关闭烧钱机制后，费损失数亿元，稳定货币的前景未卜

北京时间4月8日上午，当算法稳定币项目Fei陷入巨大争议时，Fei实验室创始人乔伊·桑托罗（Joey Santoro）决定关闭备受争议的烧录机制。他宣布：

“我们听到了你的评论，我们专注于实现稳定并在此基础上再接再厉。
我们已经关闭了烧钱和奖励措施，以解决昨天披露的漏洞。社区可以使用超过10亿美元的PCV来支持Fei和tribo。
关闭烧钱激励机制也将释放Fei的抛售压力，并使用PCV帮助恢复锚定。其他建议可以进一步利用PCV来实现这一目标。
这个过程将有助于建立一个致力于部落的社区。本周，我们的首要任务是部署激励合同所需的补丁，并负责任地披露技术问题。同时，我们会制定一项建议，加快运用盈利性资本价值恢复锚定定价的进程。
今后，我们将支持奖励部落持有人的提议，我们希望部落与
协议的长期成功保持一致。”

昨晚，在ETH跌破2000美元之后，Uniswap上的Fei价格跌破0.9美元。根据之前设置的烧录机制，当用户在Uniswap上出售Fei时，意味着他们将失去所有资金。在二级市场上，费氏的交易价格也跌至0.73美元，恐慌情绪开始在费氏社区蔓延，这也是迫使费氏团队最终关闭烧钱机制的原因。

雷克特还写了一篇文章，报道了最近Fei协议的执行情况，并在文章开头写道：

项目融资太多，也没能实现锚定，所有参与者都被裁掉了。

Fei的推出得到了Andreessen-Horowitz、framework、CoinBase等知名机构的资金支持。然而，在DeFi领域，获得**球员的支持意义不大。我们很难认为这个项目是成功的。

Fei未能维持其1美元的固定汇率，协议治理代币tribe自推出以来已下跌约30%。

费的机制设计指南，其用户被迫进入监狱，被广泛视为一场灾难。

Fei的未来是什么？算法稳定币的未来是什么？

2014年，研究人员发表了两篇学术论文，详细描述了目前大多数算法稳定算法所基于的两个主要概念。

阿梅特拉诺的哈耶克货币理论提出了货币总供给随需求变化的再基础模。

萨姆斯提出的铸币税股份制是一种双重代币机制，即稳定资产本身和波动的铸币税股份，铸币税股份的所有者根据稳定资产的供求关系受益或受罚。

这两篇开创性论文为建立去中心化非易失性加密资产（如ESD、BASE、RSR、FRAX和现在费）的许多尝试奠定了基础。

大多数被认为“成功”的稳定币都是基于抵押品储备的类。这些模式运作良好，但去中心化模式的问题在于，资本效率低下，抵押资产面临风险。由于抵押贷款过多，这些稳定币的采用也受到限制。

安普福斯和空置美元（ESD）试图在没有任何抵押品的情况下创造**稳定币。然而，他们创造的货币根本无法实现稳定。

可以说，最成功的去中心化稳定币协议仍然是maker（DAI），它依赖于用户拥有的抵押品来创造非波动性去中心化资产。但由于其并不完善，无法对Dai进行闭环套利，因此其价格并不完全稳定，协议面临着扩容的问题。

从2020年初到2021年初，各种稳定币的总市值从59亿美元增加到400多亿美元，增长率达到577%。

与ESD1.5和FraX一起，Fei代表了算法稳定的第二波。虽然“飞”的推出还远远不够完美，这也让人们对“飞”项目未来能否成功产生了怀疑，但人们为何仍在努力构思所谓的“完美稳定币”却不难理解。

Fei使用联合曲线和“直接激励”代币模来维持流动性市场。其目的是使ETH/Fei的交易价格接近ETH/USD的市场价格。

日前，如果Fei**发行代币，用户可以通过存入ETH获得Fei的折扣价，并获得额外的治理代币空投。这似乎是一个很有吸引力的机会，最终导致17000多个独立地址参加了这次活动。

不过，这个折扣价是有条件的。只有当参与资本低于2.5亿美元ETH时，初始阶段的Fei才会贴现。在**阶段，共有13亿美元的ETH参与了初始阶段，这意味着折扣已经取消。同时，这些ETH不可逆转地转移到项目的PCV合同地址，最初将用于建立Uniswap流动资金池。

上市后，Uniswap Fei/ETH池的流动性一度超过26亿美元，这是ETH在初期募集的资金创造的。

然而，这些数字并没有对费氏项目起到积极的作用，因为费氏很快脱离了主播定价，其声誉一落千丈。

发生了什么？

最初的突破主要是由于部落的大量抛售压力，而费协议将惩罚那些抛售费的人，并奖励那些在水下购买费的人。若要将部落转化为ETH，参与者将面临惩罚。

更糟糕的是，尽管康森斯勤勉公司和开放齐柏林飞艇公司对费氏协议进行了审计，但费氏的激励计算存在漏洞，迫使该团队关闭了水下购买费氏的铸币税奖励。这位官员还发表声明说：

“在没有铸币奖励的情况下，重新称重将继续发生。”

就此，@ban用下表记录了费氏重量级的影响。

正如Emin gün sirer在Twitter上评论的那样：

“我们来看看范。其核心思想是：为什么稳定币会低于其固定价格？因为有人在卖，所以让我们惩罚那些在水下卖的人！
的价格越低，处罚就越严厉。如果你在低于锚定汇率的情况下卖出外汇，接受者收到的外汇将少于你的转帐。Fei团队的人认为这种机制应该提高Fei的价格。
但现在，让我们继续前进一点，而不是仅仅采取明显的逻辑步骤（“当低于锚定利率，让我们惩罚转移”）。
每笔交易都有一个买方和一个卖方。如果你惩罚卖方，你也在惩罚买方。
fei的惩罚机制不仅会使供给消失，还会使需求消失。
它惩罚了双方，从而缩小了货币的可行性范围。
当价格更低时，只会使有效价格更低，这与预期结果相反！
英寸

当Fei的一位创始人提议将PCV的一部分分配到今年时，这个想法在twitter上受到了批评，Karoo开玩笑说：

“我们的项目没有按计划进行，为什么我们不能从你给我们的ETH中获得一些收入呢？”

班特格在一个公共团体中说：

“就我而言，我强烈希望他们能拆散资金，并为他们的用户退还部分资金，即使这意味着今年TVL的部署不超过50%。”
“我们不决定谁将使用此协议。毕竟，中立是我们一直在争取的。”

然而，朱利安布特卢普可能不同意，因为他公开发布了一份“黑名单”的非政府组织持有人，建议未来空投不应接受这些地址。

费项目是一场资金过剩的灾难。它的支持者和批评者提出了极端的观点。许多人认为这是一个失败的实验。其他人则建议“所有ETH都应退款”。其他人刚刚重申了他们对这个项目的信心。例如，compound的创始人R.Leshner在推特上写道：

“我仍然出价0.70美元，你能卖给我的钱我都买了。”

也许最明智的立场是少一点极端。

目前，实验还没有成功。另一方面，它没有必要筹集这么多资金。正如fiskantes在Twitter上所说：

“最拥挤的投资机会永远不是**的。”

对于未来的金融实验，我们会继续看到这种融资水平，还是会达到一个转折点？