高度集中的算法稳定Fei的财富创造效果如何？

北京时间4月1日凌晨3点，去中心化稳定币协议Fei协议正式启动为期3天的创维集团（债券曲线销售期），截止时间为北京时间4日凌晨3点。

据官方网站显示，截至发稿时，该项目已募集资金80229ETH，目前的价格约为1.55亿美元。根据cointdesk 3月9日的数据，Fei背后的实体Fei labs已经从a16z、framework ventures、CoinBase、ventures和angel list创始人naval Ravikant那里筹集了1900万美元。

这是继Dai、usdn和Sai之后DeFi领域的又一个明星项目。由于传统的稳定币过于中心化，算法稳定币被赋予了一定的想象力。

总之，本项目的操作理念是基于ERC20的新算法来稳定硬币。通过一系列协议和规则，代币的价格定在1美元。

协议锚定美元

想象是美好的，但很难与现实相匹配。2020年的算法稳定币项目ESD和basis cash由于没有抵押资产而失去了稳定机制，导致价格剧烈波动，远离1美元的固定价值。考虑到前人的经验教训，费的创始团队特别将该项目设定为部分抵押制度，以ETH作为抵押。

在创建期间，费通过出售整个协议的储备债券曲线筹集了第一批ETH。在此期间，该项目还将采用联合曲线销售的方式，以优惠价格吸引用户用ETH购买Fei，其排水效果已得到充分展示。预计未来两天，ETH质押总额将继续刷新新高。而这部分资金作为抵押物基本奠定了费的初始规模。

图中的键合曲线阶段是从今天开始的三天

但是，用户在创建阶段购买的Fei不能直接卖给bonding curve。协议将把资金投入PCV（协议控制价值）。PCV将在Uniswap中创建Fei/ETH资本池，为Fei提供流动性。

稳定物价，稳定市场

PCV可以简单地理解为Fei协议的储备基金或TVL，其主要目的是确保Fei的稳定。

白皮书还提到了一种辅助稳定的方式，即为用户“买奖卖罚”的方式，驱使用户抱佛脚。用户购买飞度可获得2%的奖励，出售飞度将被销毁4%。但这只是战术上的调整。从战略的角度看，中国政府仍然控制着协议的价格，并通过技术手段强行保证了Fei和美元的锚定。

当池中的Fei数量超过USDC数量时，协议将自动分解和销毁多余的Fei流动性，并保证Fei和USDC的总量实时为1:1。从市场规律来看，稳定币价格的大幅下跌必然导致市场恐慌，进而导致跑输事件和资金池枯竭。费剑平希望通过技术手段的动态调整，将价差控制在可控范围内，保持市场稳定。

用户可以在二级市场套利

那么，当货币价格总是锚定美元波动很小的汇率时，用户如何盈利呢？

如前所述，政府通过债券曲线以一种方式提高ETH。用户只能用ETH交换Fei，但不能在绑定曲线上出售Fei。但作为ETH生态系统中的DeFi项目，用户可以在Uniswap上进行交易。当二级市场的Fei价格高于1元时，用户可以在bonding curve中以1元的低价买入，然后卖出获利。如果低于1美元，政府也可以在二级市场做市，通过批量收购的方式提高价格，吸引用户交易，提供流动性。

直接激励：用户可以在Uniswap上套利

这个逻辑似乎是自相矛盾的，盈利方式也足够吸引人，但风险在于，飞本身就有空气属性，而用户注入的ETH是实实在在的钱。游戏的生命周期取决于游泳池的深度。如果该项目筹集的ETH数量足够，Fei的价值将更加稳定。因此，今天的《星球日报》在此提醒参与该项目的朋友们，要实时关注该项目的资金缴存数据。

此外，除了技术路线和做市逻辑外，政府还在白皮书中对项目生态提出了一些想法。例如，与大院、年、AAVE等项目互动，赋予Fei财务管理功能，增强对用户的吸引力。同时，在稳定币飞的基础上，政府还将发行治理代币部落，主要用于项目治理。Genesis结束后，该项目将按比例将部落分配给用户，并启动Fei/ETH和Fei/tribe移动池，以鼓励挖矿。

稳定代币、治理代币、交换和项目图

针对目前项目交付能力和资金量“不稳定”的环境，我们也会关注Fei的后续动态。

项目创建期的机制说明见附件

1筹集的ETH将进入Fei的协议池；

2用户的ETH将被Fei替代，还可以获得项目空投的治理货币部落；

3每个用户的汇率相同；

4创作期结束后，可以实现“飞”与“部落”；

5即使合同被审计，资金也可能流失；

6在创造期结束后出售飞将导致代币本身的燃烧。