初创企业退出策略的新元素：defi能否提供现成的解决方案？

初创企业的退出充满挑战。DeFi的迅速普及为退出策略提供了一种开放灵活的新思路。

Cyrus IP，convergence
市场总监

对于初创企业和VC/PE基金来说，退出是最关键的步骤之一。这可能是影响投资结果和总体财务目标的关键因素。然而，退出似乎是这个领域讨论最少的话题。尽管使早期投资安全的方法似乎越来越多，但退出正变得越来越具有挑战性。得益于区块链、加密和开放金融的迅速普及，聚合金融等去中心化资产协议可以为制定成功的退出战略提供创新、开放和灵活的方式。

退出意味着什么

也许辞职是企业家们最不愿花时间考虑的事情。这些企业家可能会把大部分时间花在获取足够的资金、融资和完善产品上，而不是思考所有的辛苦工作将如何结束。然而，对于初创企业和投资者来说，完美的退出具有重大的战略意义。

对于投资者来说，知道有可行的方式从投资中获利是参与许多VC/PE的先决条件。在企业家方面，他们的退出策略可能会极大地改变他们的业务结构和收入模式。如果没有合适的退出策略或者退出策略没有得到有效的实施，那么多年的努力可能会白费。

退出策略仍然多种多样

传统上，创办人和VC/PE机构有几种退出业务或从投资中获利的方式，包括IPO、并购和直接收购。即使实体经济勉强保持发展势头，这些领域仍然比较火爆。

跨国律师事务所whitecase的数据显示，去年共有2027宗PE相关交易，包括退出和收购。标的物总价值接近4600亿美元，交易额同比下降8%。但成交量保持稳定。

其中，IPO已成为大多数创业股东越来越普遍的退出方式。根据金融数据公司pitchbook的报告，尽管IPO数量仍相对较低，但私募股权机构的退出价值仍录得至少745亿美元，几乎是10年来的**水平。

比特币来源：pitchbook，*截至12月上旬

估值越高，挑战就越困难

尽管通过IPO退出似乎对初创企业和PE/VC有利，但过热的市场也会产生负面影响。

麦肯锡（McKinsey）的一份研究报告以2017年为例指出，当年私募股权机构已完成2475次退出。不过，报告指出，上市交易越多，投资机构成功退出的挑战就越大。

这是因为当交易的估值上升时，卖方的预期也会上升。当市场火爆时，卖家通常会要求更好的条件，这最终会降低成功退出的机会。

除了估值的不确定性，投资机构退出初创企业还需要经历一系列过程。例如，18个月的IPO筹备评估、管理层退出和过渡期后的准备工作也需要危机管理解决方案，以防止任何不愉快的事故发生。所有这些都会增加不可预测性和耗时的额外工作。

现成的解决方案

每一个挑战都是机遇。成功退出似乎要求更高，也更复杂。即便如此，随着开放金融和分权协议的成熟，它可以提供现成的解决方案。

最近，市场注意到了一些协议，比如融合金融（convergence finance），这是一个去中心化的平台，将现实世界的资产与DeFi的流动性联系起来。这些协议为超过150万DeFi用户提供了新的投资机会，允许他们投资**的初创企业，投资者可以将其视为退出投资的另一种方式。

聚合等去中心化的平台可以给初创企业和投资机构带来一些好处。

简单且受保护：无论是通过IPO、并购还是收购退出，所有这些方法都伴随着漫长的法律和会计流程，这可能导致高昂的成本。如前所述，去中心化出口（例如，通过聚合）可以消除繁文缛节。由于汇合资产是以包裹的安全代币的形式存在的，这就意味着它们仍然受到法律的承认和保护。

减少干扰：传统上，当初创企业逐渐准备退出时，股东们将注意力转移到财务收益上，而不是业务和运营本身。这种转变可能会对业务产生负面影响。去中心化的退出可以降低这种风险并帮助股东重新关注业务基础和价值创造。

扩大市场准入：去中心化的金融市场一直在扩大，而且仍在迅速扩大。如果投资机构或企业主退出，甚至通过融合金融等去中心化平台退出部分投资，就意味着它们已经打开了进入拥有数百万活跃用户、发展最快的DeFi市场之一的大门，从而可以实现更加多元化的退出。

真实用例：稳健资本

市场已经看到，风投机构正试图将平台去中心化。灵魂资本是早期的实践者之一。总部位于香港的VC家族一直致力于创新和新兴技术的投资。其中投资的公司是亚太地区的一些知名初创企业，如GoGoVan、香港的货车租赁应用、EPIC游戏、3D视频游戏制作人和印度尼西亚电子商务巨头Tokopedia。

Soul capital宣布与convergence finance建立合作关系。通过这种合作，soul capital投资的创业投资组合中的部分资产可以以封装的证券代币的形式在汇合上进行交易。任何拥有接入钱包的WiFi用户都可以在这些初创公司中投资一小部分股份，这意味着散户投资者可以**使用他们的加密资产进行此类投资。同时，它也可以被看作是传统退出策略的替代品。

灵魂资本的举动只是第一步，但这可能意味着整个风险投资领域将发生巨大变化。试想一下，一些大独角兽公司的早期投资者可以追随soul capital的脚步，通过融合将独角兽股票转售给DeFi的数百万用户。这可能是整个风险投资领域的突破性发展。

A6022图2:soul capital及其部分初创企业的官方网站，来源：灵魂资本.vc

总结

传统金融与分权金融的结合比以往任何时候都更加紧密。这些组合可以带来变革，使资产管理更具创造性和灵活性，并提供前所未有的机会。Sound capital只是使用诸如convergence等去中心化平台的众多例子之一。随着市场进一步接受开放式融资，预计将有更多与去中心化平台（如融合）相关的退出案例。展望未来，预计将有越来越多的现实资产进入DeFi领域获取流动性，而融合等平台或将从中受益匪浅。