DeFi考察：26亿美金流动性的fei将走向何方

吴说作者 | 谈叔

本期编辑 | Colin Wu

1 不稳固的稳固币

3月31号，算法稳固币项目fei**募资，并于4月4日竣事。在这段时间里，fei一共召募了639000个ETH，价值靠近13亿美金，成为史上募资最多的DeFi项目。同时，项目方凭证介入者提供的ETH数目，为介入者根据比例空投了项目的治理代币TRIBE。募资竣事后，FEI-ETH以26亿美金的流动性成为Uniswap上的第一生意对，相比之下，排名第二的生意对WBTC-ETH的流动性是3.2亿美金。在此时代，ETH的价格也一度到达历史新高。

然而纵然流动性异常好，在上线之后，fei并未能根据预期到达稳固状态，而迄今为止处于破发状态，当下，fei的价格为0.968美元，相比它的合理价格1美元差了3.235%，但这并不意味着介入者们可以在损失3.235%的情形下“止损”，由于fei设计了怪异的责罚机制。

2 fei怪异的稳固机制

简朴地说，fei设计了一种类似于央行的机制，称为协议控制资产价值Protocol Controlled Value (PCV)，此次召募到的所有ETH，都进入到了PCV中，而且PCV类似于灰度的基金，只进不出，即用户可以向它购置新刊行的fei，却不能向它赎回ETH，用户要将手上的fei换成ETH，只能在二级市场交流。

然则当fei处于负溢价状态时，若是用户想要将它换成ETH，由于这样的做**进一步降低fei的价值，以是fei的协议对于这种做法设置了责罚机制，责罚的额度是负溢价的平方，也就是说，当fei的负溢价是3%时，卖出fei则要损失9%，也就是这时刻用fei兑换ETH，每个fei只能当0.91美元使用，其他部门的fei则会被销毁。

这就导致现在大多数投资fei的用户处于账面亏损状态，由于相比现在负溢价的平方，获得空投的TRIBE的价值显得微不足道。现在能做的，除了守候fei的价格逐步回归1美元之外，也可以在二级市场继续买入fei，而协议对于这样的“**”行为也设计了夸奖机制，若是用户在当前的价格从二级市场买入fei，可以分外获得1.5%的奖励。

在以上的措施下，若是fei的价格迟迟无法回到1美元，PCV则会施展央行的机制（这种机制被fei称作reweight），从市场上购入fei，将它的价值重新拉回到1美元，凭证fei官方网站的信息（相关链接 ），第一次reweight很有可能发生在北京时间4月6号中午。

固然，也有大户捉住时机大赚了一笔，在募资流动刚刚竣事时，有大户实时将提前交流的TRIBE抛出，将3000ETH的投资酿成了3650ETH（相关链接 ），回报率跨越20%。但这样的生意，只能通过预先编好的程序执行，且由于这样的生意，使得TRIBE的价值急剧下跌，而不再存在赚钱空间。顺便说一句，以上巨鲸为了争分夺秒，支出了高达10001GWEI的gas费，该笔生意的矿工费高达5.065ETH。

3 fei的未来能否稳固

作为**泛起的算法稳固币，fei取得了伟大的成就，单单是26亿美金的流动性，就已经比生长了多年的DAI相差无几，在DeFi逐渐盛行的未来，由于传统稳固币诸如USDT或是USDC仍然面临着中心化的问题，稳固币的去中心化是一定的趋势，只是fei的生长还面临着磨练，现在为止，只管fei的生意对在Uniswap上拥有**的流动性，却并没有通过市场的气力将它的价值拉回到1美元的正常局限，而距离1美元负溢价过多，严肃的责罚机制会使得人们完全无法使用它。

但若是过分依赖PCV将价格拉回，则依然会使得人们在无须被责罚的时刻抛出fei，再度使得负溢价的情形发生，并启动PCV的reweight，形成恶性循环，耗尽PCV的资产。

fei刚刚降生，未来的走向还难以判断，但若是耐久无法改变负溢价的情形而导致无法使用的话，开发团队有需要对这样的问题作出协议层面的改善。

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