文章解释了八大指数的发展：谁是被低估的项目？

随着DeFi的爆发式增长，进入了激烈的竞争阶段。由于需求的快速增长与基础设施建设之间的矛盾，DeFi的模式也在不断的变化和发展。目前，DEX在DeFi中起着辅助作用。

根据该板块收集的数据，2月份DEX的交易额达到近730亿美元，创历史新高，较1月份增加120亿美元。其中，Uniswap在该领域仍处于领先地位，占总交易量的50%以上，达到366亿美元，其次是sushiswap和curve，月交易量分别为149.3亿美元和44.2亿美元。

作为目前DEX的**领头羊，Uniswap V3的发布势必引发新一轮的DEX大战。经过近一年的优胜劣汰，无论是模仿还是创新，各大德克斯都各有所长。

目前的Uniswap V2主要存在两个问题：一是由于经济模的原因，缺乏代币激励；二是AMM模本身的滑动点和LP的波动损失。

目前市面上的DEX解决方案大多针对这两个问题做了相应的改进，有的方案走了与Uniswap完全不同的路线。

那么它们现在发展得如何呢？让我们逐一介绍一下。

“剽窃者”

3月13日，随着CoinBase交易所的推出，寿司代币突破23美元大关，较去年11月的**点上涨了近5000%。同时，寿司Swap的总锁定量也突破历史新高，达到近50亿美元，与同期Uniswap的锁定量基本持平。

如果说以前的寿司只是一个“假货”，那么今天的寿司就不再具有可比性了。Sushiswap正试图借助其所在社区的力量，无限期地扩展其产品线。

与一直处于秘密开发状态的Uniswap不同，sushiswap发布了2021年的路线图。

去年年底，Sushiswap选择与year、AAVE、cream等协议进行整合。进入2021年后，寿司Swap推出了流动性激励项目Onsen和开放智能平台bentobox，并将域名移至寿司网它得到了外界的很多赞誉。

如今，寿司的开发者们仍在积极推出新产品。据悉，寿司掉期将于近期推出：

1Kashi杠杆贷款：用户可以在bentobox上存入代币，参与Kashi杠杆贷款，只需点击一次，并提供许多空间。

2NFT交易平台showu:core development levx日前在社区论坛上发布了开发NFT交易平台showu的方案。根据日本用户的建议，提案名称由纳豆改为昭和酱油。

此外，基于Andre cronje的deriswap的sushiswap V2也计划在今年5月上线。

在V2版本中，我们可以看到：

1特许经营池：特许经营池的目的是整合CEX和DEX，由主池和子池组成。在特许经营池中，中心化交易所的用户可以选择成为流动性提供者。将新的流动性对添加到第三方平台后，将创建一个子池，并将其添加到掉期的整体流动性池主池中。

2一站式发行平台miso：它比Uniswap更近了一步，sushiswap为创建代币发行提供了更好的支持。在味噌的帮助下，项目方简化了在sushiswap上启动新项目的流程，并促进新的资金和交易进入sushiswap。目标是为技术和非技术项目的创始人创建一个启动平台，为社区和项目提供安全和成功部署所需的所有选择。

Miso还将作为sushiswap社区的个人项目启动平台，任何操作都将通过可信的开源合同进行，包括代币创建、移动池创建、挖矿选择和初始发行方式（如固定价格、批量拍卖或荷兰拍卖）。

3Mirin协议：Mirin协议是swap协议升级的核心部分，旨在将协议的流动性提高20倍到30倍。其中，上述加盟池和味噌都属于美林的开发内容之一。此外，在瑞星的规划中，美林可以为用户提供更多的LP做市模式，并通过整合zap工具降低提供流动性的天然气成本。

除了新产品的不断扩展，sushiswap还在其2021年路线图中规划了未来：基于ZK汇总、IPFs集成和Boca跨链解决方案的第2层迁移计划。这位负责人表示，通过产品多元化的拓展，不仅可以进一步提高其安全性、事务性、互操作性等诸多方面，也有助于DeFi的生态建设。

尽管产品创新正如火如荼地进行，但寿司掉期遭遇了一个负面预期，即上周4月将发行4700万个寿司代币（约8.8亿美元）。对此，sushiswap在一份官方声明中表示，decrypt的Sushi token解锁报告存在许多事实错误，误导了社区用户和读者，造成了不必要的恐慌。

这位官员还表示，开锁时间原本定在3月底，社会各界没有意见分歧和争议。该小组没有计划改变时间或取消解锁。解锁将以索赔方式分批进行，不是一次性放行。质押的寿司代币也可以随时提取，收入不会被锁定。

“Bancor；AMM的祖先”

作为AMM自动做市商的最早倡导者，Bancor对AMM的重视还不够。

与Uniswap和sushiswap不同的是，在bancorv1中，所有资本池都必须使用BNT作为交易对资产，例如ETH/BNT，这意味着BNT成为所有代币之间的连接或路径。由于流动性提供者缺乏购买和持有BNT代币的动机，Bancor很难与Uniswap竞争，Uniswap可以自由选择对价货币，陷入两难境地。

然而，正是由于Bancor从过去到现在一直坚持这样的模设计，才使得它能够在v2.1的后期版本中，利用单边流动性来解决非**性损失的问题。

Bancor v2.1的具体改进如下：

1单边资产拨备：在V2版本更新中，开发团队可以通过弹性供给模式抵押单边资产，在完全保护非**性损失的情况下赚取利润。

Bancor的举措取得了实质性的成果，因为所有的流动性提供者都能获得“帕累托**”的选择，也就是帕累托效率，它指的是一种理想的资源配置状态。

2流动性保险：易变损失保险使用户在Bancor上提供代币流动性时享受交易费率分享收益，本协议也可以弥补用户遇到的任何易变损失，但必须满足以下条件才能获得*的易变损失保险理赔。目前，只有进入官方白名单的代币才能享受无常损失保险。用户可直接在Bancor网站查看，蓝盾基金池可享受无常损失保护。

此外，Bancor v2.1还具有矿业收入自动再投资和杠杆融资功能，为BNT token创造了充分的token授权和持有动机。此外，面对激烈的市场竞争，Bancor开发团队一直计划在未来推出更多不同的新产品和功能，包括：

1原来的游泳池：寿司交换的Onsen；

2影子代币池：基准曲线稳定的代币交易池；

3全涡流机制：允许在白名单资产池中质押BNT代币，在资产池中出借vbnt代币，支持使用vbnt交换其他代币。通过出售vbnt，用户可以提高资金的利用率，如提供杠杆流动性，从而赚取更多的交易成本和BNT代币奖励；

4社区投票不收煤气费；

5法定货币兑换：通过月付通搭建的应用，用户可以使用ETH直接兑换法定货币；

5以太坊Layer2扩展方案选择arbitrum，限价功能等。

作为**的DEX，Bancor仍在试图通过新产品、新功能“**”，但能否得到市场的认可还有待观察。

“指数曲线”

与Uniswap不同的是，curve自诞生之日起就被定位为一种专门为稳定币设计的去中心化交易所，定位清晰的curve在解决AMM模的高滑动点问题上取得了重要突破。

2021年初，curve推出了跨资产交易服务，在DEX市场掀起了一股大潮。通过合成资产协议synthetix的合成资产桥，curve可以实现不同类资产（如BTC、ETH、Dai等）之间的超低滑动点交换。

目前，curve因其低廉的GAS FEE和较低的滑动点，已成为稳定币兑换和超大交易的**场所，也被称为“大户专用指数”。

简言之，曲线的交叉资产交换过程包括两个交易。以ETH的USDT为例。首先，USDT将转换为SUSD，然后转换为SETH；其次，SETH将转换为ETH。在整个过程中，借助synthetix的抵押合成资产模，SUSD和TC的交易没有滑动点。**，SETH和ETH的交换采用了curve的cfmm模，可以获得很低的滑动点。curve通过与synthetix合作建立的“货币乐高”也给市场带来了很大的启发。

除了跨资产交换，curve还在3月份推出了V2版本的pool factory，允许任何人使用时间加权平均价格算法（twap）部署curve 3crv池和TC池基数.现金V2和奶油铁银行一起扩展了DeFi生态系统，并整合到fantom公链中，以更好地提供资产交换服务。

未来，curve还将推出：

1无许可池：基于曲线金融的去中心化交易平台，允许用户使用自己的代币创建稳定币流动性池；

2以太坊扩建方案采用ZK汇总；

3平衡合作的跨链版本。

曲线不仅是一种独特的DEX，其流动性挖矿策略也是大多数DeFi项目挖矿策略的基础，如渴望金融和阿尔法同人。

Uniswap V3推出后，有人认为曲线将由其“总流动性”功能来运行。然而，作为能够满足市场刚性需求的久负盛名的指数，曲线是否会轻易被打败？

“煎饼交换”

随着以太坊价格的飞涨，市场的目光转向了低成本的币安智能链BSC燃气。

Pancakeswap也于2月17日正式成为BSC上第一个市值超过10亿美元的去中心化项目。其24小时交易量在2月19日达到16亿美元，超过Uniswap，跃居交易量榜首。3月25日，pancakeswap的24小时成交量超过了Uniswap、sushiswap和curve的总和。

近日，pancakeswap正式宣布将于今年第二季度正式发布V2版本，并将推出以下几款产品：

1预测市场：二元期权，又称“煎饼预测市场”，将允许用户对市场走势进行猜测；

2贷款市场：开发最小可行产品（MVP）版本的贷款功能。借款成本用于回购和销毁蛋糕券，在蛋糕券预测行情发布后释放；

3游戏生态：在原有评分系统的基础上增加NFT头像、团队协作功能和相应的评分系统。目前，已有27500名用户在系统中创建了个人文件。

4彩票抽奖更新：将购买彩票的门槛从10元降低到1元，奖金分配规则将改变，只要号码正确，就可以中奖；为了节省汽油费，彩票将由ERC-721代币改为ERC-1155代币；增加可选幸运号码功能；批量购买也可以打折。

虽然日均成交量的真实性一直受到外界的诟病，但什么样的煎饼掉期才是BSC真正的核心。

像autofarm这样的集合理财项目需要pancakeswap的流动性奖励来回馈；新上线的BSC生态项目也需要在pancakeswap上创建交易对来提供流动性；pancakeswap的“糖浆池”为项目提供了更好的宣传和分发机制；而pancakeswap的IFO功能（初始农场）为项目提供了更好的平台，报价也成为优质项目的理想出发点。

与完全由社区支持的sushiswap不同，pancakeswap拥有币安生态学的资源支持。我们相信未来会有更多的产品，我们也希望看到DeFi在不同的生态环境中蓬勃发展。

“低调竞争对手”平衡器

作为首家引入流动性挖矿的指数，平衡器在市场效应的推动和自身机制设计下，去年6-9月总锁定量增长近3400%。它曾经在DEX中排名第二，并成为当时与Uniswap和curve的去中心化交易所。

然而，随着互换的诞生，平衡器正逐渐淹没在流动性争夺战中。

不过，随着IDO的创富效应和V2版均衡器的更新，今年以来均衡器的各项指标都在不断上升。数据显示，2021年2月均衡器周成交量和新增用户均呈现明显上升趋势。

同时，平衡器正式公布了2月3日推出的V2版平衡器的详细信息。其核心原则是安全性、灵活性、资本效率和天然气效率。亮点如下：

1管理所有平衡器池资产的协议保险库：平衡器V2将自动做市商逻辑与代币管理和簿记分离。代币管理和簿记由协议资金部执行，而自动做市商的逻辑根据资金池的不同而不同。由于资金池是一个独立于国库的外部契约，可以实现定制的自动做市商逻辑；

2气体效率提高：新推出的协议金库，即使用户执行涉及不同资金池的批量交易，也只会将最终的净代币金额转入或转出金库，节省了大量气体；

3免许可定制自动做市商逻辑：项目方可以通过balancer V2提供的启动平台，制定不同的自动做市商策略，无需担心代币转移、余额记账、安全检查和智能订单路由。

4通过资产管理器提高资金效率：资产管理器是资金池指定的外部智能合约，可以控制存放在资金池中的所有代币，也可以将代币借给贷款协议，增加资金池的收益；

5社区治理决定的协议费用：随着平衡器向社区驱动协议的转变，平衡器V2实现了三种可由治理（BAL代币持有者）调节的协议费用。

可以说，与Uniswap V3类似，balancer V2也选择通过提高资本效率来改进现有的AMM自动做市商。

“功能索引”渡渡鸟

与其他DEX一样，Dodo也是一种链上流动性协议，为用户代币交换提供了解决方案。

不同之处在于，dodo采用了自己独创的PMM（proactivemarket making）算法，与AMM协议相比，该算法为用户提供了更低的滑动点、单一资产风险敞口和显著降低的免费损失。PMM意味着积极做市商，这也是dodo和其他DEX的主要区别。

与Uniswap V3推出的主动流动性类似，PMM模通过引入价格参数来获得代币的当前市场价格。这样，大量做市资金可以聚集在市场中间价附近，从而实现价格曲线相对平缓，提供更充足的流动性。

PMM与AMM的比较

作为一家起步较晚的DEX，Dodo一直致力于其“独特”的目标——“让1亿人发行资产”。如何提供一种新的流动性发行方式，对于项目方来说，成本低，流动性充足；对于贸易商来说，开博会已经成为渡渡鸟的方向。

提到股市的“集合竞价”，Dodo将新资产的发行简化为众筹这一新的流动性发行方式，并于3月初正式推出Dodo V2版。

具体来说，众筹的第一步就是提供一定数量的代币，并确定代币的初始发行价格和数量。在规定的时间内，任何人都可以对订阅进行充值；如果订阅量过大，将根据用户充值资金的额度进行分配。众筹之后，多多将自动建立一个开放的流动性池，进入现货市场。此外，众筹池还有流动性保护机制。初始流动性在保护期内，发起人不能收回流动性，以防止类似Uniswap的早期失控事件。

与Uniswap代币发行50:50的比例不同，不需要配置。在dodo上，项目方只需要存放项目代币，PMM可以自动帮助其创建流动性。因为是基于PMM模式，如果项目不能筹集到大量资金，仍然可以建立相对充足的流动性市场，这也是PMM相对于AMM模式在代币发行上的独特优势。

目前，Dodo V2已经支持多种资产发行模式：众筹池、涨价拍卖、固定价格发行和用户自定义联合曲线发行。

未来，多多还将以新资产开发为主线，支持基于arbitrum的多链、双层网络的DEX功能开发，包括BSc、heco、okexchain、Boca等，为机构做市商上链做准备。

此外，多多还将于近期推出以PMM算法为支撑的NFT资产发行平台，利用NFT等资产的证券化（碎片化）、定价、交易和买断集合，让用户不花一分钱就能建立起高流动性的市场。

“流量聚合器1INCH和匹配

2020年是DeFi野蛮发展的一年。在流动性挖矿模式的帮助下，DeFi的总锁定量在短短几个月内从5亿美元迅速增加到450亿美元。继可集成多个DEX的聚合平台兴起后，它成为继借阅平台和预言机 track之后市场上另一个热门应用，1inch是该领域市场份额**的应用。

block称，截至3月2日，1inch在去中心化聚合业务中占据85.6%的市场份额，成为**的DEX聚合平台。

一直以来，1inch都有自己独特的发展路线。

与V1相比，1inch V2除了在用户界面、GAS FEE优化、隐私保护交易和协议集成等方面有显著改进外，还发布了一款杀手级产品“探路者”API——一种新的探索和路由算法，除了在多个流动性协议中拆分一个代币交换交易外，它还发布了一个新的探索和路由算法通过实时优化用户的交易路径，还可以有效地利用同一协议中的多个市场深度来获得**的交易价格。

3月17日，1inch正式发布了即将推出的V3版本。这位负责人表示，1inch V3版本不仅将大大降低交易费用，还将整合多条链的流动性，创造**的用户体验。

作为聚合平台的***，1inch是继Uniswap之后的又一只DeFi独角兽。当1inch在市场上大行其道时，也引发了一个问题：虽然1inch表面上为用户提供了**的报价，但实际的交易成本并不占主导地位。

提出这个问题的**声音是订单簿式的去中心化交易协议团队，该团队开发了一个名为Matcha的聚合交易平台。

在对市场上一系列类似产品进行了一系列模拟测试后，该团队表示：在72%的时间里，ox API击败了其他竞争对手，并提供了比1inch和Uniswap更为有利的价格调整。这意味着，如果一个交易者使用诸如Matcha这样的聚合平台，他可以在70%的时间内获得**交易价格。

据了解，Matcha是x协议中发展最快的聚合器Dex，也是x协议面向消费者的官方产品。3月25日，抹茶总交易额突破50亿元，赶超1寸。

DEX作为一个功能相对单一的聚合器，与Uniswap和sushiswap相比，在Matcha的使用上更加流畅，支持订单列表和多链资产交换功能。

未来聚合器的发展方向必将不同于传统的DEX。无论是聚合币安、火币等交易平台的交易数据，还是提供更好的交易深度和报价，聚合器DEX无疑为用户提供了更好的体验。它们类似于传统金融的“交易执行”工具，通过服务提供商提供的各种算法，结合用户的具体需求，可以为用户节省整体交易成本。

总的来说，Uniswap开发AMM后，整个去中心化交易市场处于一个新的局面

有sushiswap和pancakeswap等计划，在AMM协议的基础上横向扩展产品线；有balancer等计划，改善AMM做市商；有Bancor等计划，寻找解决痛点的新方法；有dodo等计划，专注于新资产发行；有像curve这样的稳定和交换刚需的计划；也有像1inch和Matcha这样的计划来增强用户体验解决方案的竞争力。

Uniswap V3的缺失使得市场上的流量竞争更加激烈，也给了大家超越大哥的希望。

然而，无论是什么样的计划，都需要经过时间和市场的考验。只有不断突破创新的项目才能不断带来创新溢价。有理由相信，未来会有更多的项目给德克斯轨道带来新的灵感，而这些小的创新将在市场的不断迭代中带来更大的价值。