理解加密网络的原罪：如何让加密货币世界更公平

Placeholder是一家风险投资公司，投资于开放区块链网络和Web3服务。

本文主要讨论：支持加密货币的网络资本的初始分布是什么？

在placeholder和USV团队最近的一次对话中，Fred Wilson说，随着时间的推移，他所经历的组织正逐渐走向错误的方向，这通常可以追溯到原罪（团队、方法、经济或任何其他关键决策）。至于加密货币，我们经常观察到的一个原罪是，内部投资者拥有太多所谓开放平等网络的股份。

虽然“公平分配”是一种规范性的理解，但它实际上来自加密货币内部的一个共识，我们知道：创造一个公平的舞台，让每个人都有机会获得金融**。如果我们只想让一小部分人富裕起来，让他们得到大部分好处（这是非常普遍的），我们将严重破坏这项技术的再分配效应。事实上，这些人即使拿了相对较少的收入，也能得到很好的回报，但他们本能地尽可能多地分得一部分，并用“事情总是这样做”或所谓的“很多信托责任”来为自己辩护。

我们正在尝试构建未经许可的开放技术。大部分过程是开放的，但事实上，过程中最封闭、最神秘的部分是早期融资。尽管这在一定程度上是受到监管和社会规范的推动，但更可怕的是，内部投资者可能会不成比例地倾向于自己的利益（赚更多的钱），同时对公众隐瞒细节。早期投资者越是不耐烦地想盈利，就越会变得胆大妄为，为所欲为，这样做会对整个行业的健康发展产生负面影响。

在这层不透明的面纱下，过去导致财富和权力分配失衡的同样规范和结构正在发挥作用。如果我们不公开处理加密货币网络初始融资阶段发生的事情，我们将不可避免地重复过去同样的社会错误。

哪里有资本积累，哪里就有权力积累。

参与资本初始创造和分配最密切的两个群体是企业家和早期投资者（无论是风投、高频还是加密货币的投资者结构）。如果创业者想做点什么，除非他们有足够的资金独立支撑自己和团队，否则他们会求助于早期投资者，他们将提供风险资本，为创业之旅提供资金。尽管加密货币经常妖魔化这一过程，但它可以是一个健康和有益的过程，允许没有任何财富积累的企业家在一个想法上冒险。如果成功，后者将获得较高的回报，但如果失败，企业家也可以在契约的保护下正常生活。

但在另一个世界，这种关系将变得非常不健康，特别是当一个机会主义投资者意识到投资者和企业家之间的信息分配不对称，再加上企业家缺乏经验时。初次创业者应该非常小心。我们已经在足够多的交易中看到了这一点，重要的是要知道，在加密货币中，早期抢劫应该更常见。

这种不对称优势给早期投资者带来了“本土优势”。只要能让创业者更早地达成相关法律协议，网络运营的风险就会因为这一原罪而始终处于失衡状态。

作为一个企业家，一个很好的保护自己的渠道是给其他已经获得融资的企业家。问问其他投资者他们的声誉，他们后悔什么，他们认为什么是公平的，等等。如果你正在考虑一个主要投资者，你应该能够与投资者的投资组合中的任何一个网络，以获得该投资者的建议-建议不需要是片面的。此外，如果可以的话，尽可能多地取得意向书。以下是一些简单的步骤，以保护自己作为一个企业家。

如果我们想要结构性的社会变革，那么企业家和投资者就需要共同努力来实现我们想要的变革。如果我们不这样做，默认的方式总是我们做事的方式。尽管加密货币是一种向资本开放的技术，但如何重新分配加密货币将取决于我们所容忍和接受的社会规范。

对于占位符，我们的目标是在完全稀释加密货币的基础上拥有1-5%的网络所有权，占位符的**位置仅为完全稀释加密货币所有权的7%。有人可能会说，这一数字仍然过高，但与私人投资者拥有的10%-20%的股权仍有距离。对于加密货币来说，这是一个很好的数字，因为加密货币网络是一类新的经济体，它使用协议而不是公司或政府，专注于有限的一组服务，并且从一开始就具有全球规模。我们假设，与公司相比，加密货币需要在其规模、承诺和利益相关者的多样性之间更均匀地分配所有权，以实现效率**化（公司不使用股权来加速供给侧和需求侧的增长，这是加密网络经常使用其加密资产的方式）。

从我们的角度来看，占位符在第一次配置资金时，主张“内部投资者数量为25%，二级市场投资者数量为75%（二级市场投资者数量为内部投资者数量的三倍）”。所谓内部投资者，我们指的是核心团队、上市前投资者和顾问——他们都承担着投资可能归零、劳动力和资本可能流失的风险。对于一些内部投资者来说，25%听起来太多了。例如，big zero money将20%的区块奖励分配给非挖矿网络捐赠，这是比特币爱好者长期以来一直抱怨的问题，但25%的比例低于更常见的内部投资者40%-50%的奖励。

但普朗霍德勒的方法可能并不完美。我们并不总是能达到这个目标。当我们没有实现这一目标（例如，超过25%的资产分配给内部投资者）时，通常是基于对长尾通胀的预期，将其作为再分配和长期增长战略。此外，当治理转移到代币持有者时，计划的供给分配也会相应改变（具有讽刺意味的是，二级市场的投资者在获得代币时，会很快表现出一定程度的内部行为）。

观察货币持有量分布的另一种方法是分析外部投资者相对于内部投资者获得的代币倍数。对我们来说，我们相信在目前可行的范围内，这将有助于社会朝着更加公平的方向发展，即二级市场的投资者得到内部投资者的2-4倍。内部投资者的数量要小得多，因此他们需要为未经授权的公众获取更多的在线代币。

为了实现这一目标，内部投资者可获配20-33%的完全稀释互联网代币启动互联网。在这种内部配置中，我们的目标是让企业家获得比投资者多一倍的代币；因为团队比投资者更重要，所以也应该得到同样的关注。未经授权的公众将获得初始分配供应的67-80%（内部投资者至少2次，内部投资者至少4次）。

有人会说，像比特币一样，根本不应该有私募。根据项目的目标，这对于一些网络和企业家来说确实是一个可行的选择（参考如何减少资金）。我们期待看到更多类似的实验，以及在公开市场支持它们的可能性。

作为一个企业家，重要的是要记住，你决定你所建立的网络的最公平分配，然后找到符合这些价值观的投资者。如果你喜欢更中心化的所有权，去找有类似偏好的投资者。如果你想在世界上更均衡地分配资本，不关键怕向潜在的投资者阐明你的想法。我们，占位符，将很高兴与您交谈。一旦你完成了网络的创建和初始发布，你的网络机制设计将给你第二次机会来塑造你的实力和积累资源。