费氏协议“受困”或许可以从传统金融中得到启示

错误补丁只允许协议保留一些功能，但价格仍然存在。

周三对加密市场的修改给Fei项目带来了沉重的负担，这是为算法创造稳定币的**尝试，面对市场动荡，Fei项目将保持稳定。由于协议的特定机制，Fei代币无法出售，因为其主要流动资金池对代币的出价为负数。

Fei协议是最近的一个项目，它立即吸引了数十亿流动资金，并通过出售Fei代币锁定了总价值。Fei代币是一种算法稳定的代币，它利用协议控制值（PCV）的概念来保持与美元的挂钩。

协议功能的关键是Uniswap池，它主要由协议控制。流动性池的明确设计是为了尽可能密切地跟踪ETH USDC池的价格。该协议将从Fei买家处收到的大部分ETH发送至ETH Fei激励池，理想情况下，该激励池提供充足的流动性，以促进交易。

为了保持联系，该协议限制了可通过奖励池出售的代币数量。这是通过燃烧大量出售的Fei代币来实现的，其结果是有效价格大大降低。烧伤赔偿金等于固定在1美元的Fei价格百分比的平方——大约*为0.9美元。进一步偏离将导致负价格，这应该意味着Fei卖家需要向买家支付ETH，这也意味着Fei拥有quot;特权quot;。事实上，在这样的价格条件下，交易所的交易完全失败了，任何人都不允许在这个池子里卖出费。

渴望财务核心开发者Banteg通过编制Fei激励池的有效价格图强调了这种情况：

图片来源：banteg的twitter feed

又一次失败的实验，还是暂时的插曲？

这种极端激进的烧钱惩罚意味着该项目的主要流动资金池（ETH持有超过10亿美元的协议控制权）不能用于出售Fei。目前，有两个主要的代币并行市场：Fei Uniswap池和MXC中心化交换。在戴池上，费氏的交易价格仍然是0.76美元，但其总流动性只有1100万美元，而MXC在0.7美元以上的流动性只有50万美元。由于有24亿枚Fei代币在流通，只有一小部分供应可供出售。

Fei协议有许多强有力的支持者和顾问，包括a16z、CoinBase ventures、Nassint、framework ventures和Buckley ventures等投资者。复合和机器人风险投资公司（compound and robot ventures）的创始人罗伯特•莱什纳（Robert Leshner）也是一位杰出的支持者。他公开承诺以0.70美元的价格购买任何数量的Fei，但到目前为止，似乎没有人接受他的提议。

Leshner在接受cointegraph采访时解释说，由于存在漏洞，该协议目前处于不稳定状态：

费用一种激励机制来维持这种联系。如果用户的价格低于1元，他将受到惩罚；如果用户的购买价格低于1元，费将支付回扣。昨天，由于发现漏洞，购车回扣机制失灵；目前，费某一直未正常运转。

事实上，Fei协议白皮书详细说明了维持联系汇率的“软硬”方法，为在1美元以下买入的交易员提供了额外的Fei激励。周三早些时候，Fei团队报告说，由于系统中存在漏洞，他们已经禁用了“软硬”方法。

传统金融的启示

虽然看起来很复杂，但费的机制是基于与大多数法定货币相似的原则，即央行通常使用自己的黄金和外汇储备来支撑在强大抛售压力下的本币价值。直接限制货币销售并不是什么新鲜事。黎巴嫩、委内瑞拉和土耳其等国最近提供了一些例子，说明通过严格的资本管制来稳定本国货币的价值。

**，储备机制的成功取决于市场对货币的整体信任。多年来，土耳其政府一直试图阻止里拉贬值，但现在它几乎耗尽了外汇储备。

综合各方面因素，持票人似乎仍有耐心。考虑到费氏资金面紧张，其交易价格相对接近1美元，目前还没有人接受莱什纳的报价，这对该项目来说是个好兆头。在这个错误被修复之后，这个实验最终是否会成功仍然是一个悬而未决的问题。