解读A股区块链财务报告：平均股价由45%涨至7%跌，净利润持续下降

分析师|卡罗尔

4月30日，A股上市公司年报和一季报披露工作基本完成，两市仅118家公司在疫情期间按照新规定推迟披露。在wind统计的99只区块链概念股中，除天光中茂外，主要经营数据均已披露。

帕达塔分析了99只区块链概念股的运营数据和市场数据，发现去年99只区块链概念股的平均净利润约为1.4亿元。今年一季度，受疫情影响，公司平均净利润仅1亿元，净利润率同比继续下降。2019年股价平均上涨45.36%，一季度平均下跌7.94%。

由于政策的持续积极影响，区块链概念股日均成交量由去年的2.4亿元增加到今年一季度的3.8亿元，个股平均股价跑赢上证指数23%。

一。去年平均净利润1.4亿

AMPLwind数据显示，98家区块链概念公司（天光中茂除外）去年的平均净利润约为1.4亿元。其中，盈利76家，占比77.55%；亏损22家，占比22.45%。AMPL2019年盈亏公司占比接近2018年。根据帕达塔此前的分析，2018年，61只A股区块链概念股中有46只实现盈利，约占75.41%，15家公司亏损，约占24.59%，低于上市公司整体水平。

去年，净利润**的两个区块链概念公司分别为3600家和SF控股，分别达到59.5亿元和56.25亿元，远高于其他区块链概念公司。净利润超过10亿元的还包括航天信息、新湖中宝、恒生电子和用友网。AMPL去年亏损最严重的区块链概念公司是科达和海联金汇，分别亏损25.03亿元和24.57亿元。亏损超过10亿元的公司还包括润和软件、爱康科技、神州泰岳、中英互联网、晶冠股份有限公司、晶兰科技、顺班和浦邦股份有限公司

按照去年平均净利润1.4亿元计算，去年一季度平均净利润约3500万元。根据今年一季度公布的数据，或受疫情影响，今年一季度99家A股区块链概念公司平均净利润仅1100万元，远低于去年一季度平均业绩。

在99家A股区块链概念公司中，有47家公司一季度实现盈利，其中SF控股是今年一季度净利润**的区块链概念公司，约8.32亿元，其次是新湖中宝和3600，净利润分别为4.12亿元和3.39亿元，一季度有7家公司盈利超过1亿元。

此外，一季度共有52家公司亏损，其中用友网亏损最多，高达2.51亿元，常山北明、蓝盾、伟世通、天光中茂一季度亏损也超过1亿元。AMPL同时，区块链概念股的净利润表现也不及一年。据统计，2019年A股区块链概念股净利润同比平均下降96%，2020年一季度净利润同比下降123%。

其中，54家公司（天光中茂除外）净利润同比增长，19家公司净利润同比增长超过*，金逸科技同比增长率达到惊人的5154%。此外，44家公司净利润同比负增长，20家公司净利润同比负增长超过*。

总体来看，A股区块链概念公司的净利润不仅处于同比负增长状态，而且净利润率也处于同比负增长状态，这意味着大部分公司的运营成本增加，盈利能力下降。AMPL据统计，97家A股区块链概念公司（天光中茂、*ST辰信除外）净利润率同比平均下降3%，69家公司净利润同比为正，28家公司净利润率同比为负。

其中，去年净利润率同比增幅**的三家公司分别是3600家、恒生电子和2345家，分别增长46%、37%和32%。中影互联网、金冠股份和润和软件是去年净利润同比增幅**的三家公司，分别下降293%、130%和85%。

今年一季报显示，净利润同比有增加的下降趋势。在99家区块链概念公司中，49家公司实现净利润同比正增长，其余50家公司实现净利润同比负增长。其中，金益科技、2345和鸿翔是一季度净利润率增长率**的三家公司，分别增长33%、29%和25%。

此外，卫世通、信息发展和皇家银行是一季度净利润率同比降幅**的三家公司，分别下降了232%、142%和97%。

二。销售费用占比提高

去年，A股区块链概念公司平均销售费用约占总营业收入的8.5%，其中，神州泰岳和23455是销售费用**的两家公司，分别占33.79%和31.25%。其次，任子兴、新开普、恒盛电子、华大基因、浙江数字文化、巨龙股份有限公司、恒银金融、风投黑马的销售费用占20%以上。去年，销售费用占比不超过5%的公司有40家，其中，净利润相对较高的顺丰控股、航天信息、新湖中宝的销售费用占比分别为1.78%、2.51%和2.68%，均处于较低水平。

今年一季度，A股区块链概念公司的销售费用平均约占12.8%，比去年平均高出4.3个百分点。其中，伟世通、信息发展、任子兴、2345的销售费用占营业总收入的50%以上，伟世通的销售费用高达144.67%。

销售费用占比低于5%的公司有36家，其中仅顺丰控股和新湖中宝在净利润较高的公司中仍占比不到5%，一季度分别约占1.54%和4.65%。AMPL在销售费用占比逐步提高的同时，A股区块链概念公司的研发费用也在增加。

据统计，98家区块链概念公司（中庄建设除外）研发费用平均同比增长22%，其中65家公司同比增长，33家公司同比下降。AMPL研发费用同比增幅**的是南威软件，同比增长238%。其次，顺板、常山北明、神州泰岳、景兰科技的研发费用也同比增长*以上。研发费用同比下降超过15%的公司有14家，包括安妮股份有限公司和2345等知名区块链概念公司。

从去年研发费用同比增速看，去年各季度平均研发费用同比增长5.5%左右，今年一季度实际平均研发费用增长9%左右，高于去年平均水平。其中，常山北明一季度研发成本同比增长578%，高伟达、中英互联网、长良科技、神州泰岳、金易科技、科兰软件、润和软件等7家公司研发成本增速也超过50%，属于公司区块链概念公司研发投资增长。

此外，一季度，包括二、三、四五计划在内的14家公司研发费用同比下降30%以上。AMPL销售费用和研发费用的持续增长可能是净利润率下降的原因之一。

3日均成交量继续上升

持续的政策红利使得区块链概念股在资本市场大受欢迎，这在股价的涨跌中表现得非常明显。去年，区块链概念股平均增长率约为45.36%，其中86只概念股股价上涨，其中金逸科技和中科软占据前两位，分别达到312.71%和247.17%。此外，还有8只股票的涨幅超过*。

但今年一季度，情况发生了急剧变化，区块链概念股由上而下的变化，平均跌幅约为7.94%。然而，区块链概念股的跌幅低于一季度上证综指9.82%的跌幅和沪深300指数10.02%的跌幅。

其中，28只概念股上涨，其余71只下跌。跌幅**的St辰信和金冠股份跌幅均超过40%，21只概念股跌幅超过20%，其中净利润较好的概念股有3600只和新湖中宝。一季度前三大概念股用友、深圳科技、浪潮信息均上涨超过37%。

今年一季度，区块链概念板块内的股价分化比去年更为显著。AMPL从成交量来看，去年A股区块链概念股日均成交量约为2.4亿元。日均成交量较大的概念股包括恒生电子和浪潮信息，分别约为13.7亿元和13.47亿元。其次，锦城股份、人民网、用友网、2345、中科软日均成交额均在5亿元以上。这7只概念股是流动性较好的题材。

此外，21只概念股日均成交量不足1亿元，缺乏流动性，包括天光中茂、九旗软件、华阳联众、信息发展等

今年一季度，区块链概念股日均成交量较去年增长约58.33%，达到3.8亿元。其中，日均成交额较高的概念股包括浪潮信息和恒生电子，分别达到23.64亿元和23.08亿元。其次，广环新网、用友网、深圳科技、常山北明日均成交量也超过10亿元，流动性良好。一季度，日均成交额不足1亿元的概念股有12只，其中风投黑马、申大同、文化长城等流动性较差。

从成交量来看，区块链概念板块的市场***主要包括浪潮信息、恒生电子和用友网。相反，顺丰控股、3600、航天信息和新华中宝净利润均不高。AMPL去年A股区块链概念股日均增长率在0.2%左右，99只概念股中90只涨幅在0以上，仅有9只涨幅在0以下。其中，日均增幅**的中软集团约为1.56%，金逸科技、科兰软件、四方晶创和人民网去年的增幅都超过了0.5%。

不过，受整体经济环境影响，今年一季度区块链概念股日均增速由升转降，日均降幅约为0.08%。99只概念股中，仅有35只表现出日增长正增长，其余64只表现为负增长。其中，深圳科技、浪潮信息和用友网是今年一季度日均增长率**的3只概念股，均超过0.7%。

去年年末，**股价的平均退市率与去年相比约为28%，一季度末**股价的平均退市率与今年一季度相比约为29%，基本持平。

**取款幅度可以描述买入标的后可能出现的最坏情况，是一个风险指标。从年度或季度周期来看，块状概念股的平均退市幅度相当于A股市场整体的基本水平，但对于个人投资者而言，退市幅度并不小。

四。区块链概念股跑赢指数

与上证指数相比，去年A股区块链概念股平均相对指数上涨23%，整体表现优异。其中，57只概念股跑赢大盘，42只劣于大盘。相对指数增幅**的是金益科技，达到291.45%。其次，中软、四方精创、科兰软件、人民网、数字认证、远光软件6只概念股均较指数上涨*以上。

去年，区块链行业的整体实力可能与中央政策的利好有关，但该行业并没有延续其强劲的表现。今年一季度，99只概念股相对指数仅上涨2.6%，其中44只跑赢大盘，55只跑输大盘。用友网、深证科技和浪潮信息是相对上证指数表现**的三只概念股，与上证指数相比仅上涨49%。

尽管从去年开始，区块链概念股的表现一直领先上证指数，但机构资金仍在不断流出该板块，这可能为该板块走弱埋下伏笔。

据统计，去年区块链概念板块机构资金流出总额达到590.88亿元，个股平均流出5.9亿元。其中，69只概念股出现机构资金净流出，仅有30只概念股出现机构资金净流入。在净流出的个股中，2345只和恒生电子是机构净流出资金最多的两只概念股，分别流出63.38亿元和63.21亿元。在净流入的个股中，飞天诚信和新辰科技是净流入**的两个概念股，分别流入4.59亿元和4.27亿元。

今年一季度，区块链概念板块机构资金流出总额达到274.72亿元，个股平均流出2.7亿元，高于去年一季度平均流出水平。其中，75只概念股呈现机构资金净流出状态，仅有24只概念股呈现资金净流入状态。

流出量**的是3600只，净流出总额约27.56亿元。流入量**的是用友网，净流入总量约18.02亿元。不过，其他23只个股仅机构资金净流入不超过3亿元，其中大部分不足1亿元。