如果熊市来临，比特币能跌多少？

有读者问：随着越来越多的机构入市，比特币和以太坊的价格越来越稳定，波动性越来越小。数字货币的牛市会变成缓慢的牛市吗？

当我们谈论波动性时，实际上我们在谈论两个问题：一个是我们对其进行定价的货币单位；另一个是我们对其进行定价的货币单位。从牛市的高峰到熊市的低谷跌了多少。

就美元的地位而言，恐怕在一段时间内其他货币很难取代美元。因此，在可预见的未来，比特币的定价将以美元为单位。

以美元计算，未来比特币和以太坊的波动会变成什么样，会不会越来越小？让我们看看现有投资市场的一些目标。

如果以股市为例，一般来说，近年来我们看到的相对较大的波动在50%-70%左右，也就是说，股市的总市值可能会比熊市的峰值下跌50%-70%。在贵金属市场，相对较大的波动幅度约为50%-70%。

而比特币和以太坊在前几年熊市中跌幅**，超过90%。例如，在上一轮牛市中，以太坊从峰值近1400美元跌至**80美元，跌幅超过90%。

随着一轮牛市推高比特币和以太坊的市值，一方面，长期投资者会越来越多，因此其底部会越来越高；另一方面，它需要越来越多的资金来上涨，因此其上涨的难度也会越来越大。因此，在这一因素的影响下，它们未来的波动性（即熊市的下跌）会更小。

然而，近年来，有一个新的现象，我认为是非常值得注意的：这是不断增强的美元释放水的力量。

从2008年金融危机后美国放水的经验到现在，每当发生经济或金融危机时，美国都会大举放水，放水强度越来越大，底线越来越低。虽然大家都知道这种游戏不可能永远玩下去，因为它会严重损害美元的信用，但一旦上瘾就很难放弃这种游戏，所以恐怕这种水上游戏还会继续玩下去。

而每次美元放水，**的受益者一定是美国机构投资者。这些机构投资者拿到钱后，就会用这笔钱购买资产，比特币将成为未来越来越多机构配置的对象。这是刺激比特币崛起的强大动力。因此，比特币和以太坊的波动性将在该因素的影响下增加。

因此，未来比特币和以太坊的波动性将受到两个重要因素的影响，一是其不断增长的市值，二是美元放水的程度。

这两个因素是矛盾的。第一种方**降低波动性，第二种方**提高它们在牛市中的上升空间，进而增加波动性。这两个因素中的后一个更不可预测，因为我们不知道美元在未来会夸大到什么程度。

因此，总体而言，我认为未来比特币和以太坊美元的波动性可能会变小，但可能不会像很多人估计的那么小。我认为即使很难达到90%，也可能达到60%-80%，因为美元放水的力度只会越来越大，而不会越来越小。

同时，美元的信用也必然受到损害。因此，在这个过程中，所有持有美元的人肯定会想到对冲的方法，并会找到一种可能更稳定币——我认为目前只有人民币有这种潜力。因此，笔者认为，即使未来人民币对美元汇率下跌，也不太可能出现大幅下跌，甚至开始缓慢升值的趋势。