今日推荐的美元负溢价背后：比特币定价权正在转移

王冶今日制作（编号：o-日报）

一位散户投资者告诉《每日星报》：“昨晚我梦到了3.5美元。”

美国国债增发越多，投资者越担心美国国债风波。

自“3.12”加密货币市场崩溃以来，美元兑美元（通常被称为“币圈的联邦储备委员会”）的发行人开始大举增发美元兑美元。自3月12日以来，累计增发42.49亿股（含核准但未发行）。

根据tokeniew数据分析，大部分新发行的美元兑美元将最终流入以火币、迁安和比特币为首的主流交易所。买方可将这些美元用于其他金融服务或其他交易所，如参与合同交易、****、财务管理和其他业务。此外，受疫情影响，部分美元用于跨境支付、国际贸易收款、资金转移、价值存储等圈外需求。

然而，国内外对美元贸易的需求仍然赶不上美元贸易的增长速度。近年来，美国国债负溢价的趋势越来越明显。根据硬币数据，截至公布时，美元兑人民币场外交易价格暂报6.98元，美元兑人民币汇率为7.1028，美元兑人民币现价溢价率为-1.72%。

美元兑美元的负溢价直接导致“美元兑美元大用户”的资产缩水。《今日星报》指出，一些谨慎的投资者已经开始将美元兑美元转换为BTC等主流资产，或者直接将其出售为法国货币，并将其放入囊中。

自“3.12”以来，美元已增发42.49亿股

自“3.12”加密货币市场崩溃以来，美元兑美元已开始发行更多股票。

据《每日星报》统计，从3月12日至今，特蕾斯已增发57只美元，从最初的6000万美元增加到后来的1.2亿美元。单笔增发规模不断扩大。单月增发规模在10亿美元以上，增发总额为42.49亿美元（含授权但未发行）。

美元兑美元的市值创下了历史新高。根据coinmarket cap的数据，美元市值已达88亿美元，在coinmarket cap市值中排名第四，仅次于BTC、ETH和XRP。

美元兑美元市值的大幅上涨，也直接带动整个稳定币市场市值突破100亿美元，创历史新高。

根据《每日星报》的统计，下图显示了USDC在以太坊和浪场网增发的具体情况：

数据源：tokeniew

从上图可以看出，4月23日以来，USDT的分销网络逐渐从以太坊转向波场，尤其是5月份。

Usdt总流量和流量趋势图（图片来源：dapptotal）

据dapptotal数据显示，“3.12”以来，美国国债总发行量也大幅增加，目前市场流通供应量为87.9亿美元。

许多投资者不禁要问，当他们看到如此多的美国国债增发和发行时：如此多的增发到哪里去了？市场能消化这么多美元吗？

世界上谁需要这么多美元？

一般来说，这一时期的美元国债增发更多的是来自于市场需求的不断增长。下跌后，比特币持有者需要重新回到美元兑美元的头寸，等待投资者进入市场抄底。

据tokeniew数据分析，新增的美元兑美元将在打印后24小时内流入以火币、迁安、比特币为首的主流交易所。

根据北京联安对3、4月份发行的ERC20美元的流向跟踪，发现发行的ERC20美元大部分流向硬币和火币。以4月份数据为例，4月份发行的ERC20美元t中，97.85%用于货币安全和火烧货币（其中78.9%为货币安全）。

图片来源：北京联安

对火币而言，在发达的场外交易市场，用户对美元兑美元的需求旺盛，而活跃的货币证券市场则需要美元兑美元来满足用户的需求。以往大量增发和转换美元国债也与货币安全有关。

在这两个交易所交易美元只是投资者的第一步。投资者在购买比特币、以太坊等主流货币后，可以向其他交易所或服务机构募集资金，参与合约交易、****、财务管理等业务。

此外，据《每日星报》对市场的观察，目前不仅币圈内的投资者在使用美元兑美元，而且在疫情等因素的影响下，圈外对美元兑美元的需求也在迅速增长。部分增发美元国债用于跨境支付、国际贸易收款、资金转移、价值存储等场景。也就是说，USDC继续循环。

汇信副总裁凌志刚（Frank Ling）曾表示，美元兑美元的增发与汇市关系不大。今年3月，除美元外，大多数货币对美国创下近10年来的新低。在这个时候，在汇率管制国家，每个人获得美元的唯一途径就是稳定币。

弗兰克•林还透露，伊朗的一些矿场拥有大量的资产，这些资产包括美国贸易部（USDT）和英国贸易委员会（BTC）。

投币信矿业CEO刘飞曾对《每日星报》记者表示，目前市场上新发行的很多美元兑美元用于跨境支付和贸易结算。”受疫情影响，国际结算非常不方便，很多外商的利润和购买需要通过美元电汇返还。这些钱本可以通过传统的贸易路线返还。现在它不起作用了，USDT是个好办法。”

他还表示，东南亚和巴西的许多贸易收入都是通过美元结算的。

此外，美元在一些黑市交易中也很受欢迎。coin CMO史先生告诉《每日星报》：“目前，在CX圈子里，USDT基本上是用来做会计的。此外，一些选择数字货币的赌场现在基本上都在使用美元。过去曾给过Usdt一些BTC值。”

USDT负溢价明显，BTC定价权被海外大机构抢走

自“3.12”加密货币市场崩溃以来，美元兑美元的场外溢价一直在飙升。美元兑美元的场外溢价一度高达+8%，然后一直在下降。4月1日，溢价率接近于零，随后呈现反弹趋势。但5月6日，保险费率再次降至零。从那以后，美元兑美元的溢价一直略为负值。

图片来源：北京联安

近日来，随着人民币对美元汇率的下降，美元兑美元的负溢价已超过1%。根据硬币数据，截至公布，美元兑人民币的场外交易价格暂为6.98元，美元兑人民币汇率为7.1028，美元兑人民币的现行溢价率为-1.72%。

从以下两个数据可以明显看出，近7天来，美元兑美元的溢价率持续下降。

这导致持有大量美元国债的投资者资产严重缩水。一些货币界人士对此开玩笑说：即使空头持有美元兑美元，也逃不掉被减持的命运，并称之为“空头被减持”

《每日星报》指出，一些散户投资者已经开始抛售美元兑美元，或转向其他主流或稳定币，以规避风险。

很明显，美国国债的持续负溢价与美国国债的供过于求有关。尽管投资者对美元兑美元的需求高于以往，但目前的加密货币市场仍然无法消费如此之多的美元兑美元。

比特币的两个主要结算单位是美元和美元（实际上是人民币）。在目前的市场上，以美元结算的外汇主要是美国的CoinBase，用户可以直接用法币充值。其他大交易所通常使用美元结算，如货币安全、火种货币、okex等，这些都是货币交易。必须将法定货币在场外交易中兑换成美元，然后存入交易所。chan*ysis报告称，受环境等因素影响，中国99%的比特币现货交易以美元结算。美元贸易是人民币现金进出的主要渠道，即美元贸易的主要交易市场在中国。

因此，从国内市场来看，人民币对美元的负溢价在一定程度上可以理解为人民币资金的外逃。

在更深层次上，美元的负溢价也是海外买家大量购买BTC的间接结果。

当海外市场有持续的资金购买比特币时，美元市场的比特币价格将高于美元市场的比特币价格，这也是以CoinBase为首的海外交易所比特币具有不同程度溢价的原因。此时，海外市场机构开始采取行动，其中包括一些国际搬砖派对。他们将用美元买入BTC，然后转入美元市场换美元，**在tETHer公司用美元换美元，进行循环套利。在此过程中，USDT不断流出系链公司，最终导致市场上USDT的供给大于需求。

至于负溢价将持续多久，受访者没有给出具体答案。微博巨头FHRP认为，负溢价可能会持续相当长一段时间。

**从业人员杨浩（化名）告诉《每日星报》，美国国债发行的逻辑确实来自海外大机构对黄金的需求。在崩溃之后3.12条“加密货币市场，纽约州的几家传统金融机构通过SPV公司向tETHer（纽约州的传统金融机构不能直接与tETHer交易）支付资金，兑换美元美元美元，然后到我们的国内交易所购买BTC。当时，国内交易所美元场外交易价格普遍处于正溢价状态。这些海外机构以1美元的价格购买了更多的btc，购买的btc数量从60万到70万不等。最终，BTC全部掌握在海外买家手中，而美元兑美元仍掌握在中国投资者手中。

据披头士新闻报道，自3月13日以来，主流交易所的BTC钱包地址余额下降了11.5%；在过去一个月左右（4月23日至今），余额大于1000btc的地址增加了2.24%，这表明后院可能有一头“巨鲸”

图片来源：披头士新闻

另外，因为3.12条“，主流交易所的BTC数量一直在下降，接近近两年的新低。

主流交换钱包BTC余额趋势图（图片来源：glassnode）

去年火币和奥克斯的BTC余额下降了10%，迁安的BTC余额下降了60%。不过，海外合规交易所CoinBase的BTC余额略有增加。

这也说明国内交易所的BTC正在流出，国内投资者手中的BTC正在被海外“巨鲸”低价取代。

不过，杨浩认为，美元兑美元的负溢价并不反映场内资金的外逃，只是因为目前场内美元兑美元太多。此外，大量美元国债在亚洲，亚洲投资者开始出售美元国债，购买BTC或ETH等其他主流资产，以规避风险。

不过，对于这些大海外机构来说，他们并不担心美国国债有雷雨风险，因为他们在拿到美国国债的那一刻就把美国国债换成了BTC，到时候就可以通过SPV把美国国债换成债券。一旦美元兑美元出现风暴，国内投资者开始恐慌，纷纷抛售美元兑法国货币或BTC，那么BTC的价格又会被推到一个新的高点，海外大机构也会赚大钱，BTC的定价权自然会落入这些海外大机构的手中。

杨昊还对《每日星报》表示，国内外市场人气存在很大反差。推特是一个欣欣向荣的场景。海外机构都在观望，我们国内的很多机构和矿工都在唱空歌。杨昊透露，很多矿客都在卖比特币。这让杨感到非常虚弱。”我们自己挖出来的比特币是海外投资者低价（从5000美元起）购买的，就像过去棉花市场一样，中国作为生产国最终没有定价权，所以我们把比特币的定价权让给了别人。”

**，***还呼吁国内投资者和矿工“为国家囤积资金，为国家开矿”

尽管目前一些投资者已经将美元兑美元转换为BTC等主流资产，或者为了安全起见将其出售为法定货币，但加密货币市场正在迅速变化，大海外机构的行为也不确定。今日《星报》提醒投资者，上述意见不构成任何投资建议，风险控制应谨慎。

参考材料：

北京联安：链图链上数据：月度增发规模超过13亿元。这些美元在哪里？”

北京联安：ERC20美元T增发分析：增发10多亿，大部分流入货币安全