随着DeFi一路发展至今，生态越来越健全，金融产品和玩法越来越丰富。许多人开始在规则中探索一些新的套利方法。只是想不到，没有我们玩不到的模式。

今天，我想和大家分享一个单一货币借贷的循环方法。上个月，在收入较高的情况下，单一货币循环借贷的年化率达到了10%到*。（取决于贷款货币的贷款年限）

在理解循环贷款之前，有几个概念需要理解：

01超额抵押贷款

贷款一直是DeFi生态的重要组成部分。贷款平台有很多种，大多数都是过度抵押贷款。例如，marker、compound、Venus（BSC链）、lendhub（heco链）等等。

超额抵押贷款是指借款人可以通过抵押货币的行为借入一定比例的其他货币。抵押人还可以将自己的货币抵押（存）入交易池，为他人提供借款，以获得一定的利息收入。

这种借贷方式并不能解决传统市场无钱可借的问题，反而更能解决流动性问题。

简单地说，如果一个矿场手头有BTC，想借一些USDT，可以通过抵押贷款的方式将1btc存入贷款平台，然后再借给相当于0.6btc的USDT，也就是说，它只能借BTC价值的一部分（低于*）。

请注意，这个例子的按揭利率是60%。每个平台的很高按揭利率不同，同一平台上每种货币的很高按揭利率也不同。

例如，在复合中，wbtc的很高抵押利率为65%，ETH的很高抵押利率为75%，BSC链上的Venus（借贷平台）的很高抵押利率为60%，heco链上的BTC和ETH的很高抵押利率为80%

一般来说，按揭利率不可能是很高的。除了稳定币外，数字货币的价格波动很大。一旦存贷比等于或大于很高房贷利率，就容易引发清算。

02借款负利率

（图片来源：2月初菲尔达借贷市场）

看看上面的图片，有些人可能会有疑虑。存款收入很容易理解，但为什么借款利率为负（9.81%-26.67%）？按照正常的借贷原则，借东西不需要付利息吗？

当然，兴趣还是需要的。货币借贷负利率的主要原因是借贷平台的存贷款操作可以获得部分项目代币（又称挖矿奖励），部分数字货币的奖励（挖矿收入）不能超过利息。

存款收入=平台存款利息（已收）+存款挖矿收入（平台补偿项目代币）贷款收入=贷款利息（分行）-货币借款挖矿收入（平台补偿项目代币）

以图中的点为例。贷款网点需要9.81%的利息。这部分利息结算是网点，直接加到需要还款的网点上。不过，平台将对FILDA token进行补偿。根据菲达目前的价格，该项目的年补偿约为26.67%，涵盖了借款货币的利息，使借款货币达到负利率。

03抵押清算

如果用户抵押或出借货币价格波动，当质押物价值下降（货币价格下降），或出借资产总值上升（货币价格上升），且抵押利率大于很高抵押利率时，将触发清算。

例如，该矿存款1btc，价值6W，假设很高抵押利率为60%，然后贷款ETH为3.5W，当前抵押利率为58.3%。

当EHT价格上涨时，贷款ETH值达到3.8W，抵押率达到63%；

或者当BTC价格下跌时，押金降到5W，ETH价格不变，按揭利率达到72%；

如果抵押贷款利率超过很高60%，将触发清算。

04循环贷款

在了解平台的基础之后，我们可以谈谈今天的循环贷款的话题。

在市场上，循环贷款有很多种方式，但也有很多变化。其中，单一货币循环贷款最为基础，风险相对较低。

简单地说，就是利用借出平台先存一定的货币，然后再借出相同的货币。对刚刚出借的部分，先进行存出，再进行存出循环借出操作。

对于借款货币利率为负的货币，可以采用单一货币循环贷款，扩大存贷款资金，获得较高的收益。

以上图为例。FILDA存于dot的收入为8%，贷款dot的收入为16.86%，FILDA的很高抵押贷款利率为80%。循环贷款的方法如下：

存款1000点，贷款750点（存款1000点，贷款750点）

750dot再抵押存放，560dot再借用（1750dot已存放，1310dot已借用）

再抵押存款560点，再借入420点（存入2310点，借入1730点）

……

多次重复流通，可以提高质押收益。

dot的年化收益率为20.6%，三次手术后dot的年化收益率可达47.6%，五次手术后dot的年化收益率可达62.8%

同币种循环放贷后，矿业收入一般能达到正常收入的2-3倍左右。

但由于收益由存款收益（本金直接增加）、存款补贴（项目代币）和贷款补贴（项目代币）三部分组成，循环贷款的实际收益会受到项目代币波动的影响。

即使同一货币的借款价格出现较**动。就像贷款价值的波动一样，比率总是固定的。这意味着循环贷款可以忽略货币价格的波动，不必担心货币价格波动过大而导致清算。

当您需要取消循环贷款时，您只需先归还货币，然后再借入，然后再归还借入的货币。

05重要事项：循环贷款风险

如上所述，单一货币循环贷款的风险非常低。

之所以风险低，是因为不必担心货币价格的大幅波动会引发清算，所以理论上，贷款可以无限接近房贷利率。循环贷款有风险吗？当然，有。

1贷款平台本身存在风险，如项目漏洞或攻击者根据项目机制发起的恶意攻击。例如，预言机对该Compound的攻击是在之前发起的；另一个例子是金星上的空中硬币口袋派事件。

2按揭利率不应该太高。当抵押贷款利率过高时，很容易因利息而引起清算。负利率贷款不需要支付利息，但项目代币补偿的收入可以覆盖利息（补偿后的项目代币不会直接结算到本金中，需要单独操作）。利息还是要计算的，所以如果按揭利率太高，很容易因为利息而导致清算。

3跨币种循环贷款的风险相对较高，会受到存贷款币种价格波动的影响。

06总结

**总结如下

1循环贷款是基于贷款平台的挖矿游戏。循环贷款的收益取决于贷款平台的贷款利率。

2循环贷款具有多币种作用，但风险相对较高。单一账户的单一货币流通相对安全。

3由于贷款平台的贷款补贴，一些货币会出现负利率，即按揭货币和借入货币都能获得一定的收益。

4在此基础上，通过在借贷平台上存借同一货币，反复进行存币、借币、存币、借币操作，扩大单一货币质押收益。

5从理论上讲，由于存贷款是同一种货币，当货币价格波动时，双方价值波动相同，因此单一货币循环贷款的风险相对较低。但要注意的是，当房贷利率过高时，很容易因为利息而导致清盘。

6由于收益由存款收益（本金直接增加）、存款补贴（项目代币）和贷款补贴（项目代币）三部分组成，因此项目代币的波动会影响实际收益。