能力在合成资产赛道上实现弯道超车

值得一提的是，Kalata 设计了一套基于 KALA 代币的高效经济模式。对于铸造合成资产的人和提供合成资产流动性的人，Kalata 系统会给予 KALA 原生代币奖励，该代币不仅可以作为治理代币在投票活动中使用，未来还能用于 Kalata 衍生品交易平台中合成资产的交易费。KALA 代币基于 bep20 标准，总计 2 亿枚，分配方案为：

• 40% 激励用户参与合成资产铸造
• 20% 私募融资
• 15% 分配创始团队和早期投资人
• 15% 基金会保留
• 5% 流动性池
• 5% 商务拓展和顾问

在 Kalata 上铸造合成资产时需要提供质押品，必须支付对应数量的合成资产代币，Kalata 协议利用预言机来确定铸造资产所需的质押品数量并评估当前质押品价值是否足够偿还合成资产代币价值，只要质押品价值低于系统预设的**值，Kalata 就会自动执行清算确保合成资产价值不受损失。当质押品比率降到系统预设最小值以下，Kalata 引入了一套防止在极端情况下出现清算风险的拍卖机制，持有 KALA 代币的用户可用折扣价拍卖给任意愿意出售合成资产代币的人，并递归进行，直到质押率达到清算指定值。

Kalata 使用预言机确保合成资产价格与实际资产价值相同：

• 当合成资产代币价格大于预言机价格，Kalata 会激励用户铸造合成资产并销毁合成资产用户需要支付协议费用的 KALA 代币

• 当合成资产代币小于预言机价格，Kalata 会免除协议使用费并激励一定量的 KALA 代币

你会发现，Kalata 基于 KALA 代币的经济模能够为交易者、流动性提供者带来许多福祉，最终实现双赢，而这些优势将助力 Kalata 在合成资产赛道上实现弯道超车。

据悉，Kalata 将会在今年二季度上线币安智能链网络，支持质押合成美股资产。不可否认，美股市场的确是眼下合成资产最常见的应用场景之一，如果顺利上线， Kalata 或将给诸如 Mirror Protocol 这样的合成资产协议带来冲击。

在铸造机制方面，Mirror Protocol 需要用户抵押 Terra 稳定币（UST），按照 150% 的比例进行超额抵押，如果是用 Mirror Protocol 自己的合成资产 mAsset 抵押，超额抵押比例则需要大于 200％；Kalata 合成协议则允许任何人通过锁定抵押品来铸造合成资产代币，抵押品至少为合成资产价值的 1.5 倍，目前尚不清楚 Kalata 是否允许使用自己的合成资产抵押。

在激励和 Staking 方面，Mirror Protocol 以固定比率分配给在 Terraswap 或 Uniswap 上进行流动性挖矿的投资者以及社区成员分配 MIR 代币，另外当用户燃烧 mAssets 收回基础抵押品时，MIR 代币持有者将获得费用收入，MIR 代币通胀率会逐年降低，项目启动后第四年将不再发行新代币；在 Kalata Exchange 上，每笔交易会收取 0.03% 费用，这笔收入将进入抵押池，为 KALA 代币持有人提供奖励（每周可领取一次），奖励金额根据抵押人占总债务池的比例来分配，另外进行衍生品交易的用户也可以更加交易金额占总交易量比例来获得 KALA 代币奖励。

另根据官方数据显示，Mirror Protocol 现在已经上线了包括特斯拉、微软、推特、阿里巴巴、谷歌、亚马逊、游戏驿站等 22 个合成资产，锁仓量达到 16.2 亿美元。一旦对标 Mirror Protocol 的 Kalata 完成上线，或许将会成为 Mirror Protocol **竞争对手之一，按照发展路线图，Kalata 拟在三季度上线大宗商品链上资产合成、四季度上线支持合成资产衍生品交易的 Kalata Exchange 交易所，后续还将在 Near 和以太坊区块链上构建，这一系列动作都会给整个合成资产市场注入一剂「强心针」。

总结

合成资产将会是加密货币市场未来的一个大方向，因为合成资产相当于对现实世界里的各种传统金融产品实施「升维」，间接让这些传统金融产品实现资产上链。对于合成资产赛道来说，2021 年将会是一个非常重要的「关键时间点」，随着比特币市值击穿万亿美元、DeFi 锁仓量冲向千亿美元，合成资产的发展势头肯定不会减弱，甚至会和如今 NFT 市场一样出现指数级增长。

就当前阶段来看，合成资产赛道上的「车手」数量还不算太多，所以谁先踏上这条赛道，谁就更容易获得先发优势，而像 Kalata 这样极富生命力的新晋项目值得长期关注。