谁能成为全球交易所之王，coinbase还是binance？

CoinBase的上市时间从3月底推迟到4月，但这并不影响IPO正成为加密资产交易公司的资本运作模式选择。直到今年3月，又有两家平台透露希望在纳斯达克上市。

比特币涨价带来“圈外”效应。对于加密资产交易平台来说，在主流金融市场上市似乎是一个不错的选择。

被CoinBase视为强劲竞争对手的Binance 币安并未对上市表现出兴趣。这个信奉去中心化金融的平台，仍然专注于发展公链和拓展DeFi市场，并把“开放”作为未来金融市场的另一面。Coinbase对美国金融监管规则的严格遵守赢得了IPO机会。

Binance 币安选择对加密资产市场进行分而治之：CEX业务遍布全球，争取正规场所的牌照；在DEX业务链上进行，币安智能链BSC以以太坊为标杆，探索开放金融。

作为合规的代表平台，CoinBase已成为加密资产交易平台上市的风向标。Binance 币安在区块链方面更具独创性，展示了加密资产交换行业的另一条发展路径。

随着3月的临近，两大超级玩家将加密资产交换格式推向了不同的方向，也改变了全球交换市场的格局。

Coinbase价值1000亿美元，将币安视为一个强大的竞争对手

据彭博社消息，3月21日，美国加密货币交易所CoinBase的直接上市计划将推迟至4月。原计划是3月底在纳斯达克上市。

上市计划的推迟并未影响市场对CoinBase价值的乐观情绪。

此前，CoinBase在3月17日披露，按照一季度非公开交易A股加权价格343.58元计算，**私募市场估值约680亿元，较去年三季度估值增长近12倍。

根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的S-1表格上的已发行股份总数，即CoinBase计划公开IPO的已发行a类普通股、B类普通股和a类普通股，300836880股已使其在非公开市场的市值超过1157亿美元。

Coinbase在高估值下有其收入支持。根据表s-1，2020年收入约13亿美元，2019年收入5.3亿美元；2020年利润约3.2亿美元，2019年利润3040万美元。

这种收益和估值让人与其他三大知名加密资产交易平台币安、火币和okex进行比较。CoinBase最警惕的是币安，它在S-1表中写道：我们还与许多只专注于加密货币市场、合规程度不同的公司竞争，“比如币安。」

单从营地的角度不难理解CoinBase的紧张。据此前向彭博社披露的币安创始人赵长鹏透露，2020年币安的利润在8亿至10亿美元之间，2019年币安的利润为5.77亿美元。

We media Wu表示，根据区块链的评估，CoinBase的盈利能力不仅远逊于币安，甚至可能逊于火币和okex。”当然，三大交易所的数据都是自己披露的，而不是经过审计的数据，很可能被夸大了。」

从收入结构来看，币安的盈利能力很可能超过CoinBase。

交易所最重要的收入来源是用户支付的交易费用。用户数量、可交易资产和每项资产的交易量都决定了交易费用的数额。

从CoinBase和币安提供的BTC交易来看，币安的交易量远远高于CoinBase。第三方数据平台Coingecko显示，在3月30日BTC 24小时成交量指数上，币安创造了48.49亿美元的总成交量，而CoinBase创造了13.05亿美元的总成交量。前者是后者的3.7倍。

比特币 币安CoinBase现货市场表现比较

更多的交易意味着更多的交易费用来源。币安上295只可交易资产组成1000对交易对，3月30日对币安的日成交量贡献超过247.25亿元。目前，CoinBase仅支持50种加密资产交易，提供152对交易对，日交易额超过33.22亿美元。同期，币安页侧访问量超过1.54亿次，CoinBase访问量超过2105万次。

Coinbase在加密资产现货市场赚取的费用有限。更重要的是，它受到美国的严格监管，不能扩张期货和期权等更赚钱的衍生品。近两年来，币安将全球中心化交易业务从现货市场拓展到衍生品交易，并赢得了较大的市场份额。

coingecko数据显示，3月30日，币安衍生品交易24小时持仓84.34亿美元，交易额超过414.55亿美元。这两项指标均位列衍生品交易平台榜单首位。

在加密资产交易平台的轨道上，CoinBase将币安视为强大的竞争对手是有道理的。

与这两家超大合规公司打交道有着不同的目的

CoinBase并不是不想把更多的加密资产和投资组合放**架上。正如它所说，“由于我们在多个司法管辖区的监管地位以及我们对法律和监管合规性的承诺，我们未能提供许多受欢迎的产品和服务。」

但需要指出的是，严格遵守美国金融监管规则是其能够在美国股市上市的前提。换言之，要想在传统金融市场上寻求资本运作，就必须遵守该市场的准入规则。

像清**一样，CoinBase遵守美国金融监管的底线。除反洗钱要求外，不发行统一台币，不发行违反美国监管要求的代币，不进行障碍重重的衍生品交易。这个正规的交易平台最终赢得了传统金融市场的青睐，并为其发行了IPO门票。一旦直接上市，它将成为真正的“加密资产第一股”。

Coinbase并没有偏离其最初的目标，从美国开始并在美国股市上市。

不同的目标导致不同的方向。在过去三年中，CoinBase的强劲竞争对手币安选择了另一种方式，并采取了更灵活的“合规”战略。在相应的中心化交易业务中，有选择地争取市场主流国家和地区的合规准入，在加密资产监管政策不明确的地方开荒扩地。

在金融监管政策严格的美国，币安没有放弃，在那里设立了binance美国站。

不久前的3月11日，有报道称，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查币安是否未经许可向美国用户提供衍生品交易。针对这一传闻，币安表示，Binance.com网站交易所不为美国用户服务，而为美国用户服务的binance us则没有衍生品业务。

币安在处理美国法规的“合规性”要求时非常谨慎，其最近的行动释放了积极的态度。本月，币安聘请了两名前FATF高管担任其监管和合规顾问。

据彭博社的新闻报道，早在3月12日，一家6018公司就聘请了美国前参议员鲍卡斯（Max Baucus）担任顾问。这位79岁的政治家曾在奥巴马政府担任驻华大使，是蒙大拿州的民主党人。他担任参议员已有30多年，其中包括7年的参议院财政委员会主席。

赵还在twitter上概述了马克斯·鲍克斯将为币安提供的援助，包括战略和政策、政府关系和合规性。

赵长鹏介绍马克斯·鲍克斯

看来，引入政策资源是币安应对强监管国家的策略之一。在新加坡、韩国和香港等地逐步开放对加密资产市场的监管下，币安相应地选择了争取相应的准入许可证。

至少在一年前，市场会认为币安的目标是主导交易所行业，以超高效率扩大加密资产的现货和衍生品市场。不过，从2020年开始，币安将触角延伸到了超越国界的区块链世界，推出了符合DeFi市场趋势的币安智能链BSC。在不久的将来，链上的节点将陆续打开。

币安的目标范围变得更加广泛。赵昌鹏也改变了此前对去中心化交易的判断，他说，“如果我们能让安全备份变得越来越容易使用，DEX将是未来。」

大规模的连锁建设是币安和CoinBase**的区别。这种差异也意味着两家超级交易所将走上完全不同的道路。

“原军”与“正规军”产业格局转变

CoinBase的路径几乎是对传统互联网企业的**——创业、融资和上市。上市后，CoinBase还将遵守更严格的监管审查要求。

尽管如此，仍有不少加密资产交易平台和公司相继上市。今年3月，多资产交易平台eToro发布了与另一家公司合并上市的计划。另一家加密资产交易所Kraken也有合并和上市的想法。由于估值较低，该交易所计划在2022年上市。

CoinBase上市的**受益者是其股东。由于其直接IPO，其股东可以在开盘后立即出售股票，而无需像传统IPO那样等待6个月的锁定期。上周，其股东登记了11.49亿股，并计划在上市后进行交易。美国证交会的监管文件显示，登记出售这些股票的股东包括安德烈森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）和联合广场创投（Union Square ventures）等投资公司，以及首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）和联合创始人弗雷德·埃尔萨姆（Fred ehrsam）。

根据CoinBase在美国私人市场的平均股价34358美元计算，1.149亿股已登记出售的股票价值400亿美元。

不过，被CoinBase视为强劲竞争对手的币安并未表现出任何上市兴趣。”我们并不缺乏资金，”赵告诉媒体。我们的市场是好的，我们也非常健康和有机增长，所以我们没有IPO计划。」

赵昌鹏的“我们的市场”被猜测是指BNB。如果说股票是传统金融市场上评估CoinBase价值的基础，那么BNB就是加密资产市场上币安估值的指标之一。

在加密资产市场，币安三年前发行的BNB总市值380亿美元，仅次于BTC、ETH和USDT，排名第四。

按照BNB 币安当前273美元的市价，eco pass为早期投资者带来了1820倍的回报。事实上，在去年10月DeFi市场规模快速增长后，币安计划将浓缩其价值的BNB从交易所平台货币的身份中分离出来，成为价值链上的流通工具。

BNB今年一季度价格走势

BNB链接BSC后，价格也随着链的增长而上涨。今年1月，BNB从数十美元升至2月19日的339.9美元的历史高位。目前，BSC链上锁定的加密资产（TVL）总值180亿美元，成为仅次于以太坊的第二大公链（以太坊链上的TVL为627亿美元），BSC的TVL已超过以太坊的四分之一。

作为最早实施公链的交易所，币安也产生了示范效应。火币生态链heco和okexchain都推出了代表各自生态的公链，一些二级交易所也在为公链发展募集资金。

全球加密资产交易所似乎正在形成两支队伍：一支是CoinBase拥抱传统金融市场的“正规军”，一支是区块链突破传统，发展成为去中心化价值世界的“原创军”，后者显然就是币安。CoinBase上市后，在原军事领域将出现以币安为代表的“一超多强”格局。

赵昌鹏是比特币的信徒。他相信比特币所带来的去中心化价值的网络共识，具有极大的突破精神。即使市场上有以太坊这样的第二代区块链，他仍然鼓励币安支持连锁建设，认为这是“让老百姓无门槛参与金融”的举措。

在加密资产构建的价值世界中，CoinBase选择了替代传统金融市场的价值。像一个冒险家，币安进入了区块链的丛林，试图为森林中的人们创造价值。

两条路，两个目标，一近一远，两位超级选手的对决也将引领交易所行业进入一个新的局面。